⊙记者 朱周良 ○编辑 杨晓坤

  用“上蹿下跳”来形容当前的美股走势丝毫不为过。过去的一两周时间里，美国三大股指多次出现幅度超过1%甚至2%的剧烈波动，技术形态上已彻底打破了持续两个多月的“小碎步牛市”格局。

  展望后市，鉴于股市面临的内外部不确定性因素增加，譬如高盛案，譬如金融改革立法，譬如欧债危机，美股短期可能延续这种震荡走势，而大幅飙升的波动率指标似乎也印证了更多麻烦还在前头。

  回头看，自4月16日“高盛门”诱发道指大跌逾1%以来，美国股市自2月初以来的一波牛市其实已告一段落，市场进入了新一阶段的发展。

  五一假期前后，随着高盛案看似升级，加上欧洲债务形势骤然紧张，美股进入剧烈震荡。道指先是在4月27日暴跌1.9%，紧接着在29日大涨1.1%，30日再跌1.4%。5月份的前两个交易日，美股的表现更是令人瞠目：5月3日，道指大涨1.3%，创2月16日来最大单日涨幅；一天后，道指重挫2.0%，创2月4日来最大单日跌幅。

  美股策略师们认为，股市在连涨两个多月后，一轮姗姗来迟的调整行情已悄然开始。

  从另一项重要指标——股市波动率指数来看，投资人也有必要对近期的市场保持警惕，至少不能再固守过去两个月股市持续上涨期间的老思维。

  周二，在道指大跌逾2%当天，衡量华尔街恐慌程度的芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数VIX一度飙升27%，至两个多月来的高点附近，成交显著放大。VIX允许投资人买入期权，防范股市下跌，一旦市场波动加剧，投资人将从VIX交易中获益。一般而言，股市现货市场的走势会与VIX呈负相关。

  分析师认为，VIX指标大幅上扬，可能预示着后市波动会较大，而且投资人还在不断增加对股市波动率上升的押注。

  最近几个月，投资人往往会在下跌时大举买入，但如今情况却略有不同。避险指标美元过去几天的连续大涨，暴露了市场已变得更为脆弱的心态。

  过去几天，全球市场的风险因素陡增。首先当然是希腊和欧洲的债务问题。在希腊援助计划出台前，大家担心的是到底有没有援助方案；而在IMF和欧盟公布方案后，大家又开始担忧，方案能不能奏效，后者是还会不会有“下一个希腊”出现？希腊债情发展如何，接下来几天将至关重要。

  第二个因素是高盛，尽管外界普遍预计这桩纠纷会以和解收场，但毕竟到目前为止还是个悬案。与此相关联的是正在国会讨论的金融改革法案，一旦更加严厉的金融监管法通过，美国银行业的盈利将受到长远影响。

  后市影响股市的还有一些重要经济指标，比如周三的民间就业数据以及ISM非制造业调查，周五还有更关键的官方就业报告。公司财报也会继续不时挑逗投资人的神经，近期即将发布业绩的大型企业包括安海斯布希、时代华纳、洲际交易所等等。