（上接B9版）
（二）近三年合并利润表
单位：元
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（三）近三年合并现金流量表
单位：元
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（四）主要财务指标
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（五）非经常损益明细
根据中国证监会印发的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第１号—非经常性损益（２００８）》的相关规定，２０１０年２月１日中瑞岳华会计师事务所出具编号为“中瑞岳华专审字［２０１０］第０２０３号”的《关于深圳市爱施德股份有限公司非经常性损益的专项审核报告》，近三年非经常性损益明细如下表所示。
单位：万元
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十、管理层对近三年公司盈利状况及财务状况分析
（一）盈利能力分析
本公司系国内领先的手机及数码电子产品销售渠道综合服务商，以有效的服务提升品牌厂商对各类消费者的供应效率；根据消费者需求、产品特性以及客户特点不同，建立了手机增值分销、关键客户综合服务及数码电子产品连锁零售三大业务体系；并形成了以三星为主，索尼爱立信、宇龙酷派、苹果、摩托罗拉等其他品牌快速增长的品牌结构。公司凭借完整高效的产品运营平台、强大的渠道管控能力、快速为供应商及客户提供增值服务及综合服务的能力，获得市场广泛认可，经营业绩也保持快速增长。近三年，本公司营业收入和净利润情况如下表所示。
单位：万元
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影响公司未来主营业务收入持续增长的因素如下：
１、手机市场需求稳步增长是公司业务持续增长的市场基础
随着中国经济的迅速发展，近年来我国手机市场需求稳步提高，目前中国已成为全球最大的手机市场。根据赛迪顾问数据显示，预计２００９年至２０１１年手机销量约为４．９２亿部、销售额６，４２６．２０亿元，保持稳定增长。受益于中国手机市场规模的快速发展，本公司手机销售量逐年稳步上升。
２、公司核心竞争力的不断强化、行业竞争地位不断加强是公司业务持续增长的内在动力
根据手机分销行业上下游特点及市场竞争状况，本公司构建了全国性分销网络、完善的信息化管理系统和精细化业务管理体系，形成了良好的风险管理能力，打造了较强的渠道管控力、产品运营力和运营效率，成为国内领先的手机分销企业。但是，目前本公司在市场规模方面仍与中邮普泰、天音通信存在较大差距，未来业务的持续增长有待本公司不断强化公司在渠道管控力、产品运营力、运营效率等方面的竞争优势，进一步拓宽融资渠道、扩大业务规模，并不断深化与多品牌厂商的业务合作。
３、电信重组、运营商竞争加剧将给公司业务持续增长带来较大市场机遇
２００８年５月２３日，原国家信息产业部发布电信运营商重组方案，中国移动、中国电信、中国联通在重组完成后将形成三足鼎立态势。三大电信运营商在整合其自身移动通讯业务的同时，市场竞争将进一步加剧。为了快速建立及巩固手机用户群，各大电信运营商需要借助具有专业推广能力的优势分销商力量。本公司作为少数几家处于优势地位的手机销售渠道综合服务商之一，能根据电信运营商的不同需求提供运营商定制手机销售整体解决方案，并通过广阔的渠道覆盖、专业化服务与电信运营商实现共赢。目前，本公司已与中国移动建立了长期稳定的合作关系，与中国联通的合作也将进一步深化，亦专门设立北京酷人开展与中国电信的业务合作。电信运营商重组为公司业务增长提供了市场机遇，关键客户综合服务业务收入预计会有较大幅度增长。
４、３Ｇ手机需求将成为推动公司业务持续发展的新增长点
