⊙云清泉

  上周五，美股惯性低开后却出现探低回升态势，道指、标普、纳指分别上涨1.25％、1.50％、1.14％，三大股指的周跌幅也缩减到4.02％、4.23％、5.02％。纵观全球市场，其他主要股指也再次陷入震荡下调态势之中，如G7中表现最强的意FTMIB仅下调1.2，最弱的日经225周跌幅接近6.5％，法、德、英、加的跌幅则在3.6％至4.1％之间（我国港台地区分别跌3.0％、6.9％）。重要的是，除道指和德、意等少数股指外，主要股指近日都再次下穿了五月第一周的低点，周线“两阴夹一阳”的不良组合更是比比皆是，预示本周震荡下调依然难免，或者说，今年五月动荡的基调已不可逆转。

  与股市极为相似，上周国际期市也呈现全面下落的局面。以美国期市为例，美元指数上周虽冲高遇阻回落，棉花、玉米等少数品种周升2％左右，但大多数品种如CRB指数、铜、白银等却并未因此上扬，而油价、金价的周跌幅则远远超过了美元指数的。同样是下调，可三者的情况却大不相同：美元指数回调前已连收五根周阳线即追平了近十年的连阳纪录，上摸高点又恰好落在近年来几个高点的均值附近，而5周均线与21日均线则在84.3上下构成有力的支撑，且日线变化显示近三天的下调速度在不断减缓，换句话说就是，企稳回升的希望相对更大些；油价近日虽出现横盘整理迹象，但5日均线下行的压制作用却十分明显，而在过去三周里则仅有3天上涨（恰好均分在每周），且一旦收盘跌破68.5美元/桶，中期弱势格局很可能将被进一步强化；创出历史新高后，金价便出现震荡下调走势，多条短期均线虽纷纷告破，可40日均线却稳步上行构成支撑，而日线七连阴又相当罕见（21个月中首次），近日企稳回升的可能自然就会更大些。

  仅就美股而言，以下三点尚需多加注意：一是三大股指不仅击破了多条重要的中短期均线，而且连续数天收在半年线即120日均线之下，加之道指、标普近十个多月首次跌破40周均线（纳指又一次跌破26周均线），中期趋势转淡的可能因此就进一步加大，年线（约在9900点、1065点和2200点）很可能仍将面临十分严峻的考验；二是虽说上周没有再创月内新低，可道指却再度刺穿了万点大关，而标普、纳指则一度下穿月初的低点，且日线、周线组合都显示整理很可能仍将延续。即使反弹，10335点、1113点和2330点也足以迫使三大股指再次掉头下行；三是以道指、标普的波动情况来看，上周高低点落差再次明显扩大，致使近三周的平均值高达880点、95点左右，如此剧烈的震荡仅在2008年底时发生过，且主要股指频繁在欧洲闭市甚至尾市大起大落，这一现象也会让人联想到次贷危机引发暴跌时的情形，也就是说，今年五月的大动荡已经不可避免。估计本周极可能又是宽幅震荡，道指、标普的最大落差缩减到700点、75点上下。

  虽说上周五两市大幅跳空低开后不久便形成单边上扬之势，5日均线也失而复得，短期走强迹象显得非常清晰，但沪深大盘却再度下调4.19％、1.17％，弱势整理局面之间又没有发生太大的改变，继续上行的基础因此就不太牢固。这主要是因为：一则上周日均成交1471亿元较前缩减近一成，这也是量能连续第五周下降，且周内天量仍低于前一周的均量水平，说明市场参与热情还有待提高，扭转既有颓势的可能不大；二则深市虽未创新低或上破了一个越来陡峭的下降通道，但这一积极变化却未得到沪市的佐证，而跳空低开大阳线既说明下调已遇到多方的殊死抵抗，又表明市场做多力量被大量消耗掉，还预示长途奔袭后继续上攻的后劲将会匮乏。即便深沪大盘相继走出近期下降通道，也不足以表明运行格局已逆转，因为趋势的改变通常是一个渐进过程，特别是在量能还没有显著变化的情况下。

  整体看来，全球股市的动荡基本已成定局，这一定程度也加大了A股止跌回升的难度。估计本周将放量震荡整理，攻克5周均线即收过2710点和10463点可能偏小，而一旦跌破2550点和9920点，则弱势整理的局面仍将延续一段时间。