广汇股份（600256）：煤炭资源转化提前业绩增厚可观

  公司与甘肃省三大电力公司分别签订了煤炭销售合同，供应时间从2010年10月开始至2015年为止，煤炭总销量高达1.177亿吨。该合同的签订将带来公司煤炭业务收入的大幅增长，预计公司2010年就可以实现5.1亿元的销售，2011年增速最快，达到370%，销售收入24亿元，到2015年高达135亿元。

  由于优越的地理位置，公司通过煤炭销售合同以及自建的矿区公路，成为新疆首个实现煤炭大规模外销的公司，丰富的煤炭资源正转化为利润，业绩面临提前爆发。同时公司未来计划通过铁路来运输煤炭，运费有望大幅降低。

  分析表明，不论是LNG重卡车主，还是上市公司均获利丰厚。我们预计煤炭业务2010年增厚每股收益0.12元，2011年增厚0.58元，到了2015年每股收益增厚高达3.26元，煤炭资源提前转化为利润对公司业绩增厚非常可观。

  我们适当调高2010-2012年盈利预测至0.58元、1.71元、2.28元。受益于国家的新疆政策以及公司煤炭资源的转化提前，维持“买入-A”评级，长期看好公司成长空间，提高12个月目标价至42.75元。（安信证券）

  鄂武商A（000501）：公司两项主营业务发展前景较好

  公司的国际广场定位高端，在过去两年中逐渐引进品牌和装修，增速受到一定的影响，预计该店2010年增速可达25%左右；武汉广场定位时尚，自开业以来始终在国内单体百货销售中名列前茅；世贸广场定位大众消费，在服装品牌上与武广有一定重合，但由于两店定位不同，商家在商品结构方面会进行一定差别配置。总体上公司三家主力门店搭配完美，经营模式在国内仍属理想。

  摩尔扩建项目在商品定位上与公司现有门店优势互补，能充分分享所在商圈和公司现有门店的集客力和品牌效应。且武汉作为区域中心城市，商业辐射半径较大，能为摩尔项目带来较好客源，增强武商吸引力。另外，公司在武汉市场拥有的经营和渠道优势也能保障摩尔扩建项目的顺利招商。预计摩尔扩建项目2011年9月竣工，2013年实现盈利。

  武汉地区其它两家百货亚贸广场、建二广场15%-20%稳健增长；襄樊购物中心2010年扭亏；十堰人商目标是在拆迁改造期收入利润相比2009年持平。我们认为公司两项主营业务均发展较好，且摩尔城扩建项目物业资源十分宝贵，招商情况较好，前景乐观。（方正证券）

  桂林三金（002275）：品牌有优势销售待改进推荐级

  由于桂林市规划，公司在市区的生产车间都要搬迁至工业区，预计明年底全部完成建设投产。西瓜霜和三金片系列产品在2008年大幅提价，但各地价格并没有一步到位。2008和2009年消化提价因素，部分产品销量下降，预计今年销量可以逐步恢复到提价前水平。考虑到公司目前产能利用率并未到饱和，因此产能不会成为业绩瓶颈。

  公司目前对经销商进行梳理，减少主经销商数量。但目前公司OTC产品基本上都是走经销途径，公司对终端促销着力不多，还是依赖经销商的分销能力，未来可能成为产品推广的制约因素。

  公司的优势在于有一批独家品种和特色产品，一线品种是西瓜霜和三金片系列，上市时间长，品牌知名度和美誉度都很高，但增长也已经放缓，维持行业均值水平。下一步公司打算推广二线产品，如脑脉泰、眩晕宁等，目前这些品种规模不大，但增速很快。未来如果加强营销，这些品种有望成为业绩助推器。

  预估公司2010-2012年EPS分别是0.86、1.05和1.30元，目前动态市盈率不高。考虑到公司的品牌优势以及产品储备，给予“推荐”评级。（兴业证券）

  *ST伊利（600887）：暂时有压力关注长期发展予增持

  我们判断2010年原奶价格将维持高位，公司产品近期提价可能性不大，产品结构调整是缓慢的过程，年内无法由此消化成本上升压力；2010年为了扩大奶粉市场份额和抢占液态奶市场份额，公司营业费用支出会继续加大。2010年第一季度公司净利润率创2000年以来新低，我们判断年内净利润率回升的可能性不大，公司业绩可能低于市场预期。

  我们仍然维持对公司增持评级，基于以下考虑：1）随着人均用奶量达到一定水平和行业基数增加，行业大幅增长时代已过去，但公司依然能够维持收入增速20%-30%；2）未来随着经营环境趋于正常，公司净利润率会恢复正常水平；3）公司目前较高的费用源于抢占华东地区液体奶市场以及奶粉市场的扩张，尽管年内业绩可能低于市场预期，但培育了新的盈利增长点；4）长期看行业仍然有较大发展空间，公司作为行业龙头将获益最大。

  考虑到费用支出增加和原奶成本上涨，我们下调盈利预测，预计公司2010、2011年EPS分别为1.01元、1.32元。按照DCF估值目标价33.3元，维持“增持”评级。（国泰君安）

  深高速（600548）：业绩增长仍然面临较大的不确定性

  清连高速是今年拖累公司业绩的主要因素。按照当前车流量水平，预计2010年全年清连高速通行费收入大约在4.5亿元左右。考虑到目前的毛利率水平以及利息支出停止资本化，清连高速短期内必然是拖累公司业绩的主要因素。但在宜连高速通车后，清连高速车流有望实现快速增长。

  通行费收入增长喜人。4月份进入合并报表的7个路段通行费收入均保持较快增长，共计实现通行费收入1.76亿元，同比增长36.2%，前4个月平均增速超过35%；参股路段通行费收入同比增速也都超过14%，大部分路段同比增速都超过20%。一季度剔除机荷东段影响，公司投资收益同比增长70.1%。

  广东地区大规模实施计重收费的可能性较小。目前广东地区仅有清连高速、京港澳高速实施计重收费，根据地方规划，未来有可能对通往外省的道路实施计重收费。公司参股的广梧高速、阳茂高速未来有实施计重收费的可能。

  维持“中性-A”投资评级。预计公司2010、2011年EPS为0.3、0.36元，目前来看公司业绩增长仍面临较大不确定性，维持“中性-A”评级。（国都证券）

  东方海洋（002086）：海参产销规模扩张驱动业绩增长

  投资评级与估值：预计2010-2012年公司实现归属母公司净利润0.75亿元、1.12亿元、1.51亿元，三年复合增长率39.7%，全面摊薄EPS0.31元、0.46元、0.62元。给予公司2011年35倍PE，一年内目标价16元，维持“增持”评级。

  关键假设：2010-2012年海参捕捞量650吨、950吨、1200吨，海参价格为175元/公斤，180元/公斤，183元/公斤。

  有别于大众的认识：我们认为公司的投资亮点在于：1）海参渐成公司主打业务，2009年增加的投苗量在2010年即可有产出，公司已进入海参养殖的大规模收获期，收获期到来有助盈利水平上新台阶。2）国内营销全面启动，品牌建设有助于提升产品溢价。2008年公司新设国内贸易部，着手销售网络建设，2009年开设25家专卖店（加盟店为主），2010年计划开到100家以上，并于2012年将销售网络覆盖至全国。

  股价表现的催化剂：山东半岛蓝色经济区建设正式启动，丁字湾项目获批，海参捕捞量超预期，海参价格上涨。

  核心假设风险：风险来自两点：天气变化致使海参实际捕捞量低于预期、海参价格波动。（申银万国）