⊙伍超明 ○主持 于勇

  最近中国股票市场出现大幅下跌，与国外经济复苏过程中的不确定性和反复性不无关系，但其中还有另一个重要原因是，市场投资者认为中国经济下半年会出现二次探底。持经济二次探底论者的理由很简单，一是宏观紧缩措施尤其是房地产调控政策可能打压过猛，导致国民经济的“支柱产业”房地产业萧条，从而使房地产投资增速快速下降；二是欧洲主权债务危机的恶化会导致我国出口需求下降，从而出现投资需求和出口需求的双下降，导致经济二次探底。

  上述观点不无道理，不然不能让市场投资者普遍接受，股市也不会恐慌性下跌。但反过来想，二次探底论有些盲目和随意。一是没有前提假设，中国经济二次探底的衡量标准是什么，是单季度GDP增速跌至9%、8%还是跌至7%以下算二次探底，许多研究人员在谈论该问题时没有前提假设。二是房地产调控政策对实体经济的影响程度真的会那么大吗？

  关于二次探底标准问题。毫无疑问，由于2009年GDP增速前低后高的影响，今年经济增速前高后低基本成定局，现在的问题是四季度GDP增速会达到百分之几。如果是跌至9%甚至8%，说经济出现二次探底是没有道理的。即使四季度GDP增速为8%，估计全年GDP增速应该在9%以上，远高于国务院的保八目标。如果四季度GDP单季在政策调控和国外需求因素影响下跌至8%甚至7%以下，说经济出现二次探底是可以接受的，但出现这种概率的可能性几乎没有。理由一是今年房地产投资不会大幅下降，二是不能低估政府调控经济的能力。

  先说理由一，从结构看，房地产投资可以分为经济适用房、廉租房和商品房投资。今年调控政策打压的重点是商品房价格，而经济适用房和廉租房是今年政策重点鼓励和推动的对象，并纳入地方政府考核机制中。在2009年已完工的所有建筑面积中，商品房面积只占近15%，其他占85%的为非住宅建筑和非商品房建筑。所以即使今年商品房投资水平下降，但在经济适用房和廉租房投资的弥补作用下，整个房地产投资水平不会出现大幅下降。再者，许多投资者担心今年房地产价格会出现大幅下降，但只要观察2008年末和2009年初房地产价格走势变化，以及美国房地产价格下跌对经济金融的影响，就能判断出政策调控的底线在哪里，全国房地产平均价格跌幅超过30%的可能性几乎没有，相反，目前担心的是房地产调控政策能否真正降低房地产价格。既然全国平均房地产价格不会大幅下跌，那么房地产投资有什么理由会一跌不振呢。

  再说理由二，中国政府调控经济增长的能力不能低估。历史事实已经告诉大家，中国政府对宏观经济的调控能力绝不亚于发达国家，尤其是这次金融危机中的表现，更堪称经典。基于今年国内外经济的不确定性和反复性，更应充分利用好政策的灵活性。一季度经济出现过热迹象，随之一些紧缩性措施出台。如果下半年经济因政策调控效果显现与国外经济不确定性叠加，出现较大幅度下降的话，可以充分利用上半年紧缩性措施预留下来的政策空间，以熨平经济波动。或许有人会问，调结构任务会降低经济增长。从长期看，调结构是为了保经济稳定增长，两者并不矛盾。从短期看，调结构的剧痛可能会影响到经济增长速度，但调结构是一项长期任务，不能一蹴而就，只有在经济稳定增长的前提下，才能顺利地实现结构调整，所以在短期内调结构与保增长之间并不会完全发生对立性冲突，保增长不仅是经济问题，更是社会稳定问题，稳定压倒一切。

  综合上述分析，在消费需求继续平稳较快增长，投资需求不会大幅下降，出口明显好于去年甚至有超预期增长的情况下，再加上下半年存在政策灵活性空间加大的可能，没有理由认为我国会出现单季GDP增速低于8%以下的二次探底。

  （作者系财经资深人士）

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