一季度工业生产增速达到创纪录的19.6%，让不少人感到经济有“过热”之嫌。但随着宏观调控政策的着力点由“保增长”向“压通胀”转变，以及这种政策紧缩基调和上年基数的共同作用，加上国际因素的影响，或将导致二季度和下半年工业生产、效益增速超预期回落。这种因消解“过热”之嫌而采取的政策措施，是否会产生对企业经营的扰动效应，进而加剧经济运行的不可测性，是一个问题。

  ⊙本报特约撰稿人 江源

  一季度工业生产增速达到创纪录的19.6%，不仅远高于全球金融危机爆发时的2008年和经济谷底时的2009年，也高于本轮经济周期峰值的2007年，这让不少专家和学者感到经济有“过热”之嫌。特别是随着房地产市场急剧升温和房价暴涨，宏观调控政策也由局部调控向全面紧缩转变，调控政策的着力点由“保增长”向“压通胀”转变。这种政策紧缩基调和上年基数的共同作用，或将导致二季度和下半年工业生产、效益增速超预期回落。这样的大起大落后果如何，值得观察。

  虽然政府高层在政策层面上提出了“注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。”但政策调控的惯性不可能戛然而止，信贷投放增速距调控目标尚有较大差距，工业企业流动资金状况已由宽松向偏紧转化，并有加剧紧张趋势。而欧盟部分国家主权债务危机正在蔓延，人民币对欧元被动快速升值，将打压我对欧盟出口，二季度工业生产增速回落的可能性较大。

  另外，电煤、铁矿石等大宗原材料价格的上涨将影响电力、钢铁等行业利润，而国家加大力度淘汰落后产能和完成节能减排目标的巨大压力，将明显抑制整个高载能行业的发展空间，加上高载能行业的利润基数因素，二季度高载能行业的利润增幅将继续显著回落。

  因消解“过热”之嫌而采取的政策措施，是否会产生对企业经营的扰动效应，进而加剧经济运行的不可测性，是一个问题。

  预计上半年工业利润增长70%

  预计上半年利润增幅

  继续大幅回落的行业：

  电力行业利润同比增长150%。

  钢铁行业在低基数增长上的大幅回落。

  化纤行业利润增长200%。

  有色金属冶炼及压延加工业利润增长200%。

  石油开采业利润增长150%。

  交通运输设备制造业利润增长100%。

  电子行业增长100%。

  预计上半年利润

  平稳增长的行业：

  医药制造业利润增长37%。

  造纸及纸制品业利润增长80%。

  专用设备制造业利润增长60%。

  纺织服装业利润增长30%。

  皮革制品业利润增长40%。

  预计上半年利润

  同比下降的行业：

  石油加工业利润下降10%。

  目前工业利润增幅已经形成了明显的高位回落趋势，基本上以每月10个百分点的速率回落，这种回落趋势在二季度和下半年还将延续，预计上半年工业利润同比增长70%，利润增幅仍很高，但由于趋势明显向下，对整个经济运行都将带来一定的负面影响，加上宏观调控政策和欧洲部分国家主权债务危机的影响，将强化利润回落的预期。

  引领工业利润增幅回落的将主要是钢铁、有色金属、电力、化工、化纤、石油开采、电子、交通运输设备制造等高载能、强周期性行业，这些行业将面临去年基数因素、偏紧的政策环境、市场需求放缓和成本上升压力等多种不利因素的考验。

  主要行业利润将呈以下趋势。

  一、石油开采业利润增幅持续回落，石油加工业利润出现下降

  据对24个地区工业利润统计，1-4月份石油和天然气开采业利润同比增长234.3%，增幅与1-2月份的511.3%和1-3月份的289.9%相比持续回落。原油价格去年初处于谷底，后快速回升，并在七、八十美元附近徘徊了一年左右，近期又呈回落态势，因此，今后几个月石油和天然气开采业利润增幅有继续回落的趋势。

