□姜韧

  空头咄咄逼人，多头节节退守，年内A股疲态已经位列全球熊市次席，周二隔夜全球市场皆暴涨，A股仍羞答答地高开低走收出百点大阴棒，更是将A股颓势演绎至极致，但正所谓“不破不立”，A股主板估值已跌出“价值底”，产业资本鱼贯入市增持，A股面临投资契机。

  周初A股颓势依旧，周一、周二连续两个交易日皆有数十只股票重重跌于跌停榜单，而周二A股特立独行逆势暴跌，空头所持利器是“通胀预期”，但细细研读4月份通胀数据，A股无疑有“被通胀”之嫌。4月份国内CPI和PPI数据分别是2.8%和6.8%，据此空头放言加息及通胀加剧，实则不然：首先，4月份美国CPI数据是2.3%，美国基准利率仅有0.5%，目前国内一年期存款利率是2.24%，负利率和通胀预期孰轻孰重可谓一目了然，但美股却没有“被通胀”。其次，“金砖四国”通胀数据其实中国最低，而且三国都已加息，同时4月份印度CPI数据高达14%，但这些国家股市同样没有“被通胀”，年内跌幅超过A股的股市仅有希腊股市。而最关键的是，5月份以来国内房价、农产品价格降幅甚巨，国际油价更是创出三个月来新低，恰与4月份国内楼市、农产品、油价三者飙升形成鲜明反差，显然“通胀预期”是在消退而并非在加剧。因此当本周A股“被通胀”，跌停股再度频现之际，投资者切忌恐慌，这与抢帽子涨停股竖起旗杆之际需谨慎是同样的道理，这些跌停股不乏误杀品种，反弹有望脱颖而出。

  A股构筑“价值底”的重要标志之一是产业资本纷纷增持自家股票，涨停先锋不乏其中身影。数据显示，今年前两个月，只有长江电力等5家公司的大股东进行增持；三四月份也仅中工国际、中兴商业等6家出现增持；但进入5月份以来，半个月不到增持家数就达到了8家，自4月19日A股暴跌以来大股东和公司高管通过二级市场增持的十家上市公司中，增持股数超过1亿股，总市值超过12.3亿元。这十家受到大股东和高管增持的公司分别是中兴商业、中金岭南、上海金陵、青岛海尔、贵州茅台、冀东水泥、海信电器、飞乐音响、南通科技和建发股份，其中海信电器和飞乐音响在周三A股止跌之前的左侧即已成为涨停先锋。产业资本可谓A股价值水暖先知，在A股主板估值接轨道指、恒指估值之际，A股见底已是大概率事件。

  A股年内熊市可谓2008年大熊市的次生余震，但A股基本面已截然不同：2008年之初A股主板估值最高曾达70倍市盈率位列全球之冠，而目前A股主板估值处于15倍市盈率的历史低位，银行股估值更是接轨2005年A股沪指1000点时的水准。撇除房价泡沫因素，国内经济增长位列全球前列，通胀水准位居全球后列，A股主板估值接轨成熟市场，本轮A股暴跌实属被错杀，因此投资者可以借鉴防御反击的投资策略，即部分资金战略性投资高股息率蓝筹股，部分资金涉足超跌股反弹。