§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2010年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2010年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
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注: ①本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
②所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金
累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2009年11月24日至2010年3月31日）
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注：①本基金合同生效日为2009年11月24日，至本报告期末，本基金合同生效未满一年。
②根据《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：股票投资比例为基金资产的30％—80％；债券投资比例为基金资产的15％—65％；权证投资比例为基金资产净值的0-3%；并保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。本基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。截至本报告期末，本基金仍处于建仓期内。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金运作符合《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和本公司相关公平交易制度的规定，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
按照华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同，华商动态阿尔法基金的投资方向及投资风格与其它基金有较大的差异。目前，华商基金旗下基金没有与本基金风格相同的基金。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，无异常交易行为和违法违规行为。
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
加快城镇化和经济结构调整是未来中国经济发展的两大方向，城镇化是改革开放以来中国经济获得快速发展的内在引擎，带动了以房地产投资和出口投资为首的传统产业发展，虽然未来这一趋势仍将持续，但受制于资源等方面的约束其边际效率将持续递减，未来中国经济在调整结构方面的紧迫感和政策力度将越来越强。因此可以说中国经济未来将面临发展主引擎的切换，从传统产业向新兴战略产业转移，当然这个过程将持续很长时间，虽然对于切换成功与否还心存疑虑，但在此过程中以房地产为首的传统产业的估值将持续受压，而新兴产业将持续成为政策鼓励的方向，估值上压力较小。但毕竟传统产业仍然是目前经济的主要引擎，因此表现为较好的行业盈利和公司EPS，而新兴产业由于还处于发展初期，其盈利短时间内存在一定的不足。基于此判断，未来新兴产业和传统产业在投资风格上的切换将持续纠结，因此在投资方向的选择上必须在这两个方面寻求一种平衡。
本基金于2009年11月24日成立，运作伊始基于对中国城镇化加速的判断，在房地产板块上做了较多的配置，正好赶上国家对于房地产市场的调控，房地产股票深幅调整，这也给基金净值带来了很大的负面影响。回顾来看，一方面是经历了国家政策的调整使然，但更多是由于在传统产业上的偏配导致整个组合失去应有的平衡，这一点未来必然深以为戒。今年以来，在组合的调整中时刻注意保持传统产业和新兴产业之间的平衡，业绩方面也慢慢有了较好的表现。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截止2010年3月31日，本基金份额净值为0.966元，累计份额净值为0.966元。本季度基金份额净值增长率为-0.41%，同期基金业绩比较基准的收益率为-2.36%，本基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.95个百分点。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年的市场，如果没有新的激发因素的出现，市场仍然将处于政策退出压力和经济复苏支持的双重影响之下，表现为区间震荡格局，而在此过程中，传统产业和新兴产业的估值差异将会表现得越来越厉害，因此在本基金后续的操作中仍然需要寻求两大方向上的一种平衡：在传统产业上博取超跌的机会，比如房地产、煤炭、机械，包括银行等；在新兴产业上获得估值提升的机会，比如新能源汽车电池、节能环保、三网融合、物联网、手机支付等。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查，且在本报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
5.8.2本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中未持有处于流通受限的股票。
5.8.6 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1.中国证监会批准华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金设立的文件；
2.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
3.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
4. 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；
5. 报告期内华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告的原稿。
7.2 存放地点
基金管理人或基金托管人处。
7.3 查阅方式
基金管理人办公地址：北京市西城区阜成门北大街6号国际投资大厦C座15层
基金托管人地址：北京市西城区闹市口大街1号院1号楼
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：4007008880（免长途费），010－58351998
基金管理人网址：http://www.hsfund.com
华商基金管理有限公司
二〇一〇年四月二十日
| 基金简称： | 华商动态阿尔法混合 |
| 交易代码： | 630005 |
| 基金运作方式： | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日： | 2009年11月24日 |
| 报告期末基金份额总额： | 2,113,041,330.38份 |
| 投资目标： | 本基金通过选股筛选具有高Alpha的股票，利用主动投资管理与数量化组合管理的有效结合，管理并提高组合的Alpha，在有效控制投资风险的同时，力争为投资者创造超越业绩基准的回报。 |
| 投资策略： | 本基金将主动投资与数量化组合管理有机的结合起来，切实贯彻自上而下的资产配置和自下而上的公司选择相结合的策略。 本基金动态Alpha策略包括两部分：一是通过自下而上的公司研究，借助公司动态Alpha多因素选股模型将那些具有高Alpha值的公司遴选出来组成基金投资的备选库，这里高Alpha值的公司指根据公司量化模型各行业综合排名前三分之一的公司；二是通过自上而下的资产配置策略确定各类标的资产的配置比例，并对组合进行动态地优化管理，进一步优化整个组合的风险收益特征，避免投资过程中随意性造成的Alpha流失。 |
| 业绩比较基准： | 中信标普300指数收益率×55%＋中信国债指数收益率×45% |
| 风险收益特征： | 本基金是混合型基金，在资产配置中强调数量化配置，其预期收益和风险水平较股票型产品低、较债券型基金高，属于中高风险、中高预期收益的基金产品。 |
| 基金管理人： | 华商基金管理有限公司 |
| 基金托管人： | 中国建设银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（2010年1月1日-2010年3月31日）） |
| 1.本期已实现收益 | -68,962,103.10 |
| 2.本期利润 | -12,269,819.03 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0056 |
