“公募基金哪里去？”系列报道之五

  证券投资基金近几年的荣辱兴衰，始终被一个东西所引导——基金业绩。而其背后更关键的则是基金的投资能力。2006年、2007年，基金以市场的引领者而获得投资者大力追捧，出现了千亿资金求一份基金的奇迹。而到了2008年，市场的持续大跌，基金也未能幸免，转眼被气愤的唾沫所吞没。

  但到了2009年，一个全新的情况出现了，一部分投资者发现，基金没有如2003年或是2006年那样成为市场行情的引领者，更没有2005年中逆市扩张、引领主题的勇气。相反，很多基金成为跟随者，甚至接下了最后一棒。基金投资怎么了？基金整体的水平是变高了还是变低了。这是很多投资者想问、也是本期基金周刊想问的。

  ⊙本报记者 周宏

  市场强大了

  把基金业绩问题抛给业界，得到的最多回答是——市场变了。市场的机构多了，市场的效率高了，市场的政策变化大了，市场的博弈主体多了，总之，市场变得强大了。

  一家大型基金的股票投资部总监曾经这样描述整个A股市场的变化，2001年的时候是，没有人看上市公司的业绩，业绩好的公司，有可能会在底部盘整1~2年，甚至错过一轮牛市，等待市场各方面的注意力转移到这个股票身上后，再行启动。

  2003年的时候，市场内到处是好股票。调研到的有潜力的股票，可以回办公室，慢慢吞吞整理个深度研究报告，再上公司决策会，最后等到公司基金慢慢买入后，再走出行情。耽搁个3个月，不会有太大的问题。

  2006年以后，市场的效率开始提高，跟上市公司最熟、覆盖范围最广的大型研究所，变的格外吃香，好的公司如果遇到大型机构推荐，短短几天，就会有几个涨停板的表现。于是，逼着大量基金公司开始持续跟踪重点股票。月度订单跟踪，行业景气预判，深度研究成为基金研究团队获取超额收益的法宝。“再好的股票捂不上一个礼拜了。”

  而到了2010年的今天，整个市场已经变的高度敏感且复杂，一个短短的消息、一篇行业的报道，甚至一个政府高层的某一个相关讲话都会在市场上产生十足的效率。“很多时候，盯盘成为跟踪行业线索的好方法，市场的反应速度以分钟计。”基金经理总结到。

  市场效率的背后，则是市场参与主体的增多，专业化人员的急速膨胀。从投资主体看，保险公司、QFII、大型私募基金和券商的资产管理部门，都先后搭建起了专业的投研团队，各个投资群体的能力开始接近。

  曾经以委托投资为主的大型保险公司，现在不少建立起了稳定和经验相对丰富的投研团队。曾经需要基金做投资顾问才能起步的很多大型外资投资机构，也早已设立了本地团队，并寻觅了诸多好手。3年前，往往是1、2条好汉撑下江山的私募机构，现在公然打出了旗号，要和公募争夺人才。甚至一直外行的国有企业和大型民营集团，都像模像样地开始设立团队，并用更灵活的激励手段招兵买马。

  2005年时，一家现在名满江湖的大型券商自营部门老总坦言，每个季度末，关注几家重点基金公司的持仓变化是他们研究线索的主要来源。而现在，研究季报的事情早就不干了。这一抓一放间，整个市场投资能力的“此消彼长”，显示的清清楚楚。

  而对已经丧失了绝对优势的基金投资团队来说，整体业绩不再“冠绝群雄”，也就不难理解了。（下转7版)