⊙本报记者 周宏

  股指期货会不会给基金发行带来些影响？有人说会，有人说不会。

  说不会的人暂时占了多数。道理很简单，股指期货连给A股市场带来必要的影响都没有，怎么会给基金发行带来影响。

  这个道理似乎是对的，有太多的证据可以证明，股指期货和基金发行很难建立起必然的联系。基金可以做股指期货，但是股指期货似乎短期内很难提高基金收益。发行带有一定股指期货色彩的基金应该很快摆到日程上，但是针对股指期货推出的特定基金不会很快见面的——甚至要很久很久以后才可能露面。

  在建仓和减仓时运用股指期货，以减少买卖的冲击成本，似乎成了最公认的好处。但恕我直言，它也可能是将来运用最少的用途之一。道理很简单，除非你是指数基金（而且恰好是300指数基金），否则作为一个基金的运作者，很难来自如地面对目标组合和指数之间的业绩差异。

  更何况，如果有这种机会的时候，恐怕整个期货的价格早已“透支”这个期望。市场是有效的，我们不太容易用一个更为高效的市场，来解决另一个有效市场的自身机制。

  当然，应付个性化的申购赎回是可以的。尤其是在单边市中，通过期货的开仓和平仓，来消化阶段性的买入和卖出的做法。类似的做法可以考虑“在基金申购的时候，做多股指期货，然后慢慢地再把股指期货换成股票。同时在赎回的时候，做空股指期货，然后再慢慢卖出股票，再把股指期货补仓，来达到平滑管理”。在此之前的前提是，市场拥有相当大的容量。

  不过说到底，似乎这些做法和基金发行无关。

  但我们认为，恰恰有关。股指期货会让市场变得更有效，市场的信号效应变得更明显，这是很多人的共识。如果这个前提成立的话，那么我们可以预计，未来这个市场的操作难度是越来越大的。而在这个过程中，个人投资者能够应付操作的可能性会越来越小。大量的个人散户资金最终会被缓缓地吸收到“资产管理”行业中去。

  作为其中的主流和最大众化的产品，公募基金会终将分享到这个经济的大趋势，这是公募基金行业增长的一个巨大引擎，亦是巨大考验。业绩表现当然是考验之一，诚信守法可能更为关键！