“竞跑”锂离子电池市场众上市公司待跨数道“栏”

2010-04-20 来源：上海证券报作者：⊙记者阮晓琴 ○编辑邱江

十天前，澄星股份公告，与江阴奔路投资有限公司等共同出资6700万元，设立江阴天澄新能源科技有限公司，从事磷酸铁锂正极材料及电池生产。至此，沪深两市已经有十余家企业涉足锂电池行业。

作为镍氢电池之后、燃料电池之前的产品，锂离子电池正迅速蹿红。但对于众多淘金锂电池的上市公司来说，仍有不少障碍有待突破。⊙记者阮晓琴 ○编辑邱江

市场或呈爆发性增长

4月10日，国际电池展在光大会展中心举办。展会上，一个消息不断被提及：个人购买新能源汽车将享受补贴。这是一个流传已久的消息，权威人士曾透露，个人购买电动轿车，中央财政补贴最高可达5万至6万元。

财政补贴对于新能源汽车的推广意义重大。日信证券研究员樊恺郁根据比亚迪F3DM混合动力汽车的技术参数测算，其对应的补贴金额为5万元。目前该车型的市场定价为14.98万元（其中磷酸铁锂电池成本为5万元），财政补贴后实际价格为9.98万元。比亚迪称，F3DM实现年产量20万台后，磷酸铁锂电池成本可降至3万元，考虑补贴后，届时F3DM的售价将降至7.98万元，与相同配置的传统汽车F3市场定价7万元较为接近。由此可见，财政补贴已经能覆盖混合动力汽车与传统汽车间的差价。

此外，在油价攀升至80美元/桶时，新能源汽车运行成本低的优点也显现出来。通过F3DM与传统汽车的对比可以看出，在行驶10万公里后，F3DM与传统汽车相比支出减少3.42万元。

业内人士介绍说，磷酸铁锂电池用于自行车、摩托车及手机、电脑及数码产品等，技术已经成熟，目前我国小功率锂离子电池产量占全球三分之一多，但是，国内厂家将磷酸铁锂电池用于大功率汽车上的产量却很少。

车载动力蓄电池成本占混合动力汽车全部成本的30%至50%，目前混合动力汽车的生产企业基本缺乏车载动力蓄电池的生产能力。国内同时具备车载电力蓄电池与整车生产能力的只有比亚迪一家企业，而巴菲特投资该企业正是看中其拥有混合动力汽车的核心技术——磷酸铁锂电池。

一旦新能源汽车兴起后，锂离子电池及电池材料市场有望出现爆发性增长。

磷酸铁锂是方向

目前常用的二次可充电电池包括铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池以及锂离子电池。相对传统铅酸、镍氢以及镉镍电池而言，锂离子电池的历史很短，但发展很快。锂离子电池被称为性能最为优越的可充电电池，单体电池工作电压高达3.7V，是镍镉电池、镍氢电池的3倍，铅酸电池的近2倍；重量轻，但能量大，是镍氢电池的2倍，铅酸电池的4倍；体积小，是铅酸电池的二分之一到三分之一；寿命约为铅酸电池的2到3倍；无记忆效应，每次充电前不必像镍镉电池、镍氢电池一样需要放电，可以随时随地进行充电；无污染，不存在有毒物质，因此被称为“绿色电池”。

有专家表示，虽然铅酸、镍氢在目前及未来数年仍占主导，但正如手机中锂离子电池快速挤占镍氢电池一样，锂离子电池会快速抢占传统电池市场。

锂电汽车的最主要关键部件是锂离子动力电池和永磁同步电机，锂离子动力电池的主要原材料锂、锰、铁、钒等在我国都是富产资源，而我国更是永磁同步电机中永磁材料稀土资源的大国，这些都为锂电汽车的发展提供了材料保证。