２００９年１月７日，国家工业和信息化部对中移动、中国电信、中国联通分别发放３Ｇ牌照，正式拉开中国移动通信３Ｇ时代的序幕。由于现有ＧＳＭ、ＣＤＭＡ手机不能支持ＴＤ－ＳＣＤＭＡ、ＷＣＤＭＡ、ＣＤＭＡ２０００等３Ｇ制式，随着各大电信运营商３Ｇ业务的不断推广，将迎来３Ｇ手机换机高峰，成为推动本公司业务持续发展的新增长点。
５、数码电子产品需求增长及苹果公司在中国的业务扩张为本公司数码电子产品连锁零售业务带来较好的市场机会
根据赛迪顾问预测，随着我国数码电子产品普及率提高，未来几年内数码电子产品销售额年均复合增长率将达２６．３０％，苹果作为数码电子产品及３Ｃ融合的典型代表，其产品在中国市场成熟度越来越高，苹果公司亦逐步加大中国市场推广力度，近几年苹果产品中国市场销售收入增长迅速。本公司之全资子公司深圳酷动系苹果公司的授权零售商和授权经销商，随着数码电子产品市场需求增长、苹果公司在中国业务的扩张以及自身零售店数量的不断增加，本公司数码电子产品零售业务未来增长潜力较大。
６、上网本等新型移动终端产品，亦可能成为本公司新的业务增长点
上网本具有集ＰＣ功能与无线上网功能于一体的特性，成为市场新兴热点之一。本公司成功与全球前二大上网本生产厂商联想、华硕签署合作协议，成为其全国性代理商，负责其产品在包括运营商渠道在内的全渠道销售。２００９年上网本产品已实现销售收入２８，０３６．５０万元。随着上网本市场需求的增长，本公司面临较大的业务发展机会。
公司管理层认为：
１、随着中国经济的增长及消费者消费能力的提高，手机及数码电子产品市场需求将稳步扩大。本公司根据市场情况主动实施渠道下沉策略，深化与客户合作关系，针对关键客户需求不断变化为其提供一体化整体解决方案，并积极拓展数码电子产品连锁零售业务。凭借强大的渠道管控力，未来业务规模将持续稳定增长。
２、公司盈利能力强，毛利率水平在行业内竞争优势明显。本公司凭借完整的产品运营体系及独特的核心产品运营机制，通过强有力的市场推广、策略性价格管控，在控制存货管理风险的同时获得优于市场平均的盈利水平。
３、本公司多年来从事手机及数码电子产品的销售渠道综合服务，积累了大批销售渠道管理人才。优秀的管理团队使公司能实时把握市场动态，在对市场进行前瞻性判断的基础上有效进行战略调整，对公司未来发展进行明确的市场定位，为公司业务规模及盈利能力的稳定提升提供了强有力的保障。
（二）财务状况分析
资产状况分析
单位：万元
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本公司主要从事手机及数码电子产品销售渠道综合服务，资产结构以流动资产为主。报告期内，流动资产占总资产比例达９５％以上，业务规模的增长需要大量的营运资金支持。
负债状况分析
单位：万元
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手机分销业务流转快，本公司负债亦以流动负债为主。近三年本公司流动负债占比分别为１００％、８８．６６％、９４．５６％；其中应付票据占负债比例较高，分别为５８．３４％、４９．１４％、６９．５０％；随着业务规模的扩张，本公司亦充分利用供应商给予的商业信用，应付账款金额及占负债比例总体呈上升趋势。
（三）现金流量分析
单位：万元
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报告期内，经营活动产生的现金流量净额合计达６５，４７９．７９万元，与业务规模发展相符合。报告期内，随着公司业务规模的扩大，经营活动产生的净现金流量逐步增长，分别为１２，１９５．５０万元、１４，４９０．７１万元、３８，７９３．５８万元。
近三年本公司投资活动总体较少，投资活动产生的现金流量净额较小，分别为６３７．３２万元、－１５７４．１３万元、－７５３．４９万元，主要系通过转让子公司股权或注销子公司的方式收回投资及购置固定资产所致。
近三年本公司筹资活动产生的现金流量净额分别为－１９，５１７．０９万元、２，１４６．６７万元、－１７，７１２．７６万元。其中２００７年度、２００９年度筹资活动产生的现金流量净额为负数，主要系因支付现金股利及票据保证金增加所致。
