■最新评级

  中国国贸 未来两三年跨越式发展

  国贸三期工程A阶段主塔楼于2007年10月29日提前实现结构封顶。目前，收尾的装修阶段也告结束，只待消防验收完成。从目前国贸三期招租情况看，好于市场预期。商业部分基本招租完成，接近100%的预租率，商户早已开始进场装修，写字楼部分预租率则在50%以上；三期预计将于2010 年中期先后开业。

  其中，我们假设三期写字楼的出租率为60%，商场的出租率为90%，三期整体于2010 年7 月初开业；其中，免租期为1 个月。预测公司2010 年、2011 年业绩分别为0.36 元、0.60 元；随着三期出租率的稳步提升和开办费的摊销完毕，公司未来两至三年的业绩，将面临仅此一次的跨越式发展，因此，维持对公司“买入”的投资评级。当然，在三期成熟之后，公司业绩增速将再度恢复至三期开业之前的水平，即依赖于租金水平的增长。（海通证券 帅虎）

  上海能源 灰姑娘穿上新疆水晶鞋

  近两年上海能源的 PE 水平长期低于煤炭行业均值15%-20%左右，主要是市场认为公司难以得到大股东的支持，成长性不足。但2009 年年报中，公司披露了4 个新疆煤炭项目的进程，合计可采储量15 亿吨，其中一煤矿在2011 年就将投产。这一巨大变化，将彻底扭转市场对公司的偏见，公司估值在近期将快速提升。

  不具备成长性的美国煤炭股 2010 年15 倍PE 可以作为中国煤炭股的估值底线。与大股东中煤能源比较，给予上海能源2010 年18 倍PE 有足够的安全边际。鉴于公司新疆煤矿2011 年就将投产，我们认为市场可以接受2010 年20 倍、2011 年17 倍的估值水平。我们维持公司2010年盈利预测1.71 元，上调公司2011 年盈利预测至1.96 元。给予上海能源目标价34 元，强烈建议买入。

  （广发证券 陈亮 林红垒）

长城开发 主营业务逐步好转

  虽然公司2009年总体净利润出现下滑，但2010年公司业绩将面临拐点，业绩拐点主要基于三点理由：第一，PC市场的回暖将带动硬盘、内存条等产品销量的回升，公司作为硬盘磁头、硬盘板卡、内存条代工的主要厂商，将明显受益于行业景气度的提升。第二，从公司发展规划来看，在今年苏州二期厂房建成后，公司产能将大幅提升，而希捷有意将磁头制造产能转移给公司，一季度公司磁头出货量已达到1300万只，我们预计全年出货量将超过6000 万只，与2009年相比将大幅提升。第三，公司控股公司开发磁记录已从09年下半年开始走出低谷，我们预计该公司2010 年利润将超过4000万元，较2009年1700多万有较大提升。同时，公司持股46%股权公司昂纳光通信一季度利润已超过4000万。

  我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.51、0.72元，公司2010年业绩将面临向上拐点，目前股价对应2010年PE分别为29、20倍，估值优势明显，我们仍然维持对其“推荐”评级。(长江证券 马先文）