■行业报告

  化工行业

  民族证券：继续关注成长性公司

  我们判断国际原油价格虽然有可能会受到商品市场整体乏力的负面影响，但是支持其价格的因素也不可忽视，6 月份原油价格还会在78-80 美元之间波动。发改委在6 月1 日下调了汽、柴油价格230 元和220 元，根据我们对国际原油的跟踪判断，本次成品油价格下调的时间点基本符合预期，而下调幅度略低于预期，国内的炼油毛利约为10 美元/桶，与去年同期相比下降了2-3 美元。

  根据我们前期对行业增速放缓的判断，我们仍然维持行业“中性”评级。6月操作策略我们看好上游资源型公司，包括天然气价格上涨对业绩影响较大的广汇股份。另外可以关注受益于消费结构和产业结构相关的塑料制品企业，如从事化妆品包装并且今年业绩增长比较明确的通产丽星。由于市场面临调整的压力，整体估值水平必然向下移动，所以大盘蓝筹股，包括中国石油（601857）、中国石化（600028）在6 月份的表现不会超出预期。（民族证券 齐求实 符彩霞）

  保险业

  国都证券：承保业务稳定增长

  从短期来看，当前环境有利于保险公司拓展承保业务，这一方面是因为低利率环境使得保险产品相对于储蓄存款的吸引力提升；另一方面是因为股市震荡下权益、基金投资风险加大，居民配置保险产品的需求增长。

  保险公司股价走势与市场具有显著正相关性。考虑到下半年市场可能处在反复震荡筑底的过程中，保险股难以有独立的上升行情。但从估值的角度来看，目前平安、太保以P/EV 估值分别为1.9 和1.7 倍，隐含新业务乘数分别为11.6 和11.8 倍，处在历史较低水平，进一步下行空间有限。考虑到保险行业的长期投资价值和未来市场探底回升后赋予的业绩弹性，我们认为可以逢低关注太保和平安。

  （国都证券 邓婷）

钢铁行业 安信证券：大钢厂盈利压缩幅度更严重

  按照进口淡水河谷铁矿石价格145美元/吨，图巴朗—北仑/宝山海运费30美元/吨，美元兑换民币汇率6.8计算，不考虑其他费用，进口巴西铁矿石到岸价格已经近人民币1200元/吨，已高于目前的铁矿石现货价。我们重申国际铁矿石定价机制的调整将引发中国钢铁企业相对地位的重新排列，大型钢铁企业在业内的相对地位将出现下降，反之，以现货矿为主的钢铁企业的相对地位将上升的观点。

  原材料成本的大幅上升严重压缩了钢铁企业的盈利空间，预计第二季度将看到部分钢铁企业出现单季度亏损，而第三季度亏损范围和亏损幅度将进一步加大。维持钢铁行业“同步大市-A”的投资评级。（安信证券 任琳娜 赵志成）