十一、公司利润分配情况
（一）股利分配政策
《章程》对于股利分配政策做出了相关规定：
公司股东依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配。公司的利润分配采取现金或股票方式分配股利。
股利分配方案由公司董事会拟定，由股东大会表决并以普通决议的方式通过。公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后２个月内完成股利（或股份）的派发事项。
公司交纳所得税后的利润按下列顺序进行分配：弥补以前年度累计亏损；提取法定公积金１０％；提取任意公积金；支付股东股利。
公司法定公积金累计达公司注册资本的５０％以上的，可以不再提取；提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定；公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润，股东大会违反规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。
公司持有的本公司股份不参与分配利润。
（二）公司近三年利润分配情况
２００７年４月３０日，经本公司全体股东一致同意，利润分配１７，０００万元。该利润分配方案已于２００７年度实施完毕。
２００８年６月２３日，经本公司２００８年第二次临时股东大会审议通过，本公司以截至２００８年５月３１日经审计的累计未分配利润对全体股东每１０股送红股１３．５股、资本公积金转增７．５股。２００８年６月２５日本利润分配方案已经实施完毕。
２００９年８月１８日，经本公司２００９年第一次临时股东大会审议通过，本公司以截至２００９年６月３０日经审计的累计未分配利润对全体股东每１０股送红股３股。２００９年８月２０日本利润分配方案已经实施完毕。
（三）发行前滚存利润的分配安排
经本公司２００９年第一次临时股东大会决议：若本公司本次公开发行股票（Ａ股）并上市方案经中国证监会核准并得以实施，则公司２００９年中期利润分配方案实施完毕后剩余的滚存未分配利润由公司新老股东以其所持股份比例共同享有。
十二、发行人控股子公司及其基本情况
截至本招股意向书摘要签署日，本公司直接控股子公司４家，另有１７家控股子公司已经或正在办理注销手续改设办事处，并通过深圳酷动间接控股子公司２１家、通过爱施德供应链间接控股子公司２５家，详细情况如下所示。
１、深圳市酷动数码有限公司
深圳酷动系于２００６年１０月１９日由爱施德有限、全球星实业共同出资成立，注册资本１，０００万元，其中爱施德有限出资９８０万元，占股权比例９８％，全球星实业出资２０万元，占股权比例２％。２００７年１０月，经深圳酷动全体股东一致同意，全球星实业将所持深圳酷动２％的股权以１９．８６万元的价格转让给爱施德有限，本次股权转让完成后深圳酷动成为本公司之全资子公司。２００７年１０月２９日，深圳酷动在深圳市工商行政管理局办理注册登记变更手续。２００８年６月本公司对深圳酷动货币增资２，０００万元，２００８年６月２４日，深圳银展会计师事务所出具“深银展验字［２００８］４２３号”《验资报告》，对本次增资事宜进行了验证。目前深圳酷动注册资本为３，０００万元，本公司持有其１００％的股权，注册地址为深圳市福田区车公庙福田天安科技创业园大厦Ｂ６０２。
深圳酷动主要从事以苹果产品为代表的数码电子产品连锁零售业务。截至２００９年１２月３１日，经苹果授权，深圳酷动已在全国１７个城市开设直营店６８家，发展加盟店１５家，初步形成了覆盖全国的零售营销网络。目前深圳酷动已在南宁、南昌、合肥、青岛、杭州、福州、泉州、武汉、郑州、石家庄、宁波、绍兴、济南、厦门、深圳、西安、温州、唐山、海口、呼和浩特、乌鲁木齐等城市设立２１家全资子公司负责各地已设立数码产品零售店管理及业务拓展。
