目前，“高赤字”和“高失业”两大风险将持续困扰主要发达国家，特别是近期欧元区主权债务危机的进一步蔓延，势必会拖累世界经济复苏步伐。而新兴市场经济国家普遍面临的主要问题是股票和房地产价格上涨、货币升值等“高资产价格”风险。

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  目前，世界经济正面临“高赤字”、“高失业”和“高资产价格”三大风险。其中，西方发达国家主要面临的是“高赤字”和“高失业”风险，而新兴市场经济国家则主要面临的是“资产价格泡沫”。笔者认为，这“三高”症状或风险将影响全球经济的复苏和稳定，也必须引起我们足够的重视。

  从目前来看，西方发达国家的“高赤字”增加了政府的债务负担，将拖累经济恢复和增长。

  就美国而言，2月1日，美国总统奥巴马向国会递交2011财年预算报告，报告预计2010财年财政赤字将达创纪录的1.56万亿美元。另据美国财政部数据，截至2009年9月30日的2009财年，美国财政赤字达到创纪录的1.42万亿美元，约相当于美国国内生产总值的10%。此前奥巴马政府估计，今后10年财政赤字总规模将达到约9.05万亿美元，接近当前美国12万亿的国债规模。

  对欧元区而言，主权债务问题也是欧元区国家面临的一大困境。根据欧盟统计局公布的最新数据显示，去年年底希腊财政赤字所占国内生产总值的比例高13.6%，这较之前希腊政府预期的12.7%高出将近1个百分点。同时，希腊公共债务所占国内生产总值的比例也超过113%。由此，希腊的财政赤字和公共债务均为欧元区国家中最高。除了希腊外，目前西班牙、葡萄牙、爱尔兰、意大利等多个欧洲国家的财政状况与希腊大同小异。正是由于财政赤字和债务负担都较高，导致葡萄牙、西班牙等欧元区国家主权债务信用等级被标准普尔下调或被警告。日前，欧元区财长提出一个7500亿欧元的史上庞大救助机制，以防止希腊主权债务危机的进一步蔓延。这势必还将增加未来欧元区国家的政府债务数量。

  “高失业”是西方发达国家面临的另一个重要问题，这将导致各国政府延缓退出刺激经济计划。

  例如，美国2009年10月的失业率为10.2%，失业率突破两位数，同时创下1982年来的最高值。据美国劳工统计局的最新报告，今年4月份，美国失业率则升至9.9%，今年第一季度的失业率为9.7%。尽管经济形势有所好转，但目前美国的失业率虽然所有回落，仍处于历史高位。

  此外，据欧盟统计局公布的统计数字显示，今年3月份欧盟27国失业率为9.6%，与2月份持平，高于去年同期的8.5%，这也是自2000年1月开始相关统计以来的最高纪录。

  这表明，目前美国和欧洲都面临了“高失业”问题。实际上，“高失业”与“高赤字”是相互联系的。“高失业”意味着政府不敢轻易退出经济刺激计划，政府支出将难以减少；高失业则意味着政府税收将下降或难以上升，政府的失业救济支出也将增加，因此财政赤字将难以削减。此外，主要国家延缓经济刺激计划退出，也为新兴市场经济国家资产泡沫产生埋下了隐患。

  与发达国家不同的是，新兴市场经济国家普遍面临的问题是“高资产价格”风险。目前全球流动性过剩，在发达国家低利率的情况下，大量资金流向新兴市场经济国家的房地产市场和股票市场，导致资产价格大幅上涨，加上这些国家经济恢复快，房地产市场和股票市场持续上涨，也吸引热钱流入。此外，货币升值预期和利率上调预期，也进一步吸引了国外资本内流，推高了房地产市场和股票市场的价格，资产价格泡沫被吹大。

  世界银行1月份发布的《2010年全球经济展望》警告称，亚洲一些地区的资产价格已经上涨过度，该地区“新一轮”金融市场泡沫潜在风险值得关注。最近，经济学家樊纲也指出，中国经济真正的威胁是资产泡沫。新兴市场经济国家资产泡沫的风险在增加，如果在价格上升到一定程度时，资金获利回流或者经济形势有变，房地产市场和股票市场价格可能会迅速下跌，导致金融市场动荡，银行体系的不良贷款上升。而且，美国加息的概率也在上升，一旦美联储加息，美元升值，“热钱”会迅速流出。此外，在资产价格上涨的情况下，企业部门的投资加速，不良债务也可能会上升，房地产和股票的价格一旦下跌，就会导致经济下滑和失业增加。

  “三高”症状是后危机时代全球经济面临的主要困境之一，发达国家和新兴市场经济国家要积极应对，采取有效措施，防范经济再次触底和可能出现的金融风险。同时要加强宏观经济政策的国际协调，特别在经济刺激政策的退出上，要加强合作，共同促进世界经济平稳健康地增长。

  （作者系复旦大学国际金融系副教授）