⊙西部证券 黄铮

  上周两市股指继续展开调整态势，场内热点的逐一回落及权重股分化成为阻碍近期市场反弹的主要因素。随着上市公司一季报的如期披露，市场前期反弹过程中，一些强势品种连续走高所带来估值压力，使得个股盘中呈现明显的震荡加剧特征。我们认为，两市股指形成的阶段反弹难以持续，主要受权重股分化走低影响，当前市场还难以完成调整形态、形成新的冲关态势。而这种格局的转变，需要新题材品种的涌现和量能的有效支持。本周市场，较大程度仍受房地产板块能否低位维稳影响，加之，股指期货对金融股盘中震荡影响较大，策略上先行回避上述两类品种的介入。

  消息面看，上周四如期公布的宏观经济数据基本符合市场预期，加息时机的不成熟使得市场担忧情绪有所缓解。从之前公布的3月份月度贸易逆差的首度出现，经济复苏进程中存在一系列不容忽视的脆弱性，国内经济环境依然处于复杂多变的氛围当中，这使得A股市场宏观环境始终存有不确定性因素。市场方面，金融地产类个股成为上周市场拖累股指的最大做空动力，其中，银行股年内再融资压力需要逐一释放，房地产行业连续以来的政策调控使得两市对于地产股的打压仍有待化解，上周连续下挫的技术形态使地产指数的筑底时间再度拉长。仅从房地产指数近期走势来观察，指数已经接连失守中短线均线支撑、疲态尽显，即便一部分地产股已经具备明显的估值价值，二、三线地产股也已有初步回暖态势，但从17日国务院通知房价过高地区可暂停发放第三套房贷来看，严厉的政策风险在加大房地产行业的调控力度方面并未放松。此外，上周五股指期货首单开启并未对蛰伏已久的大市值品种形激发效应，一些作为投资标的金融品种盘中表现难以持续，股指期货的登场不会改变A股市场的方向选择。权重股分化的明显特征，亦会对于本已处于犹豫的场外资金再度驻足观望。仅依靠存量资金推动的行情在反弹过后，热点的快速切换就会使指数盘中振幅加剧的要求放大。

  走势方面，上证指数盘中回档在五周K线上方3100点附近暂获支撑，这一点位成为短期市场强弱的敏感位置。相对而言，上周深成指受中小市值品种的回调压力影响走势更为恶劣，前期创业板中一些强势品种更是掉头走出明显的下跌中继，对于此类品种，并不建议投资者盲目进场抢反弹。形态上，两市股指连续两个交易周的小幅调整并未出现恶劣的技术形态，只是震荡调整的时间周期及热点激化并未完成。从上市公司一季报预告情况看，业绩增长的可喜局面值得期待，所以也没有过分看空当前市场的理由。同时，伴随指数盘中的震荡，亟待化解估值压力的个股加快结构性调整的趋势会愈加明显。成长性居多的中小板个股高位整理能否在10日均线上方完成强势调整，以金融股为首的大盘权重股能否完成底部的维稳接力，将会直接影响到股指盘中波动幅度。以上证指数为例，当前热点的散乱表现及权重股的疲态还难以引领指数冲关前期3180点的阻力位置，指数震荡调整的同时一些偏空因素也在逐步化解，市场需要良性的技术调整周期的完结才能重拾升势。

  在客观冷静分析市场所存在的交易性机会的同时，对于指数盘中振幅加剧的情况下的短线交易者，及时把握冲高反抽所带来的盈利点尤为重要。在调整手中持仓结构的同时，对于一季报具有良好预期的强势品种可继续持有，减少股价提升空间较为有限的高估值个股，整体仓位宜在半仓之下。