⊙记者 王慧娟 ○编辑 张亦文

  在今年以来持续震荡的行情中，一些 中小盘股脱颖而出，出现了相当凌厉的上涨，而与此同时，大盘蓝筹股却始终陷入沉寂之中，市场所期望的风格转换也迟迟未现。对此，一些基金经理表示，目前，相当数量的中小盘股股价已高，结构性泡沫隐现，要时刻警惕股价回落。

  中小盘股上涨超预期

  “中小盘股如此长时间跑赢大盘股，的确超出我的预期。”上海一合资基金公司基金经理如此表示。

  而金鹰基金投资总监杨绍基认为，表面上看，中小盘股涨得大家有些看不懂，但实际上是有道理的。他表示，每一轮经济危机冲击之后，小企业总是能首先恢复动能。从整个市场的博弈来看，不同于2009年国家对大多数产业的扶持，随着政策的逐步退出和流动性相对偏紧，符合国家经济结构调整和结构优化的企业估值就会不断提升，传统大类行业的整体估值就会慢慢下移。

  信诚基金投资总监黄小坚认为，从投资的角度上看，对未来包括新兴产业在内的中小盘股票，重要的是看未来一个周期的发展趋势和市场容量，而不是静态估值。目前还是有很多品种动态估值并不是很高，未来也极具成长性。

  警惕流动性问题

  但是在不少机构看来，目前中小盘股已经存在结构性泡沫，政策紧缩预期会降低投资者的风险偏好，尤其是前期过度炒作的中小盘股面临较大的下跌风险。

  中金研究部4月初发布的基金仓位配置分析显示，未来中小盘股平均权重继续上升的空间不大，在不考虑基金整体对中小盘股进行主动性减仓的情况下，可能有两种情况发生：一是市场上涨，中小盘股比大盘股上涨少，导致其市值上升比大盘股小，从而使其仓位自然下降；二是市场下跌，中小盘股比大盘股下跌更深，导致其仓位自然下降比大盘股更多。

  对此，黄小坚表示，目前市场上基金资金相对充裕，对成长性股票的追逐也会愈演愈烈。有些股票估值的确是过高了，要谨慎判断它的成长性，判断将来是否能够成长为大公司。要谨慎地在高估值的中小股票和低估值的蓝筹股中作选择。

  杨绍基表示，由于中小盘股票标的小，容易出现扎堆的现象，就会容易出现价格提前反应预期，所以在投资策略上也应该变得谨慎。

  国海富兰克林中小盘基金经理程岽也表示，中小盘股流通市值相对较小，基金公司所持份额相对也就较大。当市场不乐观时，交易量缩小，就会遇到“卖不出去”的流动性问题。