■行业报告

  航空行业

  长江证券：客货齐带动 航空业淡季不淡

  3月份国内的航空旅客运输量为2018万人，同比增长19.58%。东航主要是因为将上航的数据纳入统计口径因此有了爆发式增长，国航和南航均有20%左右增速，客座率海航依然维持了最高水平，国内综合票价指数小幅上升。3月国际航线旅客运输量155 万人，同比增长32.37%，较2月41.08%的增速略有放缓，但相比金融危机之前07 年3月的数据也有16%左右的增量。3月国际航线货邮运输量继续快速增长85.81%，带动整体货邮运输量同比上升41.76%，航空公司货运周转量步入快速增长区间。自09年10月以来，PMI 指数6个月中5次高于55，3月PMI 指数回升至55.1，我们认为4月货运周转量将继续保持较高增速。（长江证券 吴云英）

  农业

  国泰君安：喧嚣之后归于平静

  农业指数第一季度超额收益8.6%，连续三个季度领先，接近历史最佳纪录。进入4 月份之后表现强势，我们对可持续性表示谨慎。恶劣天气导致粮食增产预期降低，经济持续复苏导致通胀预期抬头，农产品总体供应充足，预计2010 年农产品价格将温和上涨。疫病与猪价低迷影响补栏，目前的猪价处于低位，下跌时间、空间非常有限，生猪价格见底回升只是时间问题。

  行业评分系统显示农业股整体获取超额收益的动力并不充分，行业评级中性。自下而上去寻找持续高成长企业，以确定的业绩增长预期消化目前的高估值，在退潮后获取超额收益。看好海大集团、圣农发展、大北农、农产品、安琪酵母。

  （国泰君安 秦军）

汽车及零部件 中金公司：重卡行业景气度仍将持续

  2010年一季度出现了物流工程双轮驱动的高速增长，展望下半年，中国重汽管理层认为景气程度仍将维持在高位：1）城镇化建设继续进行；2）国家通过增加土地供应的方式调控房地产，带来投资的增加；3）2008、2009年压抑的更新换代需求将继续释放；4）经济结构转型中的私人部门投资仍比较旺盛。但考虑到物流车2009年下半年较高的基数，预计工程车下半年同比增长相对更强。

  目前市场A股重卡企业2010年平均PE为14倍，PB为3倍，估值处于历史中低端位置，同时相对国际中重卡巨头而言也并未呈现明显溢价；港股中中国重汽仅交易在12.7倍PE和1倍PB，潍柴动力也仅交易在10.6倍PE，估值均处于行业及历史水平低端。我们认为销量持续高位将带来二季度重卡公司盈利和估值重估机会。A股重点推荐排序：中国重汽、东风汽车、潍柴动力和福田汽车；港股重点推荐排序为中国重汽和潍柴动力。（中金公司 郑栋）