目前沪深300指数样本中权重最大的前14位成分股中银行股就占了8只，而包括银行、保险和证券的金融类股所占比重更为显著，可见金融类股是目前影响沪深300指数的最重要行业板块。

  沪深300指数今年来的走势在大幅度下跌后，目前形态显示为初步站稳，本文通过对金融类股价值判断与比较分析沪深300指数在目前位置为阶段性底部，主要依据如下。

  一、房地产政策调控在继续，但地产股底部初步形成

  国家对房价和地价过快上涨所进行的一系列调控是股市此次下跌的主要原因，房地产调控截至目前已经使地产股价格总体下跌幅度超过30%，应该说房地产股的大幅度下跌对房地产的政策调控已经做了充分反应。从政策调控方向看，并不能排除未来房价会下跌，构成对地产股新的下跌动力，但地产股指数走势已经明显构建了阶段性底部。目前房地产板块市盈率20倍，市净率2.6倍，大体是09年高位时的40%。

  二、沪深300指数权重大的银行股同样显示底部特点，而且价值低估

  金融类股也是此轮下跌的另一主要板块，金融指数同样也有30%左右的下跌幅度。从金融指数走势图形看，也呈现底部特征，也与银行股目前价格接近估值的低位区有关。

  分析数据显示，目前银行板块总体市盈率是11-12倍，也是历史上股市很迷时才可能出现的价格低位区。

  三、比较H股价格，目前金融类A股大多数低估

  附表中是截至6月21日在港交所上市的含A股和H股的金融类股的价格比较，同一公司在香港交易的H股价格都明显高出目前A股，按照最新1港元兑0.8745人民币进行比价计算，只有中国银行和中信银行有正的溢价率，众多的金融股的A股相比H股有很大的折价，这是构成金融类A股很大的抗跌力，也可以认为目前金融类A股比较H股价值低估。

  四、人民币升值预期，将对金融和地产板块价值重估

  中国人民银行新闻发言人19日表示，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，以增强人民币汇率弹性。从而，构成国内外对人民币升值预期，近几日人民币兑/美元等主要货币的走势反应强烈。

  沪深300成份股进行估值分析显示，目前的市盈率是16.06倍，市净率2.35倍 ，与2009年上证在1700点最低位置的数值接近。在人民币升值预期下，金融类股和地产股有价值重估趋升的动力。

  （广发期货股指组 编辑 梁伟）

（港元） 的溢价率

股票	A股价格	H股价格	（按照6月21日汇率） （元）
民生银行	6.39	8.36	-14.41
招商银行	13.36	19.74	-29.21
交通银行	6.38	8.89	-21.85
工商银行	4.28	6.00	-22.59
建设银行	4.97	6.72	-18.24
中国银行	3.59	4.09	0.37
中信银行	5.74	5.24	20.17
中国太保	22.79	32.20	-23.56
中国人寿	25.21	35.70	-23.84
中国平安	47.02	66.75	-24.14