□姜韧

  原本指望节前沪指跌幅近400点且收官之际已收得隐含止跌意味的T型阳十字星，节后A股能够获得喘息机会，但不曾料想节日期间央行调高存款准备金率，外围市场领头羊道指也显露疲态，掣肘节后A股继续节节败退，不过此刻多头尚存抵抗欲望，沪指K线组合仍呈现阳线态势，但地产股却扮演了压死瘦骆驼的最后一根稻草的角色，周四一则恒大地产楼盘全线降价15%的信息，似蝴蝶翅膀触发了A股百点调整的引线，而本周金融地产在跌停榜上哀鸿遍野的表现也佐证了这一点。

  地产股的悲剧起于4月中旬，同时A股调整的根源也系于此，4月19日引爆A股的第一根百点大阴棒有两大诱因，一是国内地产调控政策，二是海外高盛“欺诈门”事件，随后A股继续下行，但外围市场却返身向上，显然地产调整因素对A股的影响尤重，其时地产股已现跌停先兆，而本周地产股的颓势显然已步入恐慌性跌势：首开股份、格力地产、北京城建、华远地产、嘉宝集团周二即步入跌停榜单序列；随后周三部分多头期望入市抄底：中江地产、卧龙地产、世联地产等一些非核心地产股还跃上了涨停榜单；可是好景不长，周四地产股便继续沦为空头作祟的沉重筹码。

  投资者切忌小觑本轮地产调控政策的影响，恒大地产作为业内龙头企业一举祭起所有楼盘全线降价15%的大旗，这意味着楼市泡沫的挤压已开始奏效，同时15%的降幅显然并不会是本轮楼市调整的底线，楼市也存在类似股市的估值标准，即租金回报率。年初提示楼市风险的最重要指标是一线城市所谓豪宅的租金回报率居然离2%还差上好大一截，这相当于A股沪指60倍市盈率，因此评价楼市是否健康的最重要标准将是租金回报率是否会回升接近4%，考虑到房价下跌和租金上涨的因素，楼市估计至少需要半年调整期，楼市调整期间将是地产业重新洗牌的过程，而调整末期则是地产股酝酿梅开二度的时机。

  由于地产股的颓势沪指逼近去年9月1日创下的2639点低点，此时此刻无论新低是否会创出，投资者最需要的克服住恐惧，关键因素是A股主板沪指的估值已回落至21倍市盈率，上证50指数的估值已低于道指和恒指估值，沪深300指数的估值则已持平与道指和恒指估值，且期指有杠杆嫌疑，目前H股已平均溢价A股15%以上，但中石油、中石化A股却仍负溢价于H股较多，在此背景下权重杠杆率最高的“石化双熊”的颓势显然对指数影响颇大，间接放大了市场的恐慌情绪，当市场绝望之际A股主板的价值已经开始呈现。