医药行业股是目前与将来众所公认的投资主题，集合了大消费、医改两大主题，是各类投资者“扎堆”的投资重点。正因此，目前阶段的医药股处于业绩普遍不错、成长前景普遍良好，但估值水平又普遍不低的状态。如此，通过横、纵两方面的比较，哈药股份的优势已开始得到凸现：一是，哈药股份是国内医药企业中产品覆盖面最广、产销链最完善、区域市场占有率最强、自主营销能力最强的公司。因此，有着非常强的业绩稳健度；二是，受历史上“南方证券事件”影响，该股行情一直表现迟缓，目前估值水平居于行业低端。由于该公司具有明显的“医药大蓝筹”特征，因而已经被机构投资者高度重视。

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测（元）	估值 (元)
10年	11年	12年
国信证券	2010/05/24	推荐	公司虽为大型综合性国企，但经营机制灵活并存在进一步业务整合与管理改善预期，产业链面宽纵长，新医改明确受益，财务健康，业绩稳定成长并显提速之势，颇具医药蓝筹股潜质。公司产业链涵盖六大医药工业领域，是全国性的品牌普药公司；医药商业网络完善：拥有1000 多家连锁药店，纯销、批发、零售业务分别约占哈尔滨市份额的80%、66%、76%，是唯一具有全省覆盖能力的商业公司，并有望在东北地区进一步扩张。作为产品结构、管理和财务基础均良好的大型企业，必将充分受益于新医改对基层基础药品消费的杠杆式撬动，“品牌下乡&集中度提升”，将促使未来增速提升。根据股改承诺初步测算，逾26 亿元资产注入后，将带来2~2.23 亿元新增净利。	0.94	1.08	1.24	27.00
银河证券	2010/04/30	推荐	公司虽以仿制药为主，但完善的产业链、丰富的产品线、良好的品牌形象、可靠的产品质量与出色的营销能力相结合，使得其发展战略适合我国独特的医药环境，保持了持续的发展，其盈利能力一直居国内医药企业前列就是明证。受益于医改扩容和营销驱动，预期公司的普药制造业务将保持较快增长，医药商业、OTC等业务也将平稳增长。预计未来3年公司收入的复合增速11.03%。	0.90	1.02	1.15	27.00
兴业证券	2010/04/29	推荐	公司在2009年对内部进行整合，提高了产品覆盖面。公司有12 个中药保护品种，现代中药制剂丹参、双黄连粉针都销售过亿。2009年公司取得7个新药生产批文，并有70个新产品在研、16个新产品待批，其中哈药总厂盐酸头孢替安原料药及制剂被授予“国家重点新产品”证书。哈药总厂在俄罗斯合资建立年产2000万支抗生素粉针的生产线投产，公司在15个独联体国家占据抗生素原料药的70％份额，未来出口业务有望扩大。从时间表看，2011年2月之前公司将提出注资方案。未来注入资产后，一方面可能提高公司的盈利增长速度；另一方面，也改善公司的估值水平。	0.90	1.08	1.31	--
业绩预测与估值的均值（元）	0.913	1.06	1.233	27.00
目前股价的动态市盈率（倍）	24.59	21.18	18.21
风 险 提 示
（1） 集团注资的不确定性，市场担心集团没有足够的优质资产注入哈药；（2） 环保要求的提高可能对企业造成较大的成本压力。