| 4.期末基金资产净值 | 2,041,338,443.67 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.966 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率 标准差② | 业绩比较基 准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -0.41% | 1.18% | -2.36% | 0.71% | 1.95% | 0.47% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 梁永强 | 基金经理，本公司投资管理部副总经理，投资决策委员会委员 | 2009-11-24 | - | 7年 | 男，在读博士，中国籍，具有基金从业资格。2002年起，就职于华龙证券有限公司投资银行部，担任研究员、高级研究员；2004年7月至2005年12月担任华商基金管理公司筹备组成员；2007年5月15日至2008年9月23日担任华商领先企业混合型证券投资基金基金经理助理。自2008年9月 23日起至今担任华商盛世成长股票型证券投资基金基金经理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 1,621,522,214.05 | 79.00 |
| 其中：股票 | 1,621,522,214.05 | 79.00 | |
| 2 | 固定收益投资 | 120,604,809.36 | 5.88 |
| 其中：债券 | 120,604,809.36 | 5.88 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 305,396,102.36 | 14.88 |
| 6 | 其他资产 | 5,044,142.01 | 0.25 |
| 7 | 合计 | 2,052,567,267.78 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| A | 农、林、牧、渔业 | 53,859,599.20 | 2.64 |
| B | 采掘业 | 140,107,896.03 | 6.86 |
| C | 制造业 | 701,865,303.30 | 34.38 |
| C0 | 食品、饮料 | 58,459,994.49 | 2.86 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 61,739,739.00 | 3.02 |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | 20,393,520.00 | 1.00 |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 134,277,983.46 | 6.58 |
| C5 | 电子 | 91,331,840.26 | 4.47 |
| C6 | 金属、非金属 | 68,067,895.82 | 3.33 |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 163,477,242.79 | 8.01 |
| C8 | 医药、生物制品 | 104,117,087.48 | 5.10 |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 9,554,899.90 | 0.47 |
| F | 交通运输、仓储业 | - | - |
| G | 信息技术业 | 125,201,525.10 | 6.13 |
| H | 批发和零售贸易 | 97,362,039.62 | 4.77 |
| I | 金融、保险业 | 103,260,000.00 | 5.06 |
| J | 房地产业 | 235,212,460.15 | 11.52 |
| K | 社会服务业 | - | - |
| L | 传播与文化产业 | - | - |
| M | 综合类 | 155,098,490.75 | 7.60 |
| 合计 | 1,621,522,214.05 | 79.43 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 600872 | 中炬高新 | 7,449,911 | 81,353,028.12 | 3.99 |
| 2 | 000547 | 闽福发Ａ | 7,332,634 | 77,652,594.06 | 3.80 |
| 3 | 000536 | 闽闽东 | 3,697,448 | 72,765,776.64 | 3.56 |
| 4 | 000893 | 东凌粮油 | 1,965,804 | 56,497,206.96 | 2.77 |
| 5 | 600395 | 盘江股份 | 2,143,109 | 56,020,869.26 | 2.74 |
| 6 | 601166 | 兴业银行 | 1,500,000 | 55,380,000.00 | 2.71 |
| 7 | 000973 | 佛塑股份 | 4,299,924 | 53,233,059.12 | 2.61 |
| 8 | 000046 | 泛海建设 | 3,946,325 | 51,775,784.00 | 2.54 |
| 9 | 600884 | 杉杉股份 | 2,310,675 | 50,742,423.00 | 2.49 |
| 10 | 601318 | 中国平安 | 950,000 | 47,880,000.00 | 2.35 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 5,221,000.00 | 0.26 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 可转债 | 115,383,809.36 | 5.65 |
| 7 | 其他 | - | - |
| 8 | 合计 | 120,604,809.36 | 5.91 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 110003 | 新钢转债 | 424,930 | 49,640,322.60 | 2.43 |
| 2 | 125969 | 安泰转债 | 300,571 | 41,827,460.36 | 2.05 |
| 3 | 110004 | 厦工转债 | 64,720 | 8,765,029.60 | 0.43 |
| 4 | 125960 | 锡业转债 | 70,000 | 8,731,100.00 | 0.43 |
| 5 | 111051 | 09怀化债 | 50,000 | 5,221,000.00 | 0.26 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 1,369,860.16 |
| 2 | 应收证券清算款 | 2,301,446.86 |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 825,201.65 |
| 5 | 应收申购款 | 547,633.34 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 5,044,142.01 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 110003 | 新钢转债 | 49,640,322.60 | 2.43 |
| 2 | 125969 | 安泰转债 | 41,827,460.36 | 2.05 |
| 3 | 110004 | 厦工转债 | 8,765,029.60 | 0.43 |
| 4 | 125960 | 锡业转债 | 8,731,100.00 | 0.43 |
| 5 | 110007 | 博汇转债 | 3,460,696.80 | 0.17 |
| 6 | 110005 | 西洋转债 | 2,959,200.00 | 0.14 |
| 报告期期初基金份额总额 | 2,281,316,448.19 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 67,263,116.14 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 235,538,233.95 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,113,041,330.38 |
华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金
2010年第一季度报告
2010年3月31日
基金管理人：华商基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期： 2010年4月20日