⊙胡飞雪

  人们常说，炒股就是炒未来、炒预期，甚或说是炒朦胧，这种说法很有道理，但总有些语焉不详。孙惟微先生这本《赌客信条》在第一章“前景理论”中很好地解释了这个问题，能让读者知其所以然。所谓“前景理论”，国内也有翻译为“预期理论”的，意谓在不同的风险预期条件下，人们的行为倾向是可以预测的。前景理论由四个原理组成：一，确定效应：在确定的好处（收益）和“赌一把”之间抉择，多数人会选择确定的好处。二，反射效应：在确定的坏处（损失）和“赌一把”之间个抉择，多数人会选择“赌一把”。三，损失规避：多数人对损失比对收益更为敏感。四，参照依赖：多数人对得失的判断往往由参照点决定。

  对前景理论的这四个原理，《赌客信条》分别有简要分析。所谓“确定效应”，表现在投资上就是投资者有强烈的“获利了结”倾向，喜欢将正在赚钱的股票卖掉，就是“见好就收”、“落袋为安”，这样选择好不好呢？这要具体情况具体分析。与“确定效应”大异其趣的是“损失规避”，那这也需要具体情况具体分析。从道理上讲，规避损失当然好，但在现实投资中，投资人的规避却是鸵鸟的办法，即对套牢亏损的投资标的品种不管不问，因为他们认为，不卖出，就不算损失，如果卖出，损失就成了事实，这是很难接受的。为什么会出现这种错误的损失规避行为呢？可以归纳为三点：认知偏差、缺乏止损观念、缺乏机会成本观念。而缺乏机会成本观念，又与缺乏参照点有关，有的人买了某种股票，就玩去了，他不去了解其他股票品种，当然也不比较分析其他股票。由于心中无股票比价分析，因而对手中股票的好坏也就无从判断了。股票是跌是涨、投资是赢是输也就只能听天由命了。

  笔者觉得，很多时候这本《赌客信条》倒很可以被当成一面镜子，用它对投资人投资行为的解剖，来照一照自己。比如“随机数字也会影响你”那一节。人们明知某个数字毫无意义，却仍然据此对毫不相干的事物做出结论。人们给问题做出的答案“锚定”在先前给出的无关数字上。有的人相信荐股人给出的“目标位”不正是这个道理么？

  在金融证券投资的过程中，人性的弱点暴露无遗。比如有的人一旦买入某个证券品种，就会越看越想越喜欢那个品种。在“你会和自己的投资结婚吗”一节中，作者说：“如果你在投资领域够‘薄情’，恭喜，你是个高手。金融界有句名言：让蹩脚的交易员放弃头寸，比让他们离婚还难！”所谓情人眼里出西施出潘安。人就是善于自欺的动物，当手里的股票变成赔钱货的时候，拒绝接受现实，壮士断腕。这时他们常常摇身一变，自称“长线”投资者。显然，这些人在不自觉中坠入了“甜柠檬”心理陷阱：把吃到的柠檬当成是甜的，夸大已得到的“柠檬”的价值。这与“酸葡萄”心理正相反。

  要战胜市场，必须先对市场保持足够的敬畏，同时要有自信，但又不能过度自信。过度自信是一种存在于自身的心理陷阱，它导致投资人频繁交易。作者根据心理学的研究，在“过度自信导致交易频繁”一节里说，男人比女人有着更严重的过度自信，也更容易凭交易。男性投资者当戒呀！

  或许，本书最值得细读的章节是“高手，就是对自己诚实的人”，作者援引了经济学家列支腾斯做过的一个实验：给被试者12只股票的市场报告，请他们预测未来是涨还是跌。实验结果是，47%的答案是对的，符合市场走势，但被试者的信心度却达到了65%。列支腾斯由此得出结论是：当准确度接近随机水平时，过度自信达到最大；当准确度从50%增加到80%，过度自信会逆向减少；当准确度超过80%时，人们会变得不自信。也就是说，预测准确度越高的人，越少会过度自信。这说明了什么呢？这说明真正的高手，已不需要靠刻意论证自己正确来提升自信了。不知道就是不知道，不知道原因也不牵强附会生搬硬套乱找原因，知道自己的盲点和无知，是真正的明智。巴菲特、索罗斯不论演讲还是写文章，都常常讲到自己犯过很多错误，他们是诚实的，既对别人诚实，更对自己诚实。诚实，且敢于承认错误，是纠正错误并止损的必要前提条件，这是高手必须具备的职业素质。