⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  前几天打电话去一间连锁火锅店定位吃晚饭。服务员在电话中跟我说，不好意思，我们公司现在不收信用卡，请备现金。一听到它只收现金，我马上有点担心。虽然那家火锅店消费不太贵，但是我定了一张10个人的台，如果它都要求我付现金未免有点奇怪。估计无论消费多少，它都不收信用卡。这间火锅店刚出来时是走高端路线的，平均消费起码要300元/人以上，且分店数目亦不少。不过现在它在香港只剩下两间，而生意模式亦由高端路线变成便宜任食模式。而它不收信用卡一事，我想主要是为了应付现金流问题。之后我便再上网看看网民对该店食物的评价，似乎真的越来越差了，所以最后还是改去另一间食肆。

  现金流对于那些先拿货、后付款的生意模式是特别重要的。火锅店是其中一种，超级市场及电器零售店又是一种。现金流这个问题亦令我想起之前因被怀疑资金链出现问题，而股价惨被抛售的恒大地产（3333）。当时恒大地产将其楼盘减价促销，大家都认为是坏事，我反而觉得是恒大地产控制风险上的一个进步。为什么恒大地产可以在这几年发展得那么快? 全因为它的生意模式，恒大地产的生意模式是走大众化，策略是实行标准化产品复制，全国同系列产品在户型、配套、色调等方面都采取统一标准，类似于万科提出的工业化建房。当设计、管理等等都是整齐划一了的时候，恒大建房卖房的速度自然加快。不过，当行业不好的时候，这些外表乏味，毫无特色的楼盘在市场便会瞬间变得没有吸引力。恒大地产深明这一点，清楚知道自己的强项在于资金回笼快，建房子快。所以在市场刚转差的时候便马上促销减价，收回现金，保持自己的优势。另外，那些减价促销亦可以起到帮恒大免费宣传的作用。

  除此之外，恒大控制风险上的进步，还有其把握高息发债的时机。今年4月13日，恒大发6亿美元优先票据，票面利息13%。大家都说成本太高。暂不说成本是不是高，起码它成功集了资。其后，市场进一步转差，花样年（1777）原本计划发债2.5亿美元，最终只完成1.25亿美元。恒盛地产（0845）更惨，要宣布暂停海外高息发债计划。上市前的恒大地产曾经传出过有倒闭的危机，可能经历了那次教训，上市后的恒大地产在控制风险上明显成熟了。对于高位买了恒大地产的投资者总算是一种安慰。