⊙凌云峰 ○主持 于勇

  近日银行又掀融资潮。兴业银行180亿配股正在进行中，交通银行420亿“A+H”配股方案周五将上发审会；农行260亿美元IPO正在紧锣密鼓地筹备中。

  在经历了06至07年密集融资后，国内银行业的资本金水平得到了有效的补充。在享受了充裕资本金带来的业务高速成长期后，特别是2009年信贷狂飙后，银行业进入了新一轮融资周期。

  自去年年底以来，已上市的14家银行都已公布融资方案（其中，民生银行去年11月完成H股发行，招商银行3月完成配股），农行、光大银行、杭州银行、上海银行等均在排队等候上市。

  但此番银行密集的融资需求正赶上国内股市的震荡调整阶段。自4月中旬以来，A股单边下跌近两成，伴随着股市调整，银行的融资传闻不断。有市场人士认为，银行的巨额融资对股市造成下行压力。

  银行密集再融资确实对市场造成心理压力，但实际影响在其他因素的综合作用下，不免被扩大了。细究各家融资方案，商业银行也在根据市场情况变化做动态调整。倒是总融资额260亿美元的农行“A+H”IPO对A股的承接力好像是个考验。

  农行等国有大行重组上市是国家战略，农行IPO势在必行。相较工行上市的06年下半年，彼时市况的火爆程度无法相比，但经过三年多市场高速发展，目前市场的容量已是今非昔比。虽然当前央行在通过公开市场操作和提高准备金率回收流动性，但市场流动性仍远高于历史平均水平，资金充裕而好的投资项目并不多见，市场完全有能力承接农行上市。

  按照历史经验，大型IPO项目往往在上市前给市场带来压力，上市后反而给市场带来转机，06年下半年，就是在工行上市后，市场消除了心理影响，最终选择了向上突破。工行、建行再融资押后等等举动，都可以理解为确保农行上市成功。

  目前，已上市的工、中、建、交等大型银行的市净率均在2倍上下。有报道，农行高层表示，该行发行价格不低于1.8倍市净率，农行发行很可能一二级市场基本接轨。从这个角度，也可以理解大银行很难跌动一个原因。

  回到多家银行密集再融资的问题上，确实值得思考。首先在银行再融资时间和金额的调节上有商榷的余地。几乎所有银行的再融资方案都宣称，“本次股权融资可满足本行未来三年发展的资本需求”。多家银行的三年融资需求在同一时间段叠加效应，当然给市场巨大压力。资本市场补充资本是个动态需求，不是所有公司一次融资都要满足未来三年的需要的吧？监管层可以在额度上进行调控，如果有些公司能满足两年或者一年需求也未尝不可。这样可以有效降低在某一时间段银行的融资需求总额。

  还有银行融资方案出台时间过于集中。在不到半年时间内，14家全部上报了再融资方案，汇总后给市场重压。在本次融资竞赛的背后，商业银行高资本消耗的粗放发展路径显露无遗。是否可以在融资方案的批复上，公开引入商业银行的碳金融、低资本消耗的中间业务、中小企业贷款、均衡放款等指标作为硬杠杠，从而督促商业银行进一步优化业务结构，进行战略转型呢？

  另外，在银行资本补充上面，多觅渠道，减轻直接在二级市场筹资的压力。事实上，银行补充资本金的渠道并不仅限于二级市场，可以通过引入新的战略投资者、向大股东定向增发以及利用银行的税后净利等渠道补充资本金。鉴于前些年大型银行的分红率比较高，银行可以考虑牺牲股东短期利益，利用税后净利补充资本金。4月底，汇金公司公告表示，降低工行、建行、中行2009年的分红比例，由50%调至40%。这有效降低了几家大型银行在资本方面的部分压力。 （作者系本报市场编辑部主编）

  栏目联系方式：yyou2000@126.com