中牧股份是畜牧产业的上游行业，其动物疫苗产业直接受益于政府的“三农”政策和食品安全政策，同时在“调结构”形势下也受惠于生物技术的新兴产业政策。并且，公司在业内居于绝对龙头的行业地位，经营利润具有政策性和市场占有率的双重保障，长期以来公司业绩在行业中一枝独秀，并因疫情的多发和动物防疫等级的不断提升，公司的业绩一直处于稳健增长态势，从而成为生物技术股中难得的绩优成长股，从而得到越来越多机构投资者的垂青。

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	ＥＰＳ预测（元）	估值 （元）
１０年	１１年	１２年
申银万国	２０１０/０５/３１	买入	预计公司１０ 年归属于母公司净利润同比增长７０％左右，存在超预期的可能：（１）１０ 年预计公司口蹄疫合成肽疫苗和猪蓝耳病弱毒活疫苗销售大幅增长，口蹄疫合成肽疫苗因其副作用低市场份额快速增加。上述两产品因竞争者较少定价较高，毛利率明显提升。（２）公司相关计提已基本完毕。（３）公司存在再融资预期，保持良好业绩增长是再融资重要条件，预计国资委对公司业绩增长增速考核指标适度提高。	０．９９	１．１８	１．３７	３７．００
宏源证券	２０１０/０５/３１	买入	国家加大对动物疫情防控资金投入，２００６－２００８ 年动物防疫建设费用与２００４－２００６年同比增长７７％。我国０９ 年生猪存栏量为４．７亿头，家禽９０亿羽份，还有大量的牛羊，动物疫苗需求远比新生儿所需疫苗要多得多。未来有更多的疫病纳入国家强制免疫范围，行业前景景气。保山厂收购交接工作即将结束，可强化公司口蹄疫疫苗业务的优势。明年公司在研的牛羊Ｉ 型－Ｏ 型二价苗、新获批生产的狂犬疫苗有望投放市场成疫苗业务新亮点。Ａ 型口蹄疫有望在１～２ 年内成为最先获得生产许可的企业之一，每年可为公司带来约一个亿的收入。	０．８２	１．０９	１．２２	３１．１６
国元证券	２０１０/０４/１２	推荐	我国南方多省动物疫病频发，为疫苗企业增加销量、疫苗价格持续回升带来良好预期，行业景气将继续攀升，每隔１年半有一个新品种进入国家定点采购。10年全国开始推广弱毒疫苗，如果能全部替代强毒灭活疫苗，意味着蓝耳病疫苗市场将大幅提高，中牧股份的市场份额也同步提升。每年政府采购疫苗，公司各项采购疫苗的占有率都是保持绝对领先：公司口蹄疫占有率超过３０％，去年中牧股份和青岛易邦生物工程有限公司占禽流感份额的５０％ ，在１８家猪蓝耳疫苗和３２家猪瘟疫苗生产企业中，公司都是排名第一。公司生物制品收入占比 ６２％，利润占比８４％，公司已经成为生物疫苗龙头，相比之下饲料兽药发展空间更大。	０．８７	１．０６	１．２３	－－
业绩预测与估值的均值（元）	０．８９３	１．１１	１．２７３	３４．０８
目前股价的动态市盈率（倍）	３０．４４	２４．４９	２１．３５
风 险 提 示
（１）下半年猪蓝耳病弱毒活疫苗定点生产企业由４家增至８家，可能导致猪蓝耳病弱毒苗价格下跌。 （２）弱毒疫苗的产品质量以及疫情不稳定性影响国家采购政策，也影响公司利润。