⊙记者 马全胜 黄金滔 安仲文

  ○编辑 张亦文

  昨日，受一些利空消息影响，A股市场再度下探，这也使得投资者对未来市场走向感到迷惘。对此，一些基金表示，虽然经过这轮近20%的下跌，传统行业的绝对估值已接近历史底部，新兴行业估值也大幅回落，但由于市场目前受情绪影响较大，加上外围股市的影响，预计可能还会出现波动，短期仍将震荡寻底。

  东吴基金认为，中国资本市场一直以来受资金影响较大，事实上，自去年底货币政策收紧以来，市场即做出了反应，结束了自2009年初以来的单边上涨走势，进入区间震荡格局。而今年以来，存款准备金率连续3次上调，4月中旬又出台严厉的房地产调控政策，打破了半年多的区间震荡格局，使市场进入单边下跌走势。

  不过，对于长期趋势，东吴基金并不悲观。东吴基金认为，政府无论是对房地产的调控还是货币政策的转向都相对谨慎，而且从国内外各项经济数据来看，中国经济二次探底的可能性不大。因此当市场估值水平与资金面达到一个平衡点后，估值修复行情一触即发。目前A股市场整体已经进入投资价值区域，从中长线来看，将是一个投资建仓的好机会。

  民生加银则表示，判断市场的底部比较困难。从估值上来讲，对大盘蓝筹股来说，15倍左右的平均市盈率，已经是一个历史性的底部。但从经验上来说，仅是估值低不一定是市场的底部，关键要看政策面是否有大的转变，经济是否有好转。

  对于后市投资取向，民生加银认为，结构比点位更重要。金融、地产、煤炭等大盘蓝筹股已接近估值下限，多数小盘股则估值泡沫明显。目前消费品行业的估值水平较高，但其周期性不明显，增长稳定。从美国的经验来看，过去50年复合回报率最高的股票80%以上是消费品。从2007年以来的中国股市来看，医药股大多已经创出新高，而那些周期类行业个股大多不到股价峰值的一半。在大消费中，医药行业最稳定的，它基本上不受宏观调控和经济周期的影响。因此，可以择机关注估值合理的医药、消费品个股以及金融股。

  大成基金表示，今年的市场是结构性的市场，有些行业会在调结构的过程中脱颖而出。调结构的动力主要来自两个方面：一是经济内生的变化，主要是工资等生产要素的价格变化。二是政府的宏观调控。政策走势呈现出明显的有保有压态势，即一旦经济发展平稳，就会出台较为严厉的抑制投资政策；一旦经济发展遇到波折，调控政策会有所缓和，但趋势不变。