锂离子电池内部主要由正极、负极、电解质及隔离膜组成，尤其是正极材料对电池的性能影响最大。目前市场上的锂离子电池正极材料主要是氧化钴锂，另外还有少数氧化锰锂和氧化镍锂以及三元材料作为正极材料的锂离子电池。磷酸铁锂材料则是最新研制的锂离子电池材料。

参加国际电池展的中科院专家指出，从目前各种锂离子电池的性能对比看出，磷酸铁锂电池是目前最适合用于电动汽车产业化运用的锂离子电池。

正极材料原料价格波动大

作为国内最早涉足锂电池的企业之一，杉杉股份大约在1997年开始锂离子二次电池材料的生产和销售，从最早的负极材料，逐步形成正极、负极、电解液三大产品体系。公司今年3月5日发布的2009年年报显示，2009年，其主营服装营业收入13.29亿元，营业利润率23%；锂电池材料营业收入7.76亿元，营业利润率16.67%。这样一份报表，引起一位精通财务的人士的质疑：杉杉股份锂电池在业界一直较有名，为什么赢利能力反而不如竞争异常激烈的传统服装行业？难道是锂离子电池其实并不赚钱？

杉杉股份的正极材料在业内较为有名。2009 年，公司锂电池正极材料实现销售收入41409万元，净利润2306万元，主要产品为钴酸锂。钴酸锂有一个很大的弊端：钴酸锂的成本80%为氧化钴。氯化钴由钴矿冶炼加工制成，世界金属钴总储量90%以上集中在刚果、澳大利亚、古巴、赞比亚和俄罗斯等国家，因分布过于集中，且属于小金属品种，其价格随市场供求及国际金属价格波动呈现周期性振荡，波动很大。一位证券分析师称， 2008年氧化钴涨幅巨大，致使杉杉股份钴酸锂毛利率只有10%左右。

为了应对原材料价格波动过大的风险，杉杉股份这两年开始试产锰酸锂和三元材料。此外，公司还与澳大利亚Heron Resources Ltd.签署了框架合作协议，共同开发Yerilla镍钴矿，解决钴酸锂的原料问题。

除了锂电池正极材料外，杉杉股份还涉足负极材料与电解液，公司与上海空间电源研究所等机构合作组建了航天电池技术有限公司。

前不久通过创业板IPO审核并正在招股的当升材料主营产品也是钴酸锂。同样为了应对原材料涨价的风险，当升材料2009年开发了正极多元材料和锰酸锂。这条路线与杉杉股份不谋而合。

中信国安旗下的盟固利公司主要生产钴酸锂、锰酸锂和镍酸锂。公司控股子公司青海国安拥有的盐湖资源富含锂离子，主产的碳酸锂是钴酸锂的原料。2009年，青海国安实现营业收入6.87亿元，实现净利润2.06亿元。盐湖集团和天齐锂业也生产碳酸锂。

业内人士称，中国宝安锂电池值得关注。公司锂离子电池材料业务主要集中于两家控股子公司——天娇科技的三元材料和贝特瑞的正负极材料。有消息说，目前两家子公司正分别进行上市辅导，为创业板上市做准备。

澄星股份4月8日也公告将开发磷酸铁锂正极材料及电池项目。

电解液受制于原材料垄断

江苏国泰虽然主营纺织、机电的进出口，但却是国内锂离子电解液的老大。其刚刚公布的年报显示，2009年实现营业总收入26.47亿元，比上年同期减少15.33%；实现营业利润1.97亿元，比上年同期增长25.90%；实现净利润1.47亿元，比上年同期增长15.65%。

公司参股78.9%的张家港市国泰华荣化工新材料有限公司主要从事锂离子电池电解液生产，电解液原产能2500吨/年，2009年扩改迁完成，2010年电解液年底有望达到5000吨/年产能。公司2009年度营业收入为27770万元，净利润为5803万元。尽管电解液营业收入仅占10%，但净利润占比却达到40%。据称，华荣化工电解液毛利率达40%。