截至２００９年１２月３１日，深圳酷动总资产１３，４３８．５４万元、净资产８０１．０９万元，２００９年实现营业收入２７，８７８．３３万元、净利润－２６４．８７万元。以上财务数据均经中瑞岳华会计师事务所审计。
２、深圳市爱施德供应链管理有限公司
爱施德供应链前身为深圳市爱施德电讯有限公司，成立于２００１年５月１７日，注册资本为１，０００万元，其中爱施德有限出资９００万元，占股权比例９０％，全球星实业出资１００万元，占股权比例１０％。２００７年７月３０日，经深圳市爱施德电讯有限公司全体股东一致同意，全球星实业将所持深圳市爱施德电讯有限公司１０％的股权以１２２．８４万元价格转让给爱施德有限，深圳市爱施德电讯有限公司成为本公司全资子公司。基于本公司业务整合所需，２００８年３月６日深圳市爱施德电讯有限公司更名为深圳市爱施德供应链管理有限公司，全面承接本公司原由神州通物流承担的物流管理业务。目前，爱施德供应链注册地址为深圳市福田区泰然大道东泰然劲松大厦２０Ａ。截至本招股意向书摘要签署日，爱施德供应链下设长春、长沙、昆明、南京、武汉、杭州、西安、成都、北京、哈尔滨、济南、南昌、上海、沈阳、天津、太原、福州、合肥、石家庄、青岛、温州、广州、重庆、郑州、苏州等２５家全资子公司作为租赁仓库为本公司提供物流服务的法人主体。
截至２００９年１２月３１日，爱施德供应链总资产３，６９７．２４万元、净资产９３６．４７万元，２００９年实现营业收入１，５５１．０３万元、净利润－１８．１０万元。以上财务数据均经中瑞岳华会计师事务所审计。
３、拉萨市爱施德通信有限公司
拉萨爱施德成立于２００６年４月１１日，注册资本５０万元，注册地址为拉萨市金珠西路１８９号。拉萨爱施德从天津三星通信技术有限公司等厂家采购手机，然后全部销售给本公司及其子公司，其并未在拉萨当地进行销售；报告期内，拉萨爱施德从三星的采购金额占向三星总采购金额的比例分别为３６．５８％、２４．６２％、２８．００％。拉萨爱施德对爱施德及其子公司销售价格按爱施德内部销售定价。
截至２００９年１２月３１日，拉萨爱施德总资产１０，８６１．１３万元、净资产１０，５８３．５９万元，２００９年实现营业收入１６３，２２０．７３万元、净利润９，６２２．３７万元。以上财务数据均经中瑞岳华会计师事务所审计。
４、北京酷人通讯科技有限公司
北京酷人成立于２００９年１月５日，目前注册资本（实收资本）１，０００万元，其中本公司出资７００万元，占股权比例７０％，长沙晋晖通讯科技有限公司（长沙晋晖通讯科技有限公司成立于2008年10月7日，注册资本50万元，其中刘湘飞出资40万元，占股权比例80%，刘雁出资10万元，占股权比例20％；公司注册地址为长沙市芙蓉区人民东路仁和香堤雅境一帆风顺阁B栋902房。）出资３００万元，占股权比例３０％；注册地址为北京市朝阳区东三环中路２４号楼Ｂ座８层８０５单元。北京酷人主要为中国电信提供手机销售综合服务。
截至２００９年１２月３１日北京酷人总资产１３，５７６．６３万元、净资产３，４６３．０７万元，２００９年实现营业收入４９，０４５．１８万元、净利润２，４６３．０７万元。以上财务数据均经中瑞岳华会计师事务所审计。
第四节 募集资金运用
一、本次募集资金运用计划
为了进一步强化本公司产品运营力，提高本公司运营效率，拓展手机增值分销业务、关键客户综合服务业务及数码电子产品连锁零售业务。本次募集资金拟投资于补充营运资金项目（包括增值分销渠道扩建项目、关键客户综合服务提升项目）、数码电子产品零售终端扩建项目、产品运营平台扩建项目以及信息系统综合管理平台扩建项目四个项目。本次募集资金投资项目已经本公司第一届董事会第六次会议及本公司２００８年第三次临时股东大会审议通过，并经股东大会授权第一届董事会第十三次会议审议修订。
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以上募集资金使用按项目的轻重缓急排序。
