■最新评级

  海螺型材 新疆及成都生产线即将投产

  年初以来，受到极端天气的影响，各地施工量减少致使型材需求量有所下降。公司生产基本保持稳定，前五个月累计产量较去年同期减少1万吨左右。今年随着PVC价格的上升，公司根据市场情况对产品价格进行了调整，目前已累计提价600元/吨，产品均价9400-9500元/吨。公司去年新建的新疆及成都项目生产线将于今年7月份及10月份投产，届时将新增型材产能6万吨，门窗产能2万吨。产能完全发挥则要到2011年。

  总体而言，型材行业进入门槛不高，行业竞争激烈，毛利率相对维持在较低的水平。公司现金流充沛，未来将通过不断提升彩色型材比例、开发新产品、延伸上下游产业、进一步完善产业布局等手段努力提高企业的盈利水平。这些手段在今年未必能见到效果，但对于企业的长远发展是有利的。

  我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.64元，0.77元。对应6月7日收盘价动态市盈率分别为15.5倍和12.8倍，略低于目前SW建筑材料板块整体估值水平，公司作为国内塑料型材行业龙头企业，值得长期关注。维持“增持”评级，目标价11元。

  （金元证券 王昕）

  时代新材 减震器进口替代将是长期成长点

  铁路固定资产投资将保持较快增长，年内可达7000 亿元以上，2020 年前合计投入金额约为4 万亿，其中弹性元件占比在1%左右。近三年是高铁主干网的建设高峰，60-70%的路段需要使用高架的方式，这对公司桥梁支架及其他弹性元件业务均构成强烈的利好。随着公司在建项目产能的释放，预计近三年的年均增长速度在 30%以上。

  机车及线路用减震器的进口替代将是公司长期成长点。高铁机车及线路用的减震器尚未实现大规模国产化，公司的产品预计两年后将可通过铁道部的认证，替代进口产品。未来随着高铁线路建设的完毕，增加机车运营数量将成为提升运载能力的主要方向，因此我们认为公司的车用减震器业绩将在两年后实现高速成长。

  公司未来三年的EPS分别为0.76、1.13、1.49元，对应的PE为42、28、22倍。公司基本面良好，业绩成长比较确定，考虑到当前估值也比较合理，我们给予增持评级，建议择机介入。（湘财证券 侯文涛 冯舜 巢枫）

友好集团 受益新疆区域经济加速

  公司现在拥有6家百货店，商业主业在新疆具有绝对领先优势，是新疆地区的区域商业龙头企业。公司的房地产业务也进入收获期，公司房地产子公司建设的骏景家园将在 2010 年实现收入确认。后续有第一运输公司地块开发项目，预计未来三年房地产都有稳定收入和盈利贡献。公司已经不仅是新疆区域振兴规划受益，作为区域内优势明显的商业龙头企业，其主业具备快速增长的基础，我们看好其长期发展。

  按照2010年主业每股收益 0.30元，参考35倍市盈率，以及折合每股0.10元房地产业绩贡献，参考10倍市盈率，给予11.5元目标价，首次评级给予“增持”评级。

  （国泰君安 刘冰）