嘉宾主持

  上海证券报社副总编辑 程培松

  对话嘉宾

  上海银行副行长王世豪

  复星高科技（集团）有限公司总裁汪群斌

  软银赛富投资基金合伙人陆豪

  中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉

  ⊙记者 黄蕾

  近年来，一些中小企业脱颖而出，成为我国经济发展的推动力之一。但同时，中小企业又长期受困于一些发展瓶颈，比如融资难等问题。这一轮金融危机爆发后，中小企业整体上受到了不小的冲击。但好消息是，促进民间投资的新36条前不久出台，这无疑为民营企业发展提供了契机。另外，创业板的推出也为中小企业的发展提供了有力的支持。

  市场应有资源配置权

  主持人：经济结构转型对民营企业到底带来哪些机遇？资本市场为企业上市融资，提供了很大的帮助，特别是目前已经推出的创业板，您认为什么样的企业更适合走这条路？除能解决融资难问题外，与其他的融资渠道相比，上市还能够帮助民营企业解决哪些问题？

  刘煜辉：我个人认为，创业板并不是作为一个解决中国民营企业融资难的一个机制。因为它在国外推出时，国外并不存在所谓的民营企业融资难的这个问题。由于中国民营资本和私营资本受到制约的压制，导致了我们把美好的愿望承载在创业板上面。

  当然，解决民营企业融资难问题的方法其实有很多。从最近出台的新36条中，我们也看到了一些希望。但一些民营企业家现在还是一头雾水，即便很多的行业已经打开了“民进”之门，民营企业可以进入，但是大家觉得还是有很多看不清楚的“玻璃门”。

  经济学中有一个很重要的概念，即垄断成本。前期进入的垄断企业实际上在这个行业当中已经占有了一个天然优势，后面进去的企业恐怕要花上比前期进入的企业更大的成本，这个是自然规律。因此，只有真正把资源的配置权让给市场，我们的民营企业才会有更多的机会。

  主持人：尽管创业板和中小板在助力企业上发挥着较大作用，但仍有很多企业依靠间接融资来解决融资问题。您觉得目前中小企业贷款融资方面出现了怎样的变化？贵行针对现阶段的中小企业融资需求，是否有一些新的举措？

  王世豪：的确，间接融资比如信贷仍然是目前企业融资最重要的主渠道之一。由于今年信贷市场发生了变化——信贷总量和信贷投放节奏都较以往有所改变，这无疑为中小企业融资提供了有利条件，为这些企业的融资腾出了资金和政策的空间。

  其实，中小企业大体上可细分为五大类：个体工商户、微小企业、小企业、中小企业、中型企业，因此，针对每一类企业都要有特定的产品，上海银行在这方面已经很齐全了。我们会根据种小企业的生命周期，为他们量身订制了专项信贷产品。上海银行多年来秉承为中小企业及市民服务的基本定位，现在已经形成有一定影响力和一定的管理及产品创新。

  主持人：在对于中国民营企业发展路径的探讨中，复星集团已经成为一个难以绕开的研究对象，能否与我们分享一下“复星模式”？另外，请您从企业的角度来谈一下对民营企业上市融资的看法，最近还有哪些投资计划？

  汪群斌：谈到复星的发展模式，主要有以下几点：第一，要不断地在市场变化的过程中，寻找发展或者投资等机会，发现机会，发现价值；第二，把这些发现的价值和机会，不断地进行持续优化管理，提升价值，创造价值；第三，要把这些发现的价值，创造的价值，和资本市场进行对接，就能保证有更多的资金，再进一步去发现价值。这是一个循环的过程。当然这个过程能取得成功，离不开我们的团队建设，我们最早的几个创始人，一直合作到现在，因此，以人为核心的发展模式，是复星很重要的商业模式。

  从业务模式上来看，复星一直是两条腿走路，一是产品经营，从研发、制造、到品牌营销，从国内到国际；二是推动我们参股的一些企业在全球或国内寻求上市机会。今年我们参股的多家企业都成功上市了，未来我们还要推出另外一批企业上市，具体还是以公告为主。

  民营企业空间巨大

  主持人：很多民营企业都渴望能被天使投资人看中，那在您眼中，是“好孩子”多呢，还是“坏孩子”多？你们的筛选标准是什么？另外，市场上有种观点认为，PE和VC投资民营企业通常抱着“赚一票就走”的心态，您认同这个观点吗？

  陆豪：把一个企业简单比作是好孩子和坏孩子，是一个不完善的评价标准，因为不同的评价侧面有不同的残缺。我们所投的企业基本上具有好孩子的基因，但可能它目前的状态上还不是很完善，我们的目标就是用我们的资金和辅导把它培养成资本市场上真正的好孩子。

  从2001年到现在，我们的平均投资收益率超过了70%，这令我们倍感自豪。我们所投资的行业，会随着时间和行业挑战的周期而变，比如，我们以前投过IT行业，今年则投资了有机食品集团、银联商务等行业。我个人更关注消费能源领域，尤其是工业能源。

  我不敢赞同“赚一票就走”的观点。这可能跟我们的经营模式有关系。我一直跟被投资者说，我们是一种夫妻关系，只不过我们的婚姻契约可能只有三到五年，而我们最终要把这个家庭建立在阳光下，让人们看到你的投资价值，让人们买你家的股票，这也体现了我们对这个企业的培养，包括培养企业家不断注入新的资源。所以，不存在“赚一票就走”之说。

  主持人：最后我想问一下刘博士，您在中国经济和金融方面有很深的研究，您认为在民营企业发展过程中，国家还应该有哪些具体的扶持政策？另外，请您就今天的讨论做一个总结发言。

  刘煜辉：我们社科院去年做过一个改革政策的评估，其中一个对行业准入的评估结论非常有意思。中国大小行业有80多个，对国资开放的72个，对外资开放的61个，对民资开放的只有41个，我个人认为未来改革的空间很大。比如第三产业即所谓的服务业，其中核心服务业基本上是拿在国资手里的，包括航运、电信、传媒、物流等。只有在私人企业的空间不断扩大的情况下，中国的产业衍生才有机会，中国的创业活动才会出现一个集群式的喷发。

  今天听了三位投资家的感言和经验体会，我也深受教育。促进民间投资的新36条已经推出，另外，相关层面也提到了加快经济增长方式转变的思路，可以看到我们未来改革的空间非常大，希望看到这样的政策都能够落到实处，使得中国的未来可持续发展的道路，真正成为一条阳光大道。