⊙记者 刘伟 ○编辑 杨晓坤

  端午节后的两个交易日，虽然外围市场回暖，国内政策层面也进入真空期，但在防御板块和中小盘股估值回归的带动下，沪指未能成功筑底，方向依然未明，沪指两天下跌2.21%。接受采访的分析师表示，大盘蓝筹目前已经成为防御选择，但向上空间不大；而医药和中小板依然存在估值回归的压力，后市方向选择仍然未明，但回调后的中小板结构性机会依然存在。

  盘面显示，具备防御特征的医药板块本周短短两个交易日经历了大幅回调，两日累计跌幅达到9.89%，而中小板指也跌幅达到5.74%，创业板指数更是大幅回调10.86%。虽然周四银行股一度扛起反弹大旗，但终究难抵中小板和创业板等高估值板块的大幅下跌，最终沪指以两连阴下跌2.21%，显示市场人气聚拢尚待时日。

  “连续几个月的流动性紧缩政策已使得市场上的资金面趋于紧张。”中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，未来中国经济的突出特征是：经济走向成熟，高速增长时代结束；分配的重要性强于增长的重要性，中国进入了一个让利决定增长的新阶段；混乱的市场与纠结的政策都将回归常态；过渡刺激导致的财政压力与日俱增，穷则思变成为一种必然的逻辑。目前紧缩的大方向是不会改变的。保增长、调结构与防通胀的纠结自4月份之后开始变得开始清晰，监管层有意识地在布局长期的增长。短期内我们所看到的也仅仅是紧缩的节奏与力度的放松而已，寄希望于方向的改变是不现实的。在这种情况下，也只能做脉冲式的投资。

  “本周大盘的回调，应该是对前期强势股的一个估值修复，从中长期的角度，蓝筹已经具备防守特点，后市关键在于把握结构性机会。”英大证券研究所所长李大霄表示，前期的医药股、中小板目前已经比较贵，而地产、银行等大盘蓝筹向下的空间则很小，这就可能造成市场期待的风格转换形成。后市主力会在蓝筹中寻找结构性机会，但中小盘的结构性机会仍不容忽视。这一波估值修复行情后，由于中小板的弹性较大，其扩张需求会继续。

  “后市在经济较为平稳，流动性也偏紧的情况下，大盘蓝筹向上空间不会很大，而有泡沫的板块则在这一轮挤压后会再度走强，因为资金总要挖掘短期的标的。”东莞证券研究所副所长俞杰表示，大盘股的回暖，主要原因一方面是为农行上市做一定的铺垫，另一方面是资金的避险需求。中小板已经聚集了较大风险，但蓝筹股作为中长期投资标的，波动空间并不会很大，后市还是要把握强势板块再度切换后的中小板机会，这也是弱市中较为确定的结构性机会。