■蓝筹基金投资之道

  投资“更深的蓝”！在经济转型背景下，挖掘成长性蓝筹！

  2010年初，货币政策开始回归正常化，政策渐退和经济复苏的交织增加了股市运行的波动性，也使得投资者的适应性预期面临修正。但随着时间的推移，政策退出路线和经济复苏轨迹将会变得日益清晰。

  那么，伴随着新的预期逐渐稳定，股市会因此重新企稳回升吗？优质蓝筹将如何修复估值“洼地”？具有龙头地位的蓝筹企业在实现稳定增长的基础上，其业绩增长优势将如何在股价上得到充分体现？未来银河蓝筹精选基金建仓面临什么样的市场环境？

  本期“蓝筹基金投资之道”我们与国信证券、中信证券和天相投顾共同探讨蓝筹股的投资路径，以及银河蓝筹精选基金所面临的投资机会。

  主持人：马全胜

  蓝筹之势 演绎成长性逻辑

  主持人：从海外市场发展来看，蓝筹股经历了一个什么样的成长过程，A股市场又呈现一种什么样的蓝筹成长逻辑？

  中信证券：境外的主流投资者很多都信奉一种“核心+卫星”的投资方式。所谓核心，就是指将资金的主体投资于蓝筹板块，以期获得相对安全的市场收益，在此基础之上，将小部分资金投向小盘股、高风险债券、境外市场等“卫星”资产之上。这样的投资模式，使得蓝筹股成为发达市场最重要的投资品种。例如，美国市场上最著名的蓝筹股指数标准普尔500指数，其样本的市值已覆盖美国市场股票市值的70%以上，成交额更是达到全市场的90%，对应的期货以及期权的年成交额也已远超万亿美元。

  在我国A股市场，十年前寻找蓝筹股似乎还是一件不现实的事情，所谓蓝筹投资自然无从谈起。自从2005年股改以来，A股市场开始了量变到质变的进化，市场流通比例不断提升；越来越多的支柱企业进入市场；各种强制性规定以及投资者的要求导致上市公司分红率也大幅提升；更为关键的变化在于，市场的涨跌已经和经济形势的变化以及公司未来盈利的预期高度相关。

  主持人：未来蓝筹企业将面临怎么样的发展势头，蓝筹股的投资需要关注什么？

  国信证券：在上市公司盈利能力普遍提高和公司治理结构得到优化的前提下，越来越多的上市公司更加注重分红，选择分红稳定且红利优厚的优质蓝筹企业进行投资，可以为投资人带来长期持续稳定的现金流；随着未来国际化的深入，其业务范围不断扩大，未来成长前景广阔。同时，国家致力于扶持民族品牌和自主品牌，制定政策鼓励民族企业走出去，创造世界知名品牌，在这一政策执行过程中，优质蓝筹企业将受到巨大推动。随着市场的成熟以及规模的扩大，优质蓝筹股尤其是成长性蓝筹股将有良好表现，中国A股市场已开始进入“蓝筹时代”。

  蓝筹之机 把握价值投资脉动

  主持人：一般来说，蓝筹股投资是一种长期稳定的投资，但即使如此，进入时机也是影响收益的重要因素，当前时点是不是蓝筹投资的好时机？

  中信证券：这一问题需要从两个层面来看待。首先，从经济形势来看，2008年是危机年，2009年是复苏年，而2010年将是震荡年。今年以来，一些在经济快速复苏中产生的问题开始呈现，中央开始适度调整货币政策，物价上涨的趋势开始明确，海外经济体开始对中国的出口施压，种种现象表明今年的经济增长之路很难像去年一样平稳。对于企业而言，原材料价格上升，人力成本上升，利率、汇率的可能变动都将给企业发展带来压力。但对于以国内市场为主的大型垄断企业而言，由于这类企业资金充裕，境外业务比例低，对利率汇率的敏感程度低，相较小企业更具有较强的承压能力。因此，投资以此类企业为主的蓝筹股板块可谓正当其时。

  其次，从市场运行规律来看，自2004年以来，国内股市存在大小盘股轮换走强的现象，每隔一段时间，市场就会发生风格交替。据观察，这一交替周期往往在6个月至10个月的区间内。自从2009年8月小盘股走强以来，截至目前已经历较长时间的小盘股周期。按照经验，市场很有可能发生风格转换，从这个角度看，目前是开始投资蓝筹股的良好时机。

  主持人：未来银河蓝筹精选建仓机会将如何？

  天相投顾：2010年初，货币政策开始回归正常化，政策渐退和经济复苏的交织增加了股市运行的波动性，也使得投资者的适应性预期面临修正。随着时间的推移，政策退出路线和经济复苏轨迹将会变得日益清晰，股市在预期修正阶段的震荡调整也将临近尾声，伴随着新的预期逐渐稳定，股市会因此重新进入企稳回升阶段。随着经济增长的进一步延续，具有龙头地位的蓝筹企业将会实现稳定增长，其业绩增长优势也会在股价上得到充分体现，银河蓝筹精选基金选择此时建仓恰逢其时。

  “蓝筹精选” 长持短投攻守合一

  主持人：具体而言，银河蓝筹精选定位于哪类投资者，适合长期投资还是短期持有？

  天相投顾：银河蓝筹精选采用自上而下的资产配置与自下而上的股票选择相结合的投资策略，精选具有中国经济代表性和成长性的蓝筹公司，进行相对集中的投资，追求基金资产的长期稳定增值。在股票投资中，投资蓝筹股从长期来看是一种风险相对适中的投资策略，银河蓝筹精选是长期投资一个不错的选择。从市场运行来看，在目前流动性格局基本符合预期的情况下，市场客观存在风格转化的内在动力；从估值的角度来看，许多优质蓝筹股的估值“洼地”优势进一步增强。因此，银河蓝筹精选基金也适合投资者适时布局，短期持有。

  国信证券：股指期货对于蓝筹股的走势会逐步产生正向促进作用。蓝筹的战略地位将逐步提升，股指期货的标的指数成分股中，权重大、基本面较好的蓝筹股将受到投资者更多的关注，具备长期投资价值。

  优秀基金经理

  银河蓝筹精选股票基金采取双基金经理制。

  拟任基金经理孙振峰，历任银河成长股票基金的基金经理助理和基金经理。银河成长股票基金成立于2008年5月26日，截至今年4月30日，期间上证指数下跌14.7%，而基金累计收益率超过62%，体现出优良的主动投资管理能力！银河证券数据显示，今年以来截至4月30日，银河成长股票基金业绩在181只标准股票基金中排名第9。

  拟任基金经理徐小勇，历任银河银泰混合基金的基金经理助理和基金经理。晨星统计，截至今年一季度末，银河银泰混合基金最近一年、最近两年、最近三年总回报率同业排名均位于前1/3。银河证券数据显示，今年以来截至4月30日，银河银泰混合基金业绩在44只灵活配置型基金中排名第3。（CIS）