周四股市盘中一路震荡走高，整个宏观环境的利空因素逐渐淡化，前期跌幅较大的权重股全面反弹，带动股指上涨，现指整体波动大于期指。考虑到IF1005合约的最后交易日为2010年5月21日，距离目前仅剩下6个交易日，随着最后交易日的临近，盘面上难免会出现些变化。

  从期现套利角度来讲，更多的套利资金也会逐渐撤离IF1005阵地，而开始入驻IF1006合约。其实，从近两个交易日IF1005与现指价差上看，大多时段价差缩小至0-30点区间，而13日价差更多处在20点之下，价差大幅缩小大大减少了IF1005与现指期现套利的空间。从我们预估的期现套利毛收益上看，近两个交易日利用IF1005合约进行期现套利到期毛收益率基本都处在0.4%之下，并且个别时段甚至出现了负收益率。反观IF1006合约，如果不考虑年化收益率，期现套利到期毛收益基本都在1%以上，对资金相对会有更大吸引力。即便是从年化收益率上看，近两个交易IF1005与现指期现套利的年化收益率大幅回落，已经与IF1006与现指期现套利的年化收益率接近，而从后期趋势上看，利用IF1006进行期现套利年化收益率有逐渐提高趋势。考虑到IF1005到期日临近，一方面为了避免到期日效应影响，另一方面利用IF1005合约进行期现套利的空间确实变得非常有限，套利资金，可以考虑将仓位转移至IF1006合约。

  此外，从IF1006和IF1005价差上看，上市以上基本上呈现小幅拉大态势，但5月7日之后，两者价差逐渐缩小，从60点之上回落至30点附近。价差逐渐缩小从另一侧面反映出期现套利资金开始在IF1006合约上倾斜，随着套利资金更多布局IF1006，那么IF1006和IF1005价差后期受制于套利机制有进一步缩小的趋势。

  （东证期货研究所 杨卫东 编辑 梁伟）