  石油加工业及炼焦业1-2月份尚增长38%，1-3月份就迅速回落到1%，1-4月份已转为下降6.8%。实际上，1-2月份全国原油加工业利润同比就已经下降了7.8%，只是炼焦业的利润增长掩盖了原油加工业的利润下降。自去年初实行新的成品油定价机制后，原油加工业基本告别了亏损和微利，但利润也难有大的增长，原油加工业的利润水平将在一定范围内波动。

  二、煤炭、电力行业利润增幅回落

  1-2月份、1-3月份、1-4月份24个地区煤炭开采业利润同比分别增长104.4%、93.5%、83.6%，呈持续回落走势，但考虑到去年同期煤炭开采业利润仍保持增长，基数不低的因素，目前的增幅仍是相当高的。

  煤炭开采业利润高增长主要原因，一是受南方干旱水电下降影响，火电大幅增发刺激了电煤需求，煤炭产销增幅接近30%，为多年来最高水平；二是一季度以来煤炭价格总体上呈上涨态势；三是山西、内蒙、河南等煤炭主产区煤炭资源整合与企业兼并重组取得阶段性成效，煤矿机械化开采比例大幅提高，一批大型现代化煤矿陆续投产，煤炭稳定供应能力大幅提高。

  但从中期看，煤炭行业利润和产量的这种高增长很难持续下去，下半年水电恢复和节能减排工作的推进都会抑制煤炭行业的高增长，总体上看是一个高位回落的趋势。

  电力行业利润今年以来出现了数倍增长态势，尽管有所回落，但1-4月份利润同比仍增长7.8倍，这种高增长有几个非可持续因素，一是去年年初整个行业亏损，基数很低，这一因素下半年基本消失；二是今年上半年南方数省持续干旱，水电发电量下降，火电发电量则大增25%，由于火电比重较高，利润贡献较大；三是去年11月份国家发改委上调全国销售电价，使得电网企业由亏转盈。

  从头2个月全国电力细分行业利润看，火电行业利润增长3.7倍，水电行业亏损近9亿元，电力供应业由去年同期亏损31亿元转为盈利81亿元，基本上反映了上述因素。而下半年基数因素、干旱因素将基本消失，电价上调翘尾因素年底也告一段落，电力行业利润增长将很快向正常水平回归。

  三、钢铁、有色压延行业利润增幅回落，黑色、有色金属矿利润上升

  1-4月份，24个地区钢铁行业实现利润473亿元，而去年同期仅有3.4亿元，增幅高达百倍之多，一季度同期则是净亏损，这种高增幅只能说明利润基数太低了，本期利润并不是一个非常高的数额。从基数看，6月份以后的基数就比较正常了，因此下半年钢铁行业利润增幅将有一个急速回落的过程。

  此外，钢铁行业未来一段时间生产经营环境也不乐观，国家对房地产业的强力打压将抑制钢材需求，铁矿石价格上涨过快，3月末天津港现货矿价格比去年底上涨37.5%，同比上涨114.2%，同期钢材综合价格仅上涨10%，煤炭、焦炭等也明显上涨，当前原材料价格大幅上涨的影响还未在生产成本中完全反映出来，将会在二季度后进一步侵蚀企业利润。钢材库存大幅增长，节能减排压力在下半年也将对钢铁行业形成新的冲击。

  铁矿石价格的飙升刺激了黑色金属矿采选业利润增长持续加快，1-2月份、1-3月份、1-4月份24个地区黑色金属矿采选业利润同比分别增长118.4%、127.8%、171.8%，预计上半年仍能保持这一增幅。