截至本招股意向书摘要签署日，本公司已利用银行贷款和自有资金先行实施了部分项目，募集资金到位后将优先偿还公司因先行实施上述项目所使用的银行贷款及抵补相应的自有资金。
上述募集资金项目主要围绕本公司主营业务设置，若本次实际募集资金小于上述项目总投资额，缺口部分由本公司自筹方式解决；若本次募集资金大于上述项目总投资，将围绕主营业务在以下三个方面进一步补充公司业务资金需求：（１）进一步加快与其他品牌合作进程，进一步优化本公司主营业务品牌结构；（２）进一步加快与中国移动、中国电信、中国联通业务合作，增加以电信运营商为主的关键客户综合服务业务；（３）同时本公司亦将发挥业务渠道的延展性，进一步加快上网本、电子书、无线固话、ＭＩＤ（多媒体信息终端）、数据卡等新型产品销售渠道综合服务。
若本次募集资金大于上述项目投资总额，本公司将严格遵照《深圳证券交易所上市规则》、《中小企业板上市公司募集资金管理细则》、《深圳证券交易所上市公司募集资金管理办法》、《关于进一步规范上市公司募集资金使用的通知》（证监公司字［２００７］２５号）等法律法规的规定，规范使用募集资金。
二、募集资金投资项目与本公司现有业务匹配关系说明
以上四个募集资金投资项目新增投资８６，６３９．５０万元，带来直接产品销售收入的项目投资总额为８０，１０２．２０万元，其中主要为增值分销渠道扩建项目及关键客户综合服务提升项目，两个项目皆为新增流动资金，合计６７，２３３．５９万元。募集资金到位后未来五年上述项目预计平均每年新增销售收入９８６，７１０．３３万元、利润２３，４７８．８７万元。
新增流动资金之相关指标与本公司报告期内平均指标的对比如下。
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其中，募集资金投资项目的各项指标略低于本公司近三年；实际情况，其主要原因如下。
（一）销售收入与流动资金之比方面，销售收入为募集资金的１４．６７倍，比三年平均１５．７１倍的水平略低，主要因为公司在募集资金投资项目测算时，流动负债预计为０，总资产规模预计偏小导致销售收入预测值偏低。
（二）募集资金投资项目毛利率预计较为保守，期间费用计提充分。而本公司２００８年销售收入及净利润增长较快，导致上述募集资金投资项目的净利润与流动资金比低于报告期内平均水平。
第五节 风险因素及其他重要事项
一、风险因素
（一）品牌手机销售集中的风险
２００８年我国手机销售金额达１，８１１．９０亿元，我国手机市场呈现区域分散、结构复杂、消费需求差异大等特点，手机品牌厂商通常借助全国性分销商以提高产品销售效率，稳定市场份额。为顺应市场充分竞争的发展趋势，部分全国性分销商业务逐步由传统批发向销售渠道综合服务转变，在销售产品之外，提供科学的产品策划、价格管理、库存管理、终端促销、售后服务等系列增值服务。该等销售渠道综合服务商通常与手机品牌厂商建立更为紧密的协作关系。在上游手机品牌厂商竞争激烈及分销市场集中度日益提高的趋势下，本公司作为国内领先的销售渠道综合服务商，依靠突出的产品运营力、强大的渠道管控力和高效的运营效率，成为上游品牌厂商有效实施品牌战略和实现销售目标的重要合作伙伴。本公司在长期业务合作中与三星、索尼爱立信、宇龙酷派、苹果、摩托罗拉等品牌厂商建立了稳定的协作关系。
我国手机市场品牌集中度较高，诺基亚、三星、摩托罗拉、索尼爱立信、ＬＧ五大国际品牌厂商２００８年的市场占有率合计达到７３．４５％，其中三星市场占有率从２００８年上半年的１９．３６％快速上升至２００９年上半年的２６．４５％。本公司持续克服运营资金不足的困难，有效发挥产品运营优势，积极推进增值分销和关键客户服务，着重发展三星品牌中高端手机分销业务，获得较好的经营效益。上述经营策略有效实施的同时导致了报告期内三星手机的销售金额占主营业务收入比重较高，分别为９３．２５％、８９．４５％、７２．０６％。