■行业报告

  旅游行业

  中投证券：旅游板块仍有表现空间

  就目前估值水平，旅游板块仍有表现空间。1999 年1 月1 日至2008年12 月31 日的11 年间，我们选取的重点公司为样本的组合其动态PE 均值为47 倍。波动区间在【18，95】。而我们重点跟踪的10 个重点公司2010 年的净利润增速达34％。板块经过短期回调后，目前重点公司2010 年动态PE 在41 倍左右，尚低于过去11 年平均水平。

  坚持我们此前观点，上半年重点推荐2010年动态PE 在30-40 倍之间，且有股价催化剂的个股，主要是黄山旅游、中青旅、首旅股份；下半年重点推荐2011 年动态PE在20-30 倍之间，且有股价催化剂的个股，主要是丽江旅游、桂林旅游。我们非常看好具有连锁性质并且扩张能力强劲的个股的中长期投资价值，主要有连锁免税商业性质的中国国旅，连锁景区性质的三特索道，连锁经济型酒店性质的锦江股份，连锁餐饮性质的湘鄂情。上述公司具有较为突出的中长期投资价值，值得长期持有。（中投证券 曾光）

  食品饮料行业

  中信证券：5月关注茅台寻底

  2009年白酒上市公司合计收入383.49亿元，同比增长27.51%；净利润116.35亿元，同比增长38.28%；预收账款108.06亿元，同比增长76.98%。2010年一季度白酒上市公司合计收入142.82亿元，同比增长34.78%；净利润47.68亿元，同比增长28.01%；预收账款106.46亿元，同比增长186.3%。二线白酒洋河、金种子、古井贡收入增速明显超越行业。其他行业增速尚可。4月沪深300指数涨幅-8.32%，食品饮料指数涨幅-5.91%，跑赢大市。行业4月涨幅榜前三名为：通葡股份25.46%、伊力特21.70%和洋河股份20.47%。根据历史统计，食品饮料5月通常略微跑赢大市（八年中有五年跑赢）。关注茅台的寻底、啤酒的旺季，长期看好五粮液、汾酒、伊利等，二线成长股需要靠时间来化解估值压力，战术性关注莫高、通葡等。（中信证券 黄巍 毛长青）

水泥行业 银河证券：重在实现内涵式发展

  从市场需求方面看，水泥业发展存在诸多有利因素：我国城镇化建设加快以及基建投资等需求；2010年国家4万亿元投资计划中的一大批高速铁路、机场、核电站及大型水利设施等基础设施项目将相继进入建设高峰期；保障性住房建设预期将进入高潮，其开工建设的套（户）数将比2009年大为增加；受益于国家“建材下乡”等一系列政策措施的实施，国内水泥需求将更加旺盛；随着全球经济企稳向好，建筑市场回暖，国际市场的水泥需求将会增加。投资加速带动需求增加，整合加速带动大企业话语权提高，我们维持行业“推荐”的投资评级。从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手，我们推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山。（银河证券 洪亮）