新湖期货 蒋林

  短短的17个交易日，IF1006合约在6月18日成功谢幕，市场迎来了新的主力合约IF1007。形形色色的投资者粉墨登场，出于套保，套利，短线交易，或是趋势交易，踊跃的参与其中。交割日的魔咒效应在IF1006合约上显现了，上周五市场启动了新一轮的下跌，指数破位下行岌岌可危。

  历史值得我们借鉴和学习，而未来市场的演化将更为投资者关心。国家自年初以来实施的宏观调控紧缩政策，无论从面的广度还是措施的力度都是史无前例的。紧缩市场流动性加上强有力的政策打压高房价，有效的抑制了通胀压力以及房地产行业泡沫的扩大，但不可否认，房地产业和制造业均为国家支柱性产业，其兴衰直接决定了未来国内经济的走向。目前来看，全国一线城市的房价有明显松动迹象，议价空间逐步加大，而下半年基础建设增长率也将明显放缓，近期商品期货的下跌很好说明了这一点，从而我们预计下半年国内经济增速将显著放缓。

  国际市场变幻莫测，最大问题仍是欧元区债务危机，如同定时炸弹般，时刻威胁着全球经济复苏的前景。前期欧盟出台的财政紧缩，削减政府支出，以及7500亿欧元巨额救助计划皆在控制市场的恶化，而接下来真正解决危机的措施是需要欧盟债务问题等国达成协调统一，认真实施各项以开源节流，促进生产力为核心的经济措施。可是相比美国，欧盟主权政治的复杂性将使得救援难度增加不少。目前情况，欧美公布的经济数据喜忧参半，西班牙和德国的公债收益差创历史最高记录，穆迪在标普之后也下调了希腊主权信用评级至垃圾级别，黄金价格再创新高，空头风暴再次袭来，市场能否抵御得住呢?我们的观点是偏向悲观的。

  短期的利好或利空只会增加市场的波动率，却无法更改市场中长期的走势。眼下国内外市场诸多利空因素交织在一起，，迅速改善的可能性不大，因此我们认为未来一段时间内A股市场走势将会震荡下行，寻找市场真正的底部。从技术图形上看，市场已经完成了第一波下跌，并且连续一个月左右震荡整理，指数重新回到低点附近，破位下行的界点已经很近，市场很可能在第三季度迎来第二波下跌。中小盘股的估值回归和创业板神话的破灭仅仅是开始，未来整个市场将进入到去泡沫化的进程中。预期经济增速的放缓，已经改变了投资者对上市公司的盈利预期，大盘蓝筹股需要更大的估值优势才能吸引投资者的目光。

  最后借鉴一下海外市场股指期货上市后的具体表现，找寻相似的市场背景，我们发现98年台湾推出股指期货的时机和国内目前情况有着惊人的相似之处，同样处于危机后的熊市调整中，当年台湾市场在迎来底部前跌去了32.6%，而沪深300指数与之匹配的点位是2350点。机会在于把握，未来一段时间中，股票投资者建议卖空期指合约以规避市场系统性风险，期指投资者可以把握趋势性空头机会。

  (CIS)