  今年有色金属冶炼及压延加工业利润较为均衡和平稳，24个地区有色金属冶炼及压延加工业头2个月月均利润62亿元，3、4月份为各为80亿元，而去年同期利润波动较大，年初是净亏损，此后利润大幅增加，因此，今年的利润增幅是一个持续明显回落的走势，1-4月份利润增幅已回落到了3.9倍。由于目前有色金属价格已呈高位震荡回落走势，利润水平已难有明显增加，随着基数的不断上升，有色金属冶炼及压延加工业利润增幅还将持续回落。

  有色金属矿采选业前4个月利润增幅也呈持续上升，1-4月份利润增长123.5%，但4月下旬以后铜、铝、锌等主要品种期货价格均破位下行，预计5、6月份以后有色金属矿采选业利润增幅也将见顶回落。

  四、化工、建材行业利润增幅回落

  今年前4个月，化工行业利润增幅基本上呈逐步回落的过程，1-2月份、1-3月份、1-4月份24个地区化工行业利润同比分别增长175.1%、114.1%、86.6%，这种回落主要是头2个月利润增幅较高，而去年3月份以后化工行业月均利润水平已趋于稳定，今年3、4月份利润水平也较为正常，因此，下半年化工行业利润增幅回落幅度将放缓，并逐步趋于平稳。

  在化工各子行业中，今年以来基础化学制造业和合成材料制造业产值增长最快，都在50%左右。主要化工产品中，乙烯、硫酸、烧碱、农药、初级形态的塑料等产量增长都保持在20%左右。

  从化工各子行业利润看，基础化学原料制造业利润增幅最高，但这与去年同期基数较低有较大关系，合成材料、化肥、专用化学品等行业利润也增长1倍左右，农药行业利润仍下降10%以上。

  国际原油价格前期高位盘旋对有机化学原料价格形成较大支撑，国内基础化工原料价格持续上涨，无机化工产品中，硫磺、硫酸、纯碱等价格上涨较快；有机化工产品中，丙烯、苯乙烯、甲醇价格涨幅较大。合成材料市场上，聚乙烯、聚丙烯等合成树脂和合成纤维价格上涨明显，丁苯橡胶、聚氯乙烯等价格上涨也较快。

  从目前形势看，国际原油价格高位震荡并有所回落，但对化工产品来说，更重要的是下游市场需求，只要不出现大的经济下滑，化工产品价格就不至于出现08年四季度的跳水走势，毕竟价格对化工行业的利润影响甚巨。

  建材行业利润增幅也呈小幅回落势头，1-2月份、1-3月份、1-4月份24个地区建材行业利润同比分别增长77.6%、71.1%、62.2%，在重工业行业中，这两年建材行业利润增长最为平稳，去年在国家4万亿经济刺激计划中，得益于投资高增长，建材行业利润没有下降，始终保持增长，今年在投资平稳和房地产业高增长的拉动下，利润增长继续加快。截至4月份，水泥，平板玻璃产量仍保持两位数以上增长。水泥，平板玻璃价格基本平稳，库存有所下降。

  分行业利润看，头2个月水泥行业利润成倍增长，平板玻璃行业由亏转盈，但3、4月份以后国家对房地产业的宏观调控政策将会抑制房地产业的投资，由于有大量新开工项目和上年结转项目的支撑，全社会固定资产投资增速还不会明显回落，对建材行业的需求尚不至于急剧减弱，建材行业的利润增幅也将缓慢回落。

  五、机械装备行业利润增势平稳

  今年前4个月，机械装备行业利润增势平稳，六大类机械行业中，金属制品业利润增长65.3%，通用设备制造业利润增长54.7%，专用设备制造业利润增长62.2%，电气机械及器材制造业利润增长52.1%，仪器仪表及文化、办公用机械制造业利润增长67.6%，增幅比一季度略有提高或基本相当。

  只有交通运输设备制造业利润增幅比一季度明显回落，1-4月份交通运输设备制造业利润同比增长165.4%，虽然是机械行业中增长最快的，但增幅比一季度回落了47.5个百分点，比1-2月份回落了138.1个百分点。

