■行业报告

  银行业

  申银万国：量价齐升 银行业一季报亮丽

  2010年1季度，上市银行规模扩张平稳，预计1季度贷款余额同比增长22%；存款余额同比增长20%；净息差环比延续逐季回升态势，预计1季度环比回升幅度在5个基点左右，同比收窄约13个基点。成本收入比和信贷成本同比略有下降，不良贷款余额比率同比继续保持双降，拨备覆盖率同比小幅提高，上市银行平均能够实现27%的净利润同比增速。

  考虑到华夏银行09年1季度较低的业绩基数，以及公司良好的息差回升态势，预计2010年1季度净利润同比增速在80%以上。招行、民生、中信净利润同比增速超过40%。下一阶段银行板块在货币政策并不会更紧的大环境判断下有望跑赢大盘，并有望获得绝对收益。催化剂包括二季度净息差出现加速回升、亮丽的一季报、以及股指期货的推出。（申银万国 励雅敏 杨柳）

  批发零售行业

  招商证券：零售公司业绩上升势头有望延续

  消费者信心随经济趋势向好而提升，CPI 转正且温和上行推动行业景气向好，城镇市场消费快速回暖；2009 全年消费增速呈现中西部地区好于东部的特点，但东部地区自第三季度起快速恢复；商务部千家核心零售企业指数显示零售公司业绩自2009 年下半年起快速回升，上升势头有望延续。

  受益消费者信心提升，百货公司业绩恢复明显，并自2009 年第三季度以来显著跑赢大市，但目前估值相对大市处于高位，建议买入估值较低的广州友谊、新华百货，主题投资建议继续买入资产价值有较大挖掘空间，重组预期强的南京新百。2009 年超市行业跑输大市，2010 年以来微弱跑赢。建议买入估值较低、增长较确定的武汉中百。家电消费弹性最大，行业景气回升最猛，苏宁电器2010 年业绩将受益于家电以旧换新政策，预计同店增长有望达到10％，维持“强烈推荐－A”投资评级。（招商证券）

港口行业 中金公司：基本面继续向好 估值压力隐现

  从一季度来看，出口强劲复苏，铁矿石需求依旧旺盛，带动港口铁矿石吞吐量和集装箱吞吐量同比大幅上涨27％和23％，从而A股港口板块跑赢大盘8.2个百分点，H股港口板块跑赢大盘17.4个百分点。

  回顾1季度港口上市公司经营及股价表现，基本面好转明显以及相对估值具备优势公司股价上升幅度最高。展望2季度，我们预计集装箱吞吐量仍将在出口回暖的带动下持续复苏，铁矿石吞吐量也将维持高位，从基本面上对上市公司股价形成支持。A股方面，我们继续首推日照港，次选为深赤湾。不过由于港口上市公司一季度已经大幅跑赢市场，估值吸引力有所下降，我们预计2季度股价继续上行动力将有所减弱，建议将港口行业评级由一季度的“超配”降低为二季度的“标配”。（中金公司 杨鑫 任重）