据业内人士透露，同是锂电池原料，其实也分为低、中、高端市场，因而各家赢利能力差异很大。国内的问题主要在于，因为技术所限，许多企业集结在中低端市场。而高端产品与中低端产品价格相差很多。如高端电解液价格可达20万元/吨左右，低端的却只有三四万元一吨。江苏国泰电解液主攻高端市场，其均价约为10万元/吨。

创业板上市的新宙邦同样主营电解液。2006年至2008年，公司综合毛利率分别为26.20%、23.55%、25.52%。2009年，公司营业收入3.19亿元，营业利润7038万元，净利润6013万元，每股收益0.75元/股，净资产收益率35.66%。

两家公司同样面临一个原料的困惑。电解液的主要原材料为六氟磷酸锂，占电解液成本的50%左右，目前售价为三四十万元/吨，毛利率高达75%。六氟磷酸锂的原材料硅石、碳酸锂都可以在国内采购，但是国内尚未有企业能够生产六氟磷酸锂，目前市场主要被日本的3家企业所垄断。华荣化工正在对该产品进行研发，目前在中试阶段。若能率先取得突破，将为公司增添又一盈利增长点。

据悉，杉杉股份、中南大学也在从事原液六氟磷酸铁锂的研发。

磷酸铁锂电池存专利隐患

华芳纺织是国内第二大棉纺企业，近年其多元化策略引起市场关注。2009年6月，华芳纺织出资5800万参股江苏力天新能源科技股份有限公司，增资后持有53.7%。力天新能源主要从事组装磷酸铁锂电池，销售对象主要是下游电动自行车厂。

17日，记者来到华芳纺织，其一条磷酸铁锂电池生产线已经开始生产。在公司展厅里，其生产的磷酸铁锂电池已经被安装到自行车、摩托车上。公司人士告诉记者，江苏力天将在4月底首次亮相上海举办的电动车展。未来两年，公司可能扩建生产线。

华芳纺织面对的是强大的竞争对手。在磷酸铁锂电池生产方面，深圳比亚迪处于领先地位，已经研制出应用于汽车的磷酸铁锂电池组，并具备量产能力。其他还有天津力神、比克、ATL，也纷纷投入巨资启动磷酸铁锂动力电池的研究，并建立了相关的生产线。其中，天津力神颇为业界看好。

据悉，磷酸铁锂电池应用主要受制于电池组的一致性问题。用作汽车动力蓄电池是将大量单体电池串并而成的电池组，目前单体磷酸铁锂电池的寿命超过2000次，在将多个电池组成电池组时，只有在电池性能高度一致时，电池组的循环寿命才能接近单体电池的寿命。在现有条件下，由于种种原因，电池的一致性问题在实际应用中解决得不是很好，因此，应用在动力汽车上存在一定的障碍。

而影响电池一致性的因素中，很大程度是受到原材料——磷酸铁锂的品质的影响。由于目前国内大部分磷酸铁锂生产厂商的制造设备及制备工艺都不成熟，产品品质容易出现波动，使得电池产品的一致性受到影响。

对磷酸铁锂电池生产商来说，还面临一个专利的问题。目前国际上在磷酸铁锂领域的领先企业主要有3家，分别是美国的A123、加拿大的Phostech以及美国的Valence，掌握着较为成熟的量产技术。一直以来我国电池产业面临到国外专利作为商业阻碍以及技术垄断的干扰。2000 年，镍氢电池企业就曾收到奥文尼克电池公司专利侵权的指控，至少8家中国企业向该公司缴纳了不菲的专利许可费，其中包括比亚迪、乐凯、沈阳三普、南海新力和深圳三俊等电池公司。2003年7月日本索尼对比亚迪提出锂电池专利诉讼。2006年6月，魁北克水利公司（Hydro-Quebec ）针对A123、百得、比克提出磷酸铁锂专利侵权诉讼。

据悉，部分国内厂商已经注意规避这个问题。在与外方技术输出方签合同时，通过专利保险的方式，将专利被追诉的风险转嫁给国际保险公司。