⊙本报记者 周宏

  在经历了近半年的市场下跌、基金发行和机构申购，A股基金的流动性和整个市场形成了一个奇特的组合。

  那就是在当市场处于历史低位的估值时，我们偏股基金的手中现金却到了高位。上一次这个情况发生在2008年，当时市场出现了巨大的反弹。再往前追溯，则是2004年春节，此后市场在强烈反弹后，大幅下跌。或许这是让场内手头有钱的投资者感到最痛苦的事情。

  还是先看看场内的流动性吧。新发的基金仓位很低几乎是不用怀疑的。据不完全统计，今年以来共有45家基金公司合计发行新基金58只，这一发行数量已经接近2009年的一半，这相当程度上是监管机构的市场化发行策略的结果。尽管偏股基金平均募集规模也就20亿元，但考虑到都是真金白银、真枪实弹，这数百亿资金还是相当有实力的。

  场内的存量资金也早早的腾了出来，大概是在一个月前，基金的快速降仓就出现了。直接的后果是，今年市场下跌乐20%，除了4000来亿指数基金，跌了22%以外（因为，指数基金跟踪的多是跌幅更大的大盘指数），大部分偏股基金只跌了10%左右（当然其中，分化很大）。这大约意味着，整个市场内有5000~6000亿左右的现金，对应目前点位。短期内显然是绰绰有余启动任何板块的行情的。

  但是，且慢，这个市场已经由不得二级市场的资金说话了，纵你基金有数千亿资金，也挡不住我有数万亿非流通股嗷嗷待“出”。剔除工行、建行、中石油等国有大型企业不算吧。整个市场至少还有几万亿非流通股要出来跟我们二级市场资金过过招了。尤其是国家要收流动性呢，这二级市场的资金会不会要提出来救急呢？不知道，没人知道。

  不过，回顾历史可能还是有意思的，2008年市场资金非常充沛，政府以强大动员能力令得经济“旱地拔葱”，于是，所有的流动性在股市中都得到了回报，2004年，春节后，新基金发出百亿，市场也是资金充沛，两个百亿基金开始建仓，于是市场指数狠狠涨了一个月，可是，5月份一把宏观调控下来，整个市场的流动性溃不成军，再加上，股市流动性还要支援大型国企股份制改造，于是更加不成军。

  看了半天，似乎流动性并不是决定作用的。或者说，它只有在基本面有恰当配合的时候，才会有表现，看看A 股市场的走势，更多的和经济走势有关。流动性是个不那么领先的因素而已。