□财通证券 陈健

  本周大盘震荡下行，最低探至2481低点之后企稳反攻，沪综指仍受制于10日均线和3181高点雪崩式暴跌以来所形成的下降通道上轨，深成指和中小板指数开始横盘走平。虽然大盘已开始进入相对的低估值区域，本周带长下影线的周阴K线预示着短期开始企稳，但从大趋势角度来看大盘仍处于中级调整中。

  从基本面角度来看，高层领导的讲话，如复苏仍不牢固应继续坚持刺激经济举措，如防止多项政策叠加的负面影响，预示着前期市场担忧的某些紧缩政策出台的概率在降低，在一定程度上能够缓解政策过紧以致拖累经济的担忧，这对股市是相对的利好。但目前有诸多“靴子”没有落地，如农行IPO、银行提高拨备、地方融资平台核销、加息、房产税试点、上市公司盈利预期下调等，由于趋势性行情的结局总是超预期的，在这些“靴子”还没有完全落地之前尚不能轻易地来研判行情是否调整到位。当然历史上看因基本面恶化而导致的系统性下挫时，A股股指的底部更接近于上市公司盈利见底的前期。以08年为例，当时股指底部出现在08年11月初，而上市公司盈利底部则出现在09年一季度。由于当前政策紧缩性调控以及欧洲经济冲击对中国经济的影响尚未开始实质性的显现，考虑到今年中国GDP增速前高后低，目前市场开始进入合理的低估值区域，但还难以断言大盘底部已经形成，股指将维持低位震荡。

  从技术面来看，本周大盘继续沿着3181高点雪崩式暴跌以来所形成的下降通道运行，虽数次展开超跌反弹，但5、10日均线压力仍十分明显。目前大级别的调整首先可视为对1664-3478这一轮涨幅超1814点多头行情的修复，其0.5、0.618的回档位2571、2356点将具有一定支撑作用。本周大盘在低位震荡后展开反攻，表明了0.5的回档位2571点在失守后将会出现了一定的反复。短期来看，由于大盘在快速下跌过程中形成了三个跳空缺口，即4月19日3121-3096向下跳空缺口、4月27日2965-2962向下跳空缺口和5月7日2735-2732向下跳空缺口（已回补），周五盘中再次出现向下跳空缺口，在盘中被有效封闭，该跌不跌，理应看涨，说明短期内空头力量开始有所减弱，虽仍未确定短期底部的来临，但短期超跌反弹将会展开，不过超跌反弹的力度不会很大，20日均线将是反弹的上限。

  从投资策略来看，左侧交易的激进投资者在大盘2400点附近可介入抢反弹，右侧交易的稳健投资者可等大盘盘出下降趋势有效企稳后再行介入。下一阶段的投资重点放在受益于“调结构”的“大消费、区域经济、战略新兴产业”上，抓住中国经济未来的增长点是把握战略性投资机会的关键。政策将体现为“压房价、保保障性住房、促消费和引新兴产业”，因此，大消费、战略新兴产业将是投资的重中之重，而部分误杀的新型建材行业由于政府保保障性住房而与房地产板块走势相脱离。