上市公司并购呈现两大特征

  地产矿业最活跃 长期绩效最明显

  ⊙记者 胡薇 ○编辑 全泽源

  清科研究中心最新专题研究报告显示，尽管受到海外金融风暴的影响，但是在国家及政府相关政策及并购贷款的扶持下，2009年并购事件创下新高为212起，达到了2005年的5倍。同时，研究结果表明，我国上市公司并购整体短期绩效不明显，并购长期绩效显著。

  “从行业分布来看，近年来并购事件主要分布在房地产、能源及矿产、化工原料及加工等20多个领域，其中房地产和能源及矿产行业的并购活动最为活跃。”清科研究中心分析师张静宇表示，总体而言，近年我国上市公司的并购案例主要集中于传统行业领域。

  统计数据显示，2005-2009年间，共发生565起上市公司并购事件，涉及并购金额达1171.8亿元，平均每起并购案的并购金额为2.22亿元人民币。其中，房地产行业共发生了132起并购案，并购金额为260.3亿元，分别占并购案例和并购总额的23.4%和22.2%；能源及矿产领域共发生85起并购案例，涉及金额为162.29亿元。

  此外，与国内并购事件相比，上市公司海外并购的案例相对较少，共有15起并购案例发生，并购金额为354.74亿元，其中2009年最多发生了9起。被并购企业主要来自于美国、澳大利亚、以色列、日本、南非等国，行业主要集中于能源及矿产、建筑/工程、机械制造、清洁技术、纺织及服装等领域。

  “从各年的情况来看，中国上市公司海外并购的数量逐渐增多，而在政府一系列的政策鼓励下，随着中国经济和上市公司实力的增强，中国上市公司海外并购的步伐将进一步加快。”张静宇认为。

  在中国上市企业并购事件的增长的同时，绩效的提升成为各方关注的焦点。报告显示，上市公司平均净利润在并购后第一年出现回调，之后呈现明显上涨，长期绩效明显优于短期。

  清科研究中心分析认为，并购第一年各盈利指标出现小幅的回落可能是因为并购后人力、物力的整合，导致成本增加、利润减少，但与并购前一年相比，中国上市公司在并购后更长的时间内盈利能力较并购前明显提高。

  根据统计数据，上市公司并购后一年平均净利润较并购前一年增长48.4%，两年内年均增长率为21.8%；并购后第二年平均净利润以60.9%的环比增长率继续增长。平均净资产收益率也表现出同样的特征。

  “事实上，上市公司并购不同行业企业后，其成长性表现也有较大差异。”张静宇表示，多数行业发生的并购案例推进了并购公司主营业务的快速成长，其中纺织及服装、汽车及互联网行业并购事件带给并购方的年均净利润增长超过60%，营业收入年均增长也均超过20%。而在能源及矿产、机械制造、物流、农/林/牧/渔等领域效果却不那么明显。

  业内分析人士指出，近年来随着我国居民消费潜力的释放，与人们生活关联性较大的行业往往能快速适应市场的需求，获得较好的购买效应和销售收入。而能源及矿产、机械制造等企业规模较大，实施并购的成本和并购后整合难度都较高；同时这些领域生产周期相对较长，受国内外经济环境影响较大；因此并购事件对并购方的积极作用在短时间内不易显现，而大量的并购成本支出，反而在短时期内造成了不良影响。