股市行情有相对价值机会和绝对价值机会之分，相对价值机会体现在行情的比价效应上，绝对价值机会则以可靠的绝对低估值来体现。

  山推股份目前则是相对价值机会与绝对价值机会兼具，相对价值机会体现在行情已经横向运动滞涨一年有余，绝对价值机会则体现在迅猛出口复苏与去年开始的“4万亿投资”带来产品需求大增形成的业绩大幅度复苏，以及估值水平低廉的优势上。

  因此，促使该股形成了滞后补涨与估值修复的双重机会。同时，由于该公司是推土机行业的绝对龙头，也再次成为机构投资者“买龙头”的关注重点。

预计公司挖掘机销售业务2010年营收将达到20亿元，YoY增长110%；小松山推投资收益预计将达到1.8亿元，YoY+35%，同时预计压路机销售额达到6亿元，YoY+90%。公司募资新建的配件生产线2010年产能将全面释放，我们预计其配件业务收入增速将达到25%，到31亿元左右。

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测（元）	估值(元)
10年	11年	12年
国泰君安	2010/04/15	增持	受基建建设周期的影响，2010年仍然是国内工程机械设备采购高峰期，需求仍有较快增长。而且，目前出口量维持在100 台以上水平，预计全年出口将有较快增长。另外重要的一点，公司信用销售占比较低，我们认为公司会采取更加灵活的销售方式促进销量更快增长。	0.83	1.01	1.18	16.60
中投证券	2010/04/13	推荐	09 年公司的推土机销售前低后高，上半年受金融危机影响销售停滞，下半年经济复苏、销售回暖，全年销售推土4900 台，同比增长6%。市场占有率55%，继续保持国内领先。09年中国固定资产投资以令人瞠目的速度超高增长，全年达到30.5%， 工程机械并未以相对应的速度高增长，全年增长率仅20%，预计09年的FAI 在10年仍将发挥后续拉动作用，2010年26%的FAI 增速将维持工程机械上升，预测2010 年工程机械同比至少上升17.4%，上半年推土机销量同比上升可能超过40%。推土机出口市场下滑已过低点，基本稳定在月外销100 台左右，随着全球经济，特别是东欧、俄罗斯等国经济复苏，山推的出口复苏值得期待。	0.70	0.82	0.95	14.00
群益证券	2010/04/13	买入	公司推土机国内市占率55%，出口市占率69%，龙头地位稳固。配件商贸业务和小松山推投资收益成为推土机之外公司最重要的利润来源。	0.81	0.92	--	16.10
兴业证券	2010/04/13	推荐	预计2010年公司推土机销售6400 台左右，同比增长30%。集团自上而下的改革，将给公司带来新的动力，新领导新思路，公司有望在近三年内快速发展。	0.88	1.16	1.40	--
业绩预测与估值的均值（元）	0.805	0.975	1.177	15.57
目前股价的动态市盈率（倍）	16.21	13.38	11.09
风 险 提 示
（1） 钢材成本占比20%，如果钢价上涨，公司难以全部转移成本压力，会影响毛利率水平；（2）抑制固定资产投资的宏观调控带来行业风险。