⊙记者 张勇军 ○编辑 杨晓坤

  东吴证券研究所在最新推出的2010年下半年投资策略报告中指出，考虑到欧洲主权债务危机、国内房地产市场调控、淘汰落后产能、清理地方债务融资平台等因素的叠加，下半年中国经济可能面临前所未有的复杂性和不确定性。不过，在以传统行业为代表的投资增速下滑背景下，政府采取政策推动新兴投资力量的举措可能会加快，总体而言，下半年宏观经济难言乐观，但市场二次探底可能性不大。

  东吴证券认为，从估值角度看，2010年下半年，随着中国资本市场单边时代的结束，未来A股市场在估值水平整体下移的同时，大盘指数的波动区间也将有所收窄，而2010年上半年上市公司盈利能力重返常规状态，将使投资者对后市预期不乐观，预计2010年下半年市场估值会在P/E17—22倍，上证综合指数运行空间在2378—3050点，对应沪深300指数运行空间为2510—3248点。

  从运行的趋势来讲，A股下半年可能呈现区间震荡的走势。2010年下半年部分蓝筹股存在一波估值修复性的上涨机会，而上半年被过度追逐的新兴产业股面临价值回归的调整。随着上市公司业绩增速拐点来临，政策开始呈现好转迹象，市场无论向上突破或者向下突破都有比较大的难度，整个市场很可能呈现区间震荡走势。

  在投资策略方面，东吴证券建议，在中国及世界经济仍存变数的前提下，投资者不要盲目重仓参与，宜随时注意增加现金比例，保持资产的流动性。建议投资者坚持右侧交易的原则，尽量从不确定因素中寻找确定性。首先从有政策支持又面临高速成长的行业中选择优质个股，比如信息技术、生物医药、空间技术和食品饮料等行业个股。其次从低估值的确定增长行业中选择具有比较优势的个股，比如金融、电力、高速公路行业中盘子比较小、股性比较活跃的个股。而在左侧交易时，尽量用小资金快进快出寻求短期收益，耐心等待市场右侧的来临。