本公司依靠覆盖全国的销售网络，通过对近２０，０００家以开放渠道为主的手机零售终端提供现场支持以及为中国移动等关键客户提供手机销售渠道综合服务，成为三星手机国内最大的销售渠道服务商之一，报告期内本公司三星品牌手机销售金额占三星国内市场份额一直保持领先地位。在长期的业务合作中，本公司与三星形成了相互依存的协作关系。虽然本公司有效拓展了苹果、索尼爱立信、宇龙酷派、摩托罗拉等重要品牌厂商，非三星品牌产品销售收入由２００７年的２９，３５９．６７万元增长至２００９年的２４３，５７４．７８万元，占主营业务收入比由６．７５％上升至２７．９４％，但预期短期内业务主要集中于三星品牌的格局仍将持续。若三星的经营策略、市场竞争地位出现不可预期的重大变化可能给本公司短期内经营带来较大影响。
（二）市场竞争的风险
国内手机销售行业市场化竞争明显，销售渠道多样化，但主要以全国性分销、厂商直供和电信运营商定制三种模式为主。本公司率先建立了实时终端管理体系，有庞大的专业化终端服务队伍对近２０，０００家以开放渠道为主的零售终端提供支持；建立了完整、高效的产品运营平台，保持较高的盈利能力。在分销领域，中邮普泰、天音通信、爱施德等全国性分销商占有较高的市场份额，利用规模优势参与市场竞争。近年，国际销售渠道商开始参与国内市场竞争，该类国际渠道商在资金实力及信息系统等方面具有一定优势，给国内的全国性分销商带来潜在的挑战。
随着国内手机市场竞争的加剧及电信运营商业务模式的创新，厂商直供和电信运营商定制也成为手机销售的重要渠道，给本公司的增值分销业务带来竞争。本公司利用现有的销售网络体系、专业的服务能力以及与厂商良好的合作关系，通过提供资金结算、物流配送、产品选型、产品组合、终端管理、市场策划、库存管理、信息服务等一揽子解决方案与中国移动、中国电信、中国联通以及家电连锁零售商等关键客户建立了稳定的协作关系，成为本公司在新的竞争环境下重要的经营模式。报告期为关键客户提供综合服务实现收入分别为１０３，１１１．４７万元、２３６，４６３．９７万元、２３５，３６９．０５万元；占主营业务收入的比重分别为２３．６９％、３２．７２％、２７．００％。本公司注重消费需求研究和服务方案策划，不断提高渠道有效覆盖和管控效率，向客户提供增值服务，有效协调品牌厂商、销售渠道、消费者及关键客户的供求关系，并持续推进稳健高效管理运营，上述因素使公司在市场竞争中保持了一定的竞争优势。如果不能有效识别行业环境、市场需求及市场结构的重大变化，及时调整经营策略，或未能有效协调销售渠道各环节，以及内部管理失效，均可能导致本公司在面对激烈的市场竞争中不能保持当前的竞争优势，给公司业务增长和盈利能力带来不利影响。
（三）流动性风险
本公司业务对资金需求量较大，在既定的运营效率下，业务扩张主要依靠运营资金规模的扩大，主要体现在以下几个方面：
１、存货备货所需资金量较大。本公司作为三星、索尼爱立信、宇龙酷派等手机品牌的全国核心分销商，需相当数量的库存维持正常的周转和销售，品牌手机厂商一般采用现款现货的结算方式，业务特性导致正常存货储备需要资金较多。
２、增值分销业务中，本公司对部分长期合作且信誉良好的经销商和零售终端给予一定的赊销账期，资金需求较大。
３、关键客户综合服务中，关键客户销量较大，基于关键客户良好信誉，本公司给予其相对较长的赊销账期，资金需求较大。
４、本公司积极拓展新的销售服务方式，开展数码电子产品连锁零售业务，大量门店开设及前期运营需要大量资金投入。
本公司目前业务规模迅速增长，运营资金主要来源于自有资金及银行融资，母公司资产负债率呈下降趋势，２００９年１２月末为６１．９２％，与同行业相比，资产负债结构合理。但随着业务规模持续扩大，如果未能及时增加流动资金，或业务运转不良，将导致流动性风险，对公司经营带来不利影响。
（四）存货管理的风
手机销售终端为保持经营的灵活性，存货量一般较少。面对众多零售终端，全国性分销商需要保持一定规模的库存，以快速响应市场市场。手机体积小、单品价值高，本公司存货若管理不善将面临货品安全风险；手机技术变化较快，产品生命周期较短，价格变化频繁且呈现逐渐下降趋势，存货若不能实现快速周转将面临跌价的风险。截至２００９年１２月３１日，本公司存货净值为１０１，３０７．２０万元，存货跌价准备为５，６９５．５１万元，存货净值占期末总资产比例为３６．４８％。
