⊙本报记者 周宏

  基金一季报上周公布，新的动向已经显现出来了。

  从总量来说，基金一季度的规模变化比预想的要乐观些。整体来说，全行业总计净赎回了1475.15亿份，净赎回比例为6.25%。对于历来遭遇赎回压力较大的一季度来说，这个规模缩减并不算很大。

  剔除了规模变化不规律的货币基金以外，其他类型基金（以偏股基金为主）的规模大约赎回在30亿份左右。而当季度偏股基金的新发规模在600亿元，那么实际赎回规模和新发基金的申购处于基本平衡，这似乎表明，整个基金市场的存量基本没有变化。当季度，基金的发行最终是个“存量变化”的过程。

  在细究各分类基金，主动型的股票型基金一季度实现净申购10.75亿份，净申购比例达到0.09%。混合型基金一季度遭遇61.31亿份净赎回，净赎回比例为0.91%。被动投资的指数基金在一季度整体实现净申购107.64亿份，净申购比例达到3.48%。是几个偏股基金分类中申购水平最高的。其中的相当因素，应该是在年初，借助去年指数基金的效应，和行业营销的重点，出现的规模增长。从今年的市场形势来看，普通指数基金可以基本排除成为全年申购热点的可能。

  当然，其中还有个变数，就是ETF等上市类指数基金在金融创新后，出现规模变化的可能。根据股指期货运性初期表现来看，ETF等产品的成交量明显放大，和目前股指期货的套利行为有关。但客观上，这种热潮会否导致ETF产品实质性增长，取决于股指期货交易价格的偏离度、利率、股指变化方向和相应的成交量。从短期内，ETF规模出现持续大额增长的条件并不具备。

  而从QDII基金的申赎情况来看，一季度 QDII在表现尚可的情况下，遭遇22.68亿份净赎回，净赎回比例为2.22%。过去1年多，QDII基金的发行一直没有突破，这个状况和目前中国经济的发展速度、基金行业的成熟水平有关。从中短期来看，尽管QDII未来蕴含着很多机会，但实际上，它的规模突破也不大。

  综上，目前基金规模的最大突破口和变化，除了金融创新工具给了一些突变可能外，偏股基金的业绩，以及由业绩而带动的存量市场的重新划分也是非常重要的。从天相的统计看，一季度份额基金份额增长在50%以上的基金有8只，其中，银华领先、大摩领先和长城双动力3只基金一季度净申购比例在200%以上。这些基金要么去年业绩领先，要么今年年初以来发力明显，都是业绩品牌的作用。