格林美（002340）：电子废弃物处理中心再添一员增持

  公司发布公告称，6月9日与无锡鸿山经济园区开发有限公司签署了《电子废弃物回收循环利用与再资源化项目投资框架协议书》，项目建成后无锡有望成为格林美在华东地区的电子废弃物分类拆解处理与资源化中心。公司曾于今年3月份与江西省丰城市人民政府签署了类似协议，并已在丰城市建立了三个电子废弃物回收超市。上半年两项电子废弃物回收项目协议书的签署既表明公司扩张产能与拓展原料渠道的积极性，也充分肯定了公司处理电子废弃物的能力。

  通过与地方政府和相关企业的合作，格林美已经建立了30多个电子废弃物回收超市，公司还计划未来在国内20个中心城市建立电子废弃物回收体系。对原料渠道的先行布局能够有效保证公司未来原料的充分供给，也是未来业绩充分释放的必要条件。

  我们看好格林美开采中国“城市矿山”资源、创建世界先进循环工厂的先进商业模式。我们预计，随着超细钴镍粉体材料的达产以及电子废弃物回收项目的逐渐扩张，公司未来三年净利润复合增长率为49.7%，具有高成长性，维持“增持-A”投资评级。（安信证券）

  秦川发展（000837）：布局齿轮装备产业链提升竞争力

  公司主营机床、齿轮等产品，机床收入占比超过60％，对毛利贡献超过80％。公司是国内磨齿机龙头，磨齿机市场份额超过75％，竞争对手主要来自海外；塑料中空成型机市场份额80％左右，主要竞争对手主要集中在大华东地区。

  车辆齿轮占总齿轮需求的62%，在车辆齿轮中汽车齿轮又占62%，即汽车齿轮占整个齿轮市场近40%，汽车需求对磨齿机起到关键作用。而2009年以来自主品牌汽车产量占比由25％上升至45％，对国内品牌磨齿机的需求也随之上升。

  秦川集团（扣除股份公司）2009年收入48亿，整体毛利率约20％，净利率5％左右，规模超过股份公司四倍。预计2011年集团整体收入有望达到60-70亿元。

  我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.34元、0.40元、0.48元，净利润复合增长率CAGR达到19.5％，给予公司2010年26-31倍的PE估值。虽然2010年初下游汽车、工程机械产量增速见顶，但对磨齿机的需求高峰会滞后4-6个月，特别是在自主品牌汽车倾向于国产磨齿机背景下国内磨齿机行业景气将继续维持高位运行，维持公司“谨慎推荐”投资评级。（国信证券）

  百联股份（600631）：购物中心是近两年看点推荐评级

  成熟门店中第一八佰伴日趋成熟，预计该店全年利润增长在5%左右，全年贡献净利润3亿元，权益净利润2亿元；东方商厦徐汇店年效近4万元/平米，已经处于巅峰值，预计全年净利润同比增长在5%-10%，约1个亿；永安百货预计今年净利润同比增长5%-10%左右，约4000万；其余老店对公司业绩贡献有限。

  购物中心项目是未来增长点，中环购物中心预计2010年盈利在1000万以上，2011年有望成为公司重要利润来源；又一城购物中心2010年盈利有望突破2000万；此外，公司2008年开业的南上海购物中心及沈河购物中心已经实现盈利，重庆项目则需要几年的培育。

  青浦奥特莱斯2010年净利润有望再度实现大幅增长，未来三年公司将会把奥特莱斯和购物中心作为重点发展项目。其中奥特莱斯项目将以青浦奥特莱斯为模板，在部分有经济承受能力的城市郊区去发展，规划是三年做8-10家。

  不考虑金融资产转让等非经常性损益，我们预计今年公司主业净利润有望达到4.4亿左右，对应EPS在0.41元，2011年EPS在0.45元，维持“推荐”投资评级。（兴业证券）

  赛象科技（002337）：向轿车轮胎和其它专用设备拓展

  在工艺流程升级上，公司已经没有改进余地；在产品升级上，公司大力发展轿车胎设备、拓展大型飞机工装夹具、超募资金可能投资其他专项设备；在功能升级上，募集资金购买很多设备，一些外协的加工制作可以自己完成，从而延伸产业链；在价值链升级上，目前还没有具体表现。可以看出，公司的产业升级主要体现在产品升级的纵向上（轿车胎设备）和横向上（工装夹具和其它专用设备）。

  载重胎设备去年大幅增长71.8％，预计将来仍有稳定较快增长。去年毛利率下降4.8 个百分点，主要是竞争激烈产品价格有所下降，预计今年产品价格继续小幅调整，毛利率继续微降；去年工程胎设备下降61.5％，预计未来市场主要还是在出口上。由于在巨型工程胎设备的垄断地位，毛利率要高于载重胎好几个百分点；从市场容量上看，轿车胎设备比载重胎、工程胎设备要大很多，目前正在大力进行市场开拓，去年已经实现销售，预计这两年会有大的增长；工装夹具这块业务未来会稳定增长。

  我们预计2010-2012年公司实现每股收益1、1.23和1.53元，目标价35元，给予“增持”评级。（中信建投）

  海亮股份（002203）：否极泰来众多利好可期谨慎增持

  2010年海亮股份业绩面临诸多利空因素，包括：

  （1）募投项目建成后折旧增加4000万元左右；（2）2009年高价订单执行完毕，2010年铜管吨毛利恢复到2800元左右的正常水平；（3）美国反倾销、欧洲债务危机短期影响对欧美出口；（4）迪拜危机推后海水淡化管订单。因此，我们预计2010年公司EPS将回落到0.40元左右。

  但我们并不认为公司股价被高估，因为公司未来发展依然有很多值得期待的地方，包括：

  （1）2010年三季度或会接到海水淡化管订单，提升2011年业绩；（2）美国反倾销长期看对公司发展是利好；（3）公司向上游产业进军，计划进一步增持恒昊矿业；（4）集团内蒙古兴安盟6块探矿权存在注入可能。这些因素均可能提升公司业绩，刺激股价上涨。

  根据以上分析，我们预测2010-2012年海亮股份EPS依次为0.40、0.48、0.57元，参考A股铜材铝材加工类企业PE，给海亮股份30倍市盈率，未来12个月目标价为14.4元，给以予谨慎增持。（国泰君安）

  九洲电气（300040）：多点布局稳健发展成为行业龙头

  公司质地：多点布局，产品结构梯次分明的电气设备龙头。公司在高压变频器和高频直流电源领域市场份额均处于前列，并且在风电变流器、核电用直流电源和大功率光伏发电逆变器等产品研发上均有布局；技术领先、生产制造和检测装备优势明显。公司是全球著名自动化公司罗克韦尔在中国唯一的高压变频器合同制造商，是目前国内电力电子成套设备产品装备最精良的企业之一。

  成长动力：高压变频器业务2009-2012年实现35%复合增速；风电变流器构筑第二快速增长点，预计2010年实现10台销量（单套约80万元），2012年实现140台销量；直流电源产品保持稳定增长趋势，综合看，预计公司直流电源产品2009-2012年将保持22%的稳定增速。

  投资提示：我国高压变频器产业在EMC（合同能源管理）扶持政策驱动下有望实现超预期增长，公司作为行业龙头之一有望受益。同时兼具风电变流器及高频直流电源等其它业务增长点，未来业绩快速增长较为确定性，超募资金使用或带来更多外延增长空间，首次关注给予“审慎推荐”评级。（中金公司）