本公司通过多年经营实践积累，结合对终端市场的预测，建立了商品采购的三级审批制度以及库存周转天数风险预警制度；自主开发了存货信息管理系统，对货物采取严格的串码管理、批次管理和先进先出管理模式，给库存管理者提供全面、科学、及时、准确的库龄分析报告及各仓库的合理最高库存量、最低库存量数据；结合在库商品量和终端市场销售情况，将销售信息及时反馈到厂商，协调厂商调整生产计划，同时相应进行采购计划的调整。但如果本公司库存管理出现效率下降，可能导致库存积压或存货周转效率下降，从而对公司经营及财务成果带来不利影响。
（五）应收账款管理风险
本公司依据与客户业务合作情况以及客户信用级别给予重要客户一定信用额度，授予重要客户的账期一般为１０天左右，授予关键客户的账期为３０～４５天。
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本公司制定了完善的客户信用管理制度，引入风险值管理标准，设定单个客户的风险值，规定单个客户的各种信用额度合计不得超过其风险值。同时应收账款的催收以“谁销售，谁负责”为原则，实行全程负责制。但如果应收账款不能及时收回，将对业务运营和财务状况带来不利影响。
（六）未来业务不能维持高速增长的风险
本公司于２００６年有效实施渠道下沉策略，零售终端管控能力不断加强，产品供应效率不断提高，分销渠道收入增长迅速；同时充分发挥自身产品运营、信息管理等方面的优势，不断满足并拓展关键客户多样化综合服务需求。近三年，本公司分别实现营业收入４３９，５３２．５６万元、７２９，９７３．８４万元、８７５，３５８．３１万元；净利润１３，６３６．３９万元、３９，９８０．９９万元、４８，５６１．８２万元，总体保持较快增长。
我国电信业重组及３Ｇ牌照发放后，中国移动、中国电信、中国联通三家电信运营商为了锁定终端用户，取得３Ｇ通信领域市场先机，竞争趋于白热化。电信运营商主要通过大规模销售内嵌特定数据业务功能的定制手机来推广其增值业务，整合及提升营业厅的销售能力、利用开放渠道零售终端的销售资源成为电信运营商首要任务。我国手机分销行业呈集中趋势，优势全国性分销商凭借渠道资源及零售终端现场支持和服务能力，成为电信运营商的服务商，全面代理运营商定制手机的销售与服务，成为各电信运营商争夺的对象。本公司关键客户综合服务业务规模将持续快速扩大，虽然该业务规模大、稳定、期间费用小，但毛利率水平低于增值分销业务，由此导致未来公司净利润增长幅度可能低于营业收入增长幅度。
未来几年本公司将继续增值分销及关键客户综合服务业务规模，并积极拓展数码电子产品连锁零售业务，但是并不能保证未来营业收入和净利润保持近两年的高速增长。
（七）核心产品运营不能持续实现预期效果的风险
本公司目前已拥有完整的产品运营体系，设立了产品研究中心、市场管理中心、销售管理中心等部门，对产品选型、市场推广、价格策略、整体解决方案等各方面进行管理。本公司管理层建立核心产品运营机制，集中资金、人员等优势资源对重点产品进行推广，通过核心产品运营提高公司总体收益水平。报告期内，本公司主要运营７２款手机产品，其中核心产品１０款，核心产品数量占比为１３．８９％，核心产品销售收入占比达４９．２０％，核心产品毛利润占比达６６．０８％。近三年，主营业务收入综合毛利率分别为１１．７０％、１５．９０％、１４．７３％，特别是２００８年借助三星作为北京奥运会移动通信终端全球唯一合作伙伴的契机，加大产品运营力度，毛利率水平提升到１５．９０％。核心产品运营策略和强大的产品运营力使得公司毛利率水平较竞争对手优势明显。本公司未来仍将持续推行该策略，力争持续获取高于同行业平均的盈利水平，但实施核心产品运营策略需要集中资金、人员等优势资源，并保持公司产品运营体系的高效运作，管理精度要求高。若公司产品运营体系各环节协调不当，或相应资源配置不足，均可能导致某一项或某几项目标核心产品运营工作不能实现预期效果，从而对公司整体盈利能力带来不利影响，本公司不能保证毛利率维持在近两年的水平。
