⊙上投摩根

  上周市场比较关注的最新的宏观经济数据出台，4月份，居民消费价格同比上涨2.8%(上年同月为下降1.5%)，工业品出厂价格同比上涨6.8%(上年同月为下降6.6%)。本外币贷款增加8093亿元，其中，人民币贷款增加7740亿元，外币贷款增加52亿美元。

  从宏观数据来看，食品价格和居住价格是推动CPI大幅上涨的主要动力；生产资料价格是推动PPI上涨的主要动力。CPI涨幅扩大0.4个百分点，比市场预期略高，除了基数原因之外主要是上月猪肉价格止跌回升所带动。此外，人民币贷款新增数据基本符合预期，目前银行的流动性依然保持比较充裕，但地产信贷回落将会从需求面上加以抑制，在经济面因素和主动控制的双重力量之下，2010年信贷投放将会保持平稳。

  在第一季度，由于政策和诸多不确定性带来了市场震荡。二季度CPI处于不断上行的通道中，2-3季度，物价将进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。预计CPI在5月份还会继续上移到3%以上，通胀预期将会逐步加强，不排除加息可能。加息预期会影响市场中板块轮动的步伐，投资人如何把握好年中的投资节奏？

  二、三季度建议投资人可高度关注加息以及升值等宏观政策的动态，目前来看，市场大跌之后有部分行业的估值已经体现出优势。投资人可适度把握医药、商业零售等大消费行业和新兴战略产业等板块的轮动机会，在震荡市中精选具备估值优势的个股也非常重要，因此建议投资人可关注那些具备灵活配置优势，注重行业轮动的基金品种。