  交通运输设备制造业利润增幅的明显回落主要是汽车生产的高增长已难以持续，1-2月份汽车产销增长84%，3月份回落到55%，4月份继续下滑到34%，去年购置税优惠政策有力地拉动了1.6升及以下乘用车的销售，今年优惠幅度缩小后，该类车型销售比重下降；投资高速增长拉动的半挂牵引车3月份产销增长2倍以上，但从历史上看，投资拉动的载货汽车产销的高增长持续时间都不长。此外，船舶生产增速4月份也有明显回落。

  分行业利润看，头2个月工程机械行业利润增长近2倍，汽车制造业利润增长4倍，船舶生产虽高速增长，但船舶制造业利润仅增长20%多。

  六、电子行业利润增幅小幅回落

  1-4月份，通信设备、计算机及其他电子设备制造业利润同比增长193.6%，增幅近2倍，比一季度小幅回落，从趋势上看，电子行业利润增幅还将继续回落，但今年电子行业出口回升强劲，前4个月出口交货值增长30%，对电子行业利润形成较大支撑，电子行业利润总体上将保持较高的增幅。

  分行业利润看，利润增长最快的还是出口受益大的行业，如电子元件制造业头2个月利润同比增长12倍，电子器件制造业由去年同期巨额亏损转为大幅盈利，家电、音响、通信设备等利润增幅也很高。

行业名称	工业分行业利润增长情况及预测

２４个地区 ２４个地区增长 ２４个地区增长

增长

１－２月	１－３月	１－４月	上半年全部工业增长预测
％	％	％	％

总计	１２３．７１	１０２．６	９１．４７	７７．７
煤炭开采和洗选业	１０４．３８	９３．４８	８３．５６	７５．２
石油和天然气开采业	５１１．３２	２８９．９３	２３４．３４	１５７．７
黑色金属矿采选业	１１８．３９	１２７．８	１７１．８４	１７２．９
有色金属矿采选业	８４．３４	１１２．７８	１２３．４８	１１６．１
非金属矿采选业	６０．００	６７．２	６３．１８	５２．７
其他采矿业	４４．４４	８３．３３	５０．００	８．６
农副食品加工业	５４．２０	４５．５	４４．２１	３８．５
食品制造业	３３．４０	２６．３２	２６．４８	２０．５
饮料制造业	３３．４３	２３．６５	２６．５６	２０．４
烟草制品业	－１２．６２	－１０．６４	－１４．９８	－１５．５
纺织业	８０．６５	７３．１３	６６．３６	６４．３
纺织服装、鞋、帽制造业	１８．４６	２４．５９	２５．８２	３３．０
皮革、毛皮、羽毛（绒）及其制品业	３４．６３	４３．６２	４０．０４	５０．６
木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业	６６．００	５８．３８	５７．６０	５５．９
家具制造业	５１．２３	４６．４８	４７．５５	５１．１
造纸及纸制品业	９２．６６	７４．２９	７１．４９	９０．８
印刷业和记录媒介的复制	３７．４４	４１．４９	４３．０１	４１．３
文教体育用品制造业	５９．３５	４１．９９	２５．８６	５３．３
石油加工、炼焦及核燃料加工业	３８．８１	１．１１	－６．７６	－１０．５
化学原料及化学制品制造业	１７５．０６	１１４．０６	８６．５６	７５．４
医药制造业	４０．０５	４１．５８	３８．５７	３７．２
化学纤维制造业	１４８２６．６７	８９３．０９	３０７．６７	２３３．４
橡胶制品业	１９９．７４	１００．０９	７４．９０	４８．３
塑料制品业	６２．６８	５５．３８	５５．６１	５５．２
非金属矿物制品业	７７．５７	７１．０５	６２．２４	５５．０
黑色金属冶炼及压延加工业	６０４３．２１	３３８４	１４０３２．５４	２４２１．８
有色金属冶炼及压延加工业	２０１４．１３	９６９．３５	３８９．５７	３３１．８
金属制品业	６２．７６	６３．５１	６５．３２	６３．９
通用设备制造业	５５．５５	５６．０８	５４．６７	５３．３
专用设备制造业	５８．３８	６０．０９	６２．２０	６３．２
交通运输设备制造业	３０３．５２	２１２．９４	１６５．４０	１２０．２
电气机械及器材制造业	６７．０８	５６．０７	５２．１２	５１．７
通信设备、计算机及其他电子设备制造业	２３１．８１	２２８．３３	１９３．５７	１２４．０
仪器仪表及文化、办公用机械制造业	８２．０４	６４	６７．５８	６１．３
工艺品及其他制造业	４４．５３	４７．８６	４５．６６	５４．１
废弃资源和废旧材料回收加工业	７０４．４８	７５１．４６	３６０．７５	１７２．４
电力、热力的生产和供应业	５９７．３４	１５４４．４１	７７７．７２	１７６．２
燃气生产和供应业	５５．４１	４８．０３	５７．６０	３２．２
水的生产和供应业	３５．７７	３２．７１	４０．１８	４２．１

