□姜韧

  由于境内端午节假期，本周A股仅有两个交易日，但海外股市则照常交易，因此孰强孰弱再度一目了然，在A股休市期间，美股道指强劲反弹，几乎收复了年初以来的半数失地，港股亦不逊色，恒指重返2万点大关。遥忆去岁，当A股沪指攀高3478点之际，前两者也是1万点和2万点关口，而如今成长期的A股估值和股价与成熟市场相比已显得便宜了。

  自从有了A+H股的两栖登陆市场现象，A股高溢价于H股就是一种常态，如今这种现象却消失了，6月15日，A股市场还处在端午节假期休市状态，随着当日香港恒生指数震荡上升，恒生AH股溢价指数一度跌穿100点，最低曾触及99.79点，收报100.22点， A股较H股长达18年持续溢价神话破灭。A+H股价格倒挂的个股已达到13只，其中8只为金融股，即银行、保险类上市公司。倒挂最严重的是中国人寿，A+H股溢价比为1.28。中国太保和招商银行紧随其后，比价分别为1.27和1.26。中国平安的比价也在1.2以上；在一片“倒挂”的银行保险股中，只有中国银行和中信银行稍显特别，其A股股价仍高于H股。此外，倒挂的还有中煤能源、中海发展等大盘股，考虑到数年来的人民币升值因素，事实上A+H股折价率更高。

  因此，6月17日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在台北举行的“2010经济金融论坛”上表示，受股市调整影响，全国社保基金2010年投资回报率估计为6%，低于2009年。但他同时表示，全国社保基金将提高入市比例，到2010年底将提高国内股票投资占总资产的比例至30%。这意味着下半年A股将不同于上半年的下跌单边市，其中最关键的因素就是A股估值便宜了，对于投资者而言这是最重要的利好因素。

  由于本周A股仅有两日游，涨停榜单可谓乏善可陈，但跌停榜单却值得玩味，原因是位列跌停榜单的居然是前期获得热宠的高价股。3月以来，在不断承接天价订单的利好刺激下，东方园林股价不断攀升，一举登顶两市第一高价股的宝座，在股价飙升的同时，市场对东方园林的疑惑声也不绝于耳，6月17日有媒体对东方园林重大订单进行质疑，正是在这些质疑声中，东方园林周四早盘便放量跌停，股价开始落后于高价亚军股洋河股份。大佬的倒下，也带动整个园林股集体下挫，同日棕榈园林、绿大地分别大跌9.95%、5.88%。值得注意的是，年初以来A股小盘股神话与海外美股上市的百度、港股上市的腾讯几乎如出一辙，而本周东方园林跌停引领的小盘股神话嘎然而止，几乎也是紧随腾讯的速降节奏，海外中国概念股亦不乏境内投资者踪迹，两者表现趋同值得玩味。

  目前可以确认的是，A股主板市场已具备投资价值，沪指2500点估值已接轨2008年沪指1820点水准，而沪指2300点估值则接轨2005年沪指998点水准，因此现在远离股市无疑是愚蠢的。但在通胀预期彻底消退之前，流动性回收政策仍将维持，因此现在市场环境类似1995年、2005年下半年时的情形。