■行业报告

  收费公路行业

  银河证券：盯住超跌与业绩增长明确公司

  由于2009 年前三季度收入和利润整体基数不算很高，我们预期公路上市公司2010 年前两季度营业收入和净利润会有较高的同比增长，三、四季度收入依然保持增长但增速放慢。预计2010 年行业净利润增速在20%至25%左右。

  收费公路行业2011年的平均市盈率仅有12.8 倍（剔除后），而那些业绩明确的主流公路上市公司（如赣粤高速、现代投资），其2011 年动态市盈率只有9~12倍，估值偏低。按照行业主流公司15 倍合理市盈率，相比目前12倍的市盈率，估值水平还有25%的上升空间。公路上市公司业绩稳定，估值弹性相对较小，二级市场短期内的价格趋势性下跌，必将被稳定的业绩预期所修复。我们看好公路板块估值较低的短期超跌股。（银河证券 张秋生）

  玻璃行业

  招商证券：世博主题仍有投资机会

  由于世博园接待人次低于预期，恰逢市场调整，世博题材概念股出现大幅调整（如锦江股份），市场对世博的预期降到冰点；我们预计，随着中考、高考的结束，6 月份之后世博园区游客接待量将逐步迎来高峰，届时将有惊喜；（3）根据我们的草根调研，结合锦江之星预订情况，我们判断，市区内门店经营与之前预期相当，远郊门店经营略低于之前预期，总体上看，经营并未因世博游客低于预期而受明显影响。

  短期重点关注以下几类公司：短期有催化剂因素，跌幅较大、估值优势明显，小市值且有资产重组可能的公司。个股方面：首推华侨城，继续推荐黄山、锦江、丽江、中青旅、桂林等旅游股。（招商证券 苏平 林周勇）

化肥行业 高华证券：下跌带来买入良机

  年初至今化肥行业的股价表现落后大市11%（1 个月：-8%；3 个月：-15%；12 个月：-17%），在我们看来，这造成了较低的市场预期，为精选潜在的化肥行业整合者提供了良机。预计2010-2012 年尿素行业整合将加速，这是受到该行业回报率低于历史趋势水平（因为全球尿素供大于求导致价格持续疲软，而且我们预计新增低成本产能将带来尿素行业成本曲线的永久转变）的推动。基于我们的分析，湖北宜化、中化化肥和中海化学将受益，且这些企业的尿素市场份额将扩大。

  预计2010 年天然气价格上调幅度小于预期。我们当前预计2010 年天然气价格可能上调25%左右（之前预测为上调50%），因此我们上调了气头尿素企业的盈利预测。

  对钾肥行业的观点没有那么乐观，因为钾肥需求的价格弹性的影响超过了积极的库存数据的影响。（高华证券 赖平伦 金俊）