申银万国:下半年A股或将震荡向上
预计大盘核心波动区间2400点至3000点
⊙记者 钱潇隽 ○编辑 梁伟
申银万国在刚刚发布的下半年策略报告中认为,中国经济二次探底的可能性不大,城镇化加速将为未来中国经济注入新的增长动力。下半年,估值修复将推动A股震荡向上,预计上证综指核心波动区间2400点至3000点。
报告认为,目前的中国经济减速是政策主动调整的结果,二次探底的可能性不大,伴随着需求下滑和流动性控制的后续影响,通货膨胀率将在四季度回落。年度CPI将呈现倒U型走势,预计三季度3.5%左右的高点会出现,从四季度开始,CPI涨幅将趋缓。
从目前的情况看,经济正在朝宏观调控预期的方向发展,再出台更加严厉的紧缩政策的必要性不大。总体上下半年主要以实施已经出台的宏观调控政策为主。伴随着调控政策的稳定,宏观政策重点将转向促进经济转型。
报告强调,城镇化加速将为未来中国经济注入新的增长动力。产业转移、基础设施和保障房的建设、收入分配改革、鼓励民间投资和户籍制度改革将推动城镇化加速。城镇化加速将会有中西部城镇化速度会明显加快;在空间市民化的同时,更注重完全市民化;更加注重城市群经济圈建设;更加注重城乡一体化这四个方面的特征。
对于A股市场,申万研究认为,目前17倍-21倍的2009年PE、13.5-19倍的2010年PE,是可以接受的合理区间,而股息收益率、产业资本增持、AH股溢价率等角度也支持底部特征。虽然再次下调2010年重点公司利润增速至24%,但增速仍然较高。下半年,估值修复将推动A股震荡向上,预计上证综指核心波动区间在2400至3000点。
下半年投资主题包括城镇化加速、收入分配结构改革、节能环保等多方面。在行业选择方面,阶段性偏好中游投资品,首推水泥、钢铁、造纸行业。这些行业在风险释放以后,存在政策性拐点的推动力,建议在风险释放过程中买入。同时,看好零售、航空运输、食品饮料、铁路运输、软件等具有持续向好趋势行业在三季度甚至下半年的表现,而新兴行业重在自下而上的公司选择。在风格上,阶段性偏好大盘股。