⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳

  对市场而言，何为利空？是远不及预期的经济数据，难看的国内生产总值（GDP）数据，还是高高在上的两位数失业率？

  金融危机的爆发令投资者的神经越发敏感，任何反映经济风向的数据都足以令他们一惊一乍。看到良好的经济数据，投资者立马对未来的经济预期信心满满，股指也出现漂亮的K线；相反只要经济数据稍微比预期差了点，抛盘便立马袭来。

  显然，这些投资者的判断力已经被金融危机扰乱。然而那些只关注表象的投资者往往最终会成为“股神”巴菲特口中“裸泳的人”。今年1月底，去年四季度GDP数据初值出台时，投资者为逼近6%的经济增长率欢呼雀跃，当日的美股市场三大股指均开高0.5%左右。

  殊不知，这样一个漂亮的增长率背后却是巨大的利空。因为，在这样一个经济增长率中，五成以上的增长来自库存变化的贡献。

  库存变化占经济增长率比重太大，这并不是一件好事。因为这意味着，经济并非处于理想的景气水平，消费无法为GDP的增长提供更大动能，那些滞销的货物于是一点点被囤积起来，最终为GDP增长中庞大的一部分。库存数据的增长，也将引发企业调整生产战略，减少产量，这对于GDP的增长而言同样不利。

  然而，大部分投资者非但没有看见这样一个数据背后的真相，还在交易所不亦乐乎地买进股票，押注经济前景乐观。

  当然，这也不能完全怪罪投资者，金融体系一些不合理的黑洞同样也成为判断力失效的重要原因。

  近来有报道说，一些国际信用评级巨头仍在从次级抵押贷款支持的债务抵押债券（CDO）中，收取数以百万美元计的年度服务费。CDO这个词最近在投资者的耳朵里再熟悉不过了，它是高盛欺诈案的焦点之一。它也因此被人们和贪婪及不良金融衍生品的代号相互连接。但只要这些CDO不清盘，包括评级机构在内的服务提供商一般都会得到费用支付。

  于是，无知的投资者就只有等着被宰割的份了。可惜的是，他们从不知道所投资的证券真实价值有多少。

  再回到本文开头，那些诸如希腊及葡萄牙等债务紊乱的国家主权信用评级几番被下调，令欧洲股市连日来持续下跌、欧元大幅贬值。这足以证明投资者对这样一个大利空有多么恐惧与失望。

  但请转换一下思路，危机除了侵袭了经济，同样也将复杂的华尔街规则清晰地向世人解析。那么，监管机构为何不借此机会好好补补金融系统里的黑洞，寻求可能带来新经济增长点的行业；而投资者为何不好好研究一下哪种资产才是真正经得起考验的黄金标的。

  毕竟，在1873年的大萧条过后，从危机中走出的爱迪生灯泡、贝尔电话、西屋变电设备，都成为日后引领经济复苏的关键力量。