（八）产品选型的风险
移动通信行业变化较快，手机产品技术创新频繁，消费者时尚化、个性化需求明显，各品牌厂商每年基于技术更新、市场需求以及竞争策略推出不同系列型号的产品，多数型号手机的产品生命周期较短。本公司依靠广泛的销售网络和终端服务体系、先进的信息系统及高效的产品运营中心获取市场信息，对市场需求做出分析判断，为公司产品选型提供决策依据，本公司还向品牌厂商提供产品开发建议及产品定制需求，以获得适销产品。若本公司对技术发展状况、产品流行趋势把握失当，产品选型出现偏差，可能导致公司出现部分产品滞销，进而影响公司经营状况。
（九）管理风险
为适应行业和公司业务发展需要，本公司积极推行渠道下沉策略，以增强对终端销售促进和控制，对配送、存货、应收账款等管理水平提出更高要求；由于手机具有生命周期短、利润时效性强的特征，成本控制、存货、资金及应收款项管理在公司生产经营中的重要性越来越突出。如不能通过精细化的管理有效控制成本，减少坏账损失、存货跌价等，将使本公司经营面临较大的管理风险。
本公司建立了全国性的营销网络，在全国覆盖３０，０００家以开放渠道为主的零售终端，随着与电信运营商合作深化，２００９年拟新增覆盖运营商营业厅２０，０００家。本公司制定了严格的分支机构管理制度，涵盖了费用支出、采购支出、应收账款额度管理、库存管理等各个方面。报告期内，本公司未出现因分支机构管理不善导致重大损失的情况。但是仍然存在由于分支机构较多，管理制度执行不力，对分支机构控制不力的可能。
（十）本次发行导致净资产收益率下降的风险
近三年，本公司以扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为４４．４８％、８６．５６％、５１．６７％，均保持较高水平。本次发行将导致净资产大幅增加，而募集资金投资项目产生效益需要一段时间，在募集资金投资项目未产生效益之前，若本公司未能保持较快的利润增长，存在净资产收益率下降的风险。
（十一）实际控制人控制的风险
截至本招股意向书摘要签署日，黄绍武直接持有本公司１．７２％的股权，并分别通过神州通投资、全球星实业间接持有本公司４５．２５％、１５．０８％的股权，合计共持有本公司６２．０５％的股权，系本公司之实际控制人。
根据本公司《章程》和相关法律法规规定，实际控制人黄绍武能够通过股东大会和董事会行使表决权对本公司实施控制和重大影响，有能力按照其意愿实施选举董事和间接挑选高级管理人员、确定股利分配政策、促成兼并收购活动、以及对《章程》的修改等行为，本公司面临实际控制人控制的风险。
（十二）股票价格波动的风险
本次发行成功并上市后，本公司股票价格的变动受宏观经济、行业发展、公司业务发展等诸多因素的影响，存在股价波动的风险。
二、其他重要事项
截至本招股意向书摘要签署日，本公司无其他需要披露的重大事项。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行各方当事人
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二、本次发行的有关重要日期
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第七节 备查文件
１、招股意向书全文、备查文件和附件可到发行人及保荐人（主承销商）的法定住所查阅。查阅时间：每周一至周五 上午９：００～１１：３０；下午２：００～５：００。
２、招股意向书全文可以通过深圳证券交易所网站查阅。深圳证券交易所网址：ｈｔｐｐ：／／ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ。
深圳市爱施德股份有限公司
2010年5月7日