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    “分拆上市”时代 PE型产业集团有望弄潮A股市场
    产业基金比创投更注重安全
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    上市公司并购呈现两大特征
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    上市公司并购呈现两大特征
    地产矿业最活跃 长期绩效最明显
    2010-05-11       来源:上海证券报      作者:⊙记者 胡薇 ○编辑 全泽源

      上市公司并购呈现两大特征

      地产矿业最活跃 长期绩效最明显

      ⊙记者 胡薇 ○编辑 全泽源

      

      清科研究中心最新专题研究报告显示,尽管受到海外金融风暴的影响,但是在国家及政府相关政策及并购贷款的扶持下,2009年并购事件创下新高为212起,达到了2005年的5倍。同时,研究结果表明,我国上市公司并购整体短期绩效不明显,并购长期绩效显著。

      “从行业分布来看,近年来并购事件主要分布在房地产、能源及矿产、化工原料及加工等20多个领域,其中房地产和能源及矿产行业的并购活动最为活跃。”清科研究中心分析师张静宇表示,总体而言,近年我国上市公司的并购案例主要集中于传统行业领域。

      统计数据显示,2005-2009年间,共发生565起上市公司并购事件,涉及并购金额达1171.8亿元,平均每起并购案的并购金额为2.22亿元人民币。其中,房地产行业共发生了132起并购案,并购金额为260.3亿元,分别占并购案例和并购总额的23.4%和22.2%;能源及矿产领域共发生85起并购案例,涉及金额为162.29亿元。

      此外,与国内并购事件相比,上市公司海外并购的案例相对较少,共有15起并购案例发生,并购金额为354.74亿元,其中2009年最多发生了9起。被并购企业主要来自于美国、澳大利亚、以色列、日本、南非等国,行业主要集中于能源及矿产、建筑/工程、机械制造、清洁技术、纺织及服装等领域。

      “从各年的情况来看,中国上市公司海外并购的数量逐渐增多,而在政府一系列的政策鼓励下,随着中国经济和上市公司实力的增强,中国上市公司海外并购的步伐将进一步加快。”张静宇认为。

      在中国上市企业并购事件的增长的同时,绩效的提升成为各方关注的焦点。报告显示,上市公司平均净利润在并购后第一年出现回调,之后呈现明显上涨,长期绩效明显优于短期。

      清科研究中心分析认为,并购第一年各盈利指标出现小幅的回落可能是因为并购后人力、物力的整合,导致成本增加、利润减少,但与并购前一年相比,中国上市公司在并购后更长的时间内盈利能力较并购前明显提高。

      根据统计数据,上市公司并购后一年平均净利润较并购前一年增长48.4%,两年内年均增长率为21.8%;并购后第二年平均净利润以60.9%的环比增长率继续增长。平均净资产收益率也表现出同样的特征。

      “事实上,上市公司并购不同行业企业后,其成长性表现也有较大差异。”张静宇表示,多数行业发生的并购案例推进了并购公司主营业务的快速成长,其中纺织及服装、汽车及互联网行业并购事件带给并购方的年均净利润增长超过60%,营业收入年均增长也均超过20%。而在能源及矿产、机械制造、物流、农/林/牧/渔等领域效果却不那么明显。

      业内分析人士指出,近年来随着我国居民消费潜力的释放,与人们生活关联性较大的行业往往能快速适应市场的需求,获得较好的购买效应和销售收入。而能源及矿产、机械制造等企业规模较大,实施并购的成本和并购后整合难度都较高;同时这些领域生产周期相对较长,受国内外经济环境影响较大;因此并购事件对并购方的积极作用在短时间内不易显现,而大量的并购成本支出,反而在短时期内造成了不良影响。