  企业生产与利润增速双下行

  去年工业生产、效益走出了前低后高的V型走势。尽管今年人们希望保持回升后的平稳增长态势，但要使经济保持在高位的平稳已是奢望，加上近来一连串力度较大的调控政策出台，这种奢望正在演变成茫然与失望。从数据看，1-2月份工业生产增速达到了全球金融危机爆发以来的最高点20.7%，但3月份很快就回落到18.1%，一下子丢掉了2.6个百分点。

  如果说3月份的回落有基数因素的话，那么由于去年4月份增速比3月份低了1个百分点，今年4月份的增速应该是回升的，但事实上4月份工业生产增速继续回落到了17.8%，比3月份又低了0.3个百分点。这已经不能用基数因素来解释，这说明工业生产增速已出现趋势性回落的迹象。

  而企业效益的回落趋势更为明显。1-2月份全国工业利润同比增长119.7%，与去年1-11月份的7.8%相比，增幅大幅提高了111.9个百分点；如果与去年9-11月份的72.8%相比，增幅也提高了46.9个百分点。表面上看，今年全国工业利润增幅开局良好，而且好得有点让人不可思议，但从趋势上看，则令人难以乐观。

  根据对24个省（自治区、直辖市）规模以上工业企业统计，1-2月份24个地区工业利润同比增长123.7%，增幅已低于去年11月份的136.6%和12月份的133.8%，3月份回落到78.3%，4月份进一步回落到69.2%,增幅回落趋势十分明显。

  从增幅回落的行业看，1-3月份与1-2月份相比，1-4月份与1-3月份相比，均有三分之二的行业利润增幅回落。这些行业主要是有色金属冶炼及压延加工、钢铁、电力、化工、化纤、石油开采、电子、交通运输设备制造等高载能、强周期性行业。

  这些行业利润增幅回落有去年基数因素，但今年的政策环境对这些行业也十分不利，一是刺激和扶持政策逐渐退出，二是煤炭、铁矿石等大宗原材料价格的上涨加大了相关行业的成本压力，三是国家加大了淘汰落后产能的力度，抑制整个高载能行业的发展空间，四是迫于完成节能减排目标的巨大压力，地方政府可能采取行政手段关停某些高耗能、高污染企业，上述因素和基数因素叠加将加剧二季度及下半年高载能行业的利润增幅回落趋势。

  从前4个月整个工业利润走势看，工业利润增幅回落已不仅是基数问题，除基数因素外，工业企业主营业务收入增幅放缓，而原材料和工资等成本上升较快，应收账款、产成品等“两金”占用增幅持续上升，利息支出增长加快等多项因素对企业利润增长构成压制。预计今后几个月工业利润增幅将继续呈高位回落的态势。