⊙金岩石 ○主持 于勇

  刚讲过“楼市地震，股市遭殃”，沪指两周内就跌破了2700点，距离前期低点2639.76（2009年9月1日）仅一步之遥。宏观经济频频见好，股票市场却跌跌不休，国金研究所的报告显示：2010年至今，中国股市在19个主要股市中表现最差，全球排名倒数第五！

  去年底今年初虽讲了今年是“卧虎”，却没料到股市今天的“虎落平阳”，沪指刚跌破我们上半年预测的2700点底线，但趋势仍在下探，反弹非常乏力，仍然可能再创新低！股市破位下跌的直接原因是楼市调控，楼市调控的背后是货币政策基调的变化，政策的不确定性进而延伸到市场情绪的逆转，导致目前股市的关键因素是：缺乏信心。

  楼市低迷，股市破底，不缺资金缺信心，这是“虎落平阳”的内部原因。但是从估值的角度看，底部的支撑点已经浮出水面：1，股市的平均市盈率跌破20倍，这是中国股市的长期支点；2，沪深300的分红率再次高于存款利率，这是2008年10月我预测股市“情绪性底部”的依据之一；3，新股和次新股跌破发行价的“破发率”也接近历史高点，说明市场情绪走向极度悲观；4，跌破净资产的股票几乎没有，说明投资人没有绝望，抄底行动已悄然开始。结论是：虽然底部还待确认，但已近在咫尺之间。

  楼市地震——政策变调——资金退出——信心动摇，这是内部原因，而股市“虎落平阳”还有外部原因。希腊经济危机引发欧元贬值，全球主要经济体纷纷陷入欧洲债务危机的恐慌之中，甚至担忧欧元会因此解体。这也从外部强化了中国股市的悲观情绪。但是，欧元和美债的做空者之一索罗斯先生上周来到中国，他在回答记者提问时说：“欧元解体？这不是我说的。”也许从这个回答中，我们应该得到一点儿乐观的暗示。此外，美国经济已经出现了复苏的曙光，欧洲的“三角债”主要发生在欧元区内部，外部债务所占的比重不到四分之一，所以欧洲危机被明显放大，恐慌症也传染到中国股市。

  经济周期有四个阶段：危机——萧条——复苏——繁荣，在2009年，“天量”货币发行和“巨额”政府投资把危机和萧条两个阶段合二而一，使中国经济提前进入了经济复苏。由此推论，2010年是复苏走向繁荣的一年，也是中国经济首次充当世界经济引擎的一年。至少中国和美国，从复苏到繁荣的经济趋势已经确立，只需要耐心等待信心恢复和经济繁荣。

  中国是世界经济的风向标，楼市是中国政策的风向标。在中国，市场是一只“看不见的手”，决定着趋势；政策是一只“闲不住的手”，只决定走势。经济政策可以决定走势的快慢，却不能改变经济趋势，所以，经济周期的规律限定了宏观调控政策的时间和力度。在楼市调控的疾风骤雨结束之时，城市化与货币化的力量仍将驱动股市楼市两大泡沫继续升腾。

  把楼市政策比喻为当前中国宏观政策基调的风向标，就要把股市——楼市的互动性也作为股市研判的依据之一。我认为本轮楼市的政策性调控或将持续10个月左右，70个大中城市的房价降幅最高可达到5-10%。此后，房价将继续平稳上涨，周期升降，直到中国经济的城市化基本完成，可预测的时间是2025-2030年间。因此，楼市的政策调控又是一次机会，而且较偏向于本地居民的改善型购房。

  以楼市调控的时间表为依据，近期股市很难有突出表现，此前预测今年股市波动区间在沪指2700-4000点区间，现在看来至少会滞后半年到一年。

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