⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  从上周五当日回补跳空缺口至本周一放量飙升，已确定本轮调整周期已结束，中短期内大盘将转入区域波动，核心波动区间2600-2800点，3000点以上阻力依然沉重。

  反弹首先得到估值上的支持。上周A股已触及估值下限、即15倍市盈率，无论是A股历史上，还是国际市场比较上，都是一个比较有吸引力估值位置。反弹至20倍左右市盈率水平依然是理性的定位，相当于有30%左右的涨幅。以2500点进行估算，此轮反弹目标为2950点附近。另外，2500点附近形成阶段性底部也得到技术形态的支持，4月中旬跌穿8个月的大型对称三角形整理形态下轨线支持后，至2570点已完成上述形态量度跌幅的50%，通常来讲，作为一个大型技术形态，完成跌幅目标的一半左右的时候会有一次强力回抽，以确认技术形态的有效性。

  换言之，此轮反弹，一方面是短期估值底部的支持，另一方面也是技术面的回抽确认过程。然而，3000点附近为密集成交区域，中短期内已难于有效突破。如果未来上证指数能够有效站稳于3100点（原大型对称三角形的中轴线位置），那么大盘将是一轮反转。不过，从中长期均线系统看，目前72日、120日与250日均线正转入空头排列，在这种空头排列趋势的背景下，短期内实现逆转的概率是很低的。

  从基本面上看，也呈现短期回暖但中期未明的格局。短期看，市场对4月16日《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》（“新国十条”）的消化已比较充分。近期关于房产税的澄清，对严重超跌的房地产股构成支持。

  事实上，从技术面上看万科、保利地产、招商地产，可以清晰发现，它们已触及2005年以来的长期上升趋势位置。在行业未明确出现拐点之前，股价直接跌穿长期上升趋势线的概率是极小的，技术层面上已非常明确支持房地产板块出现一轮有力反弹。与房地产政策调控消化相对应的是，关于投资方面的回暖消息在增多，其中5月13日，国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（“新36条”），这是一个纲领性的文件，它将较大程度缓和由于房地产投资下降所带来的经济冲击。另外，新疆“十二五”投资规模翻番以及喀什经济特区的设立，也对市场构成信心提振。不过，中长期看，经济转型、通货膨胀、人民币升值以及房地产价格调整等诸多因素处于重叠状态，要成功实现经济增长平稳快速增长下实现经济转型，难度很大，特别是全球经济复苏道路也趋于复杂的大背景下，未来经济增长将面临众多不确定因素。对应股市的表现，面临的极有可能是一轮较长时间的复杂区域震荡，有可能在振幅呈现极端不稳定状态的格局下估值重心缓慢下移。

  在未来一个月左右，市场估计将步入相对平稳的运行状态。重点是投资机会的把握，短期应注意股价的超跌程度，如超跌的房地产板块。受房地产板块回暖的支持，银行板块也会有所表现，但整体空间不会很大。预计资金关注的核心将依然集中于新兴产业，包括新能源、新材料（动力电池）、物联网（智能电网）、三网融合。另外，整合重组、分拆上市等也会比较多的机会。在传统产业中，应该关注侧重于消费服务的保险、商业和医药。