股市两难

  (上接A1)

  所以，在转换模式上，需要人民的地方，群众已经尽力了；而需要地方政府努力的部分，我们看到仍是旧模式的延续：居民用积蓄买房推高地价，让政府能够从土地出让中获得建设资金，修路建房引进大企业出口进一步促进GDP的增长。是的，路经依赖是最简单的、GDP考核是必须面对的、基建是绩效中最容易看到的。

  所以，最重要的还是中央政府的决心和决策。比如在治污和能耗问题上，通过传统产业的产能控制和行业整合已初见成效。但对转换经济增长方式而言，这些显然还不够，还需要理顺更深层次的问题，比如：各级政府政绩考核模式、收入分配机制、行业准入问题、民企融资问题、乃至社会公平问题等等，而这些都是需要时间和勇气的。

  因此，现阶段我们必须要回归现实，在进出口形势不明朗、甚至可能出现贸易逆差的情况下，要保持经济稳定增长，最现实的依然是居民的住房消费和社会固定资产投资，好在这些都有现实需求，住房自不必说，基建在中西部地区说是刚需大约也没人反对吧。更何况，悬在银行头上的坏账之剑，也需要靠经济增长去逐步化解，否则无论是经济增速陡降还是房价暴跌，都会在瞬间把坏账做实，这个结果没人愿意看到吧。

  转型是大方向，但受体制的制约，见效没那么快。周期性行业不讨喜，但在总产能受约束、需求仍在增长的情况下，盈利继续好转。而且，即使悲观地认为中国的重工业化阶段快结束了，其他第三世界国家还排队等着搞基建呢，中国经济已经外向了多年，不能一说转型就立刻关门只给内需供货吧。

  所以对资本市场而言，这是个两难的问题。当然这也是股市的常态，市场先生时常都徘徊在理想和现实之间：现实中忙累了，需要梦想来振奋；梦久了总也有醒的时候。所以巴菲特的师傅才会说市场先生的情绪特别容易波动。但其实市场有时更像位纯情的姑娘，特别钟爱有理想的青年，哪怕现阶段是穷小子；而家底殷实的那些，显然是土财主了，没情趣。

  那么现在市场处在什么阶段呢？突然想起朋友的一句话：“那些小股票我死都不卖”。