——访法国金融资产管理协会国际事务部总监斯特芬·杰宁

  提到资产管理和基金公司，很多人自然而然地首先想到纽约，想到伦敦，但事实上，巴黎也是一个不容忽视的重要资产管理中心。论资产规模，法国是仅次于美国的全球第二大资产管理中心，其基金行业规模甚至超过了英国。

  在欧洲大陆仍被主权债务风暴笼罩之际，基金周刊有幸约访了法国金融资产管理协会（AFG）国际事务部总监斯特芬·杰宁（Stephane Janin），请他为我们讲述法国乃至欧洲基金行业的发展现状和宝贵经验，分享对于新兴的中国基金行业的展望。

  法国金融资产管理协会代表和维护法国资产管理业的利益，其会员包括各类资产管理公司和投资公司，有法国本地公司，也有外国银行、保险或资产管理集团的下属分支机构。AFG代表全球最大的资产管理市场之一，目前管理的资产规模达到2.6万亿欧元。

  ⊙本报记者 朱周良

  多元化资产配置

  基金周刊：能否介绍一下法国基金业的概况？

  杰宁：法国有着庞大的资产管理池，在全球资产管理业中法国名列第二。

  法国是欧洲领先的基金管理中心，不管在相对还是绝对份额上，我们都领先其他欧洲国家。截至2009年年底，欧洲资产管理行业总规模为7.039万亿欧元，其中法国的占比为23%，为欧洲最大的资产管理市场。德国、英国分别位居第二、第三。

  法国基金业的总基金数量近年来一直在增长，即便是经历了金融危机。过去10年间，法国资产管理行业的基金公司总数量几乎翻了一番，从1999年的350家增加到目前的近600家。在这其中，三家法国资产管理公司规模排名位于全球前十位，4家位居全球20强。

  基金周刊：金融危机有没有对法国基金业带来较大冲击？

  杰宁：我可以给你们几个数据。从1997年到2007年，法国基金行业管理的总资产每年都在增长，增幅在4%至60%之间，资产规模从8130亿欧元增至2007年的2.655万亿欧元。在2008年，受金融危机影响，我们的资产管理规模的确有所下降，总规模降至2.362万亿欧元。

  但大家可以看到，在过去的2009年，法国基金业出现快速回升，增幅重新回到两位数，管理的总资产增长了11%，达到2.617万亿欧元，基本上回到了危机前的水平。可以说，在这场危机中，法国基金行业的表现远远强于其他国家。

  基金周刊：为什么你们能在危机中有更好的表现呢？

  杰宁：我想最重要的一点还是法国资产管理行业更为多元化的资产配置。我们提供更广泛类别的基金产品，不仅是股票基金，还有很多固定收益基金。当发生危机时，基金持有人可以更容易地将资产从股票基金转到固定收益基金，从而降低潜在损失。因为当一类资产连续大幅下跌时，其他类别的资产却可能恰恰相反。这也是为什么法国资产管理行业在金融危机中的表现要明显好于其他欧美市场的基金。

  另外，法国基金行业还有其他优势，比如我们在资产管理领域的悠久历史，以及我们对于创新的重视。

  “精品基金”大可有作为

  基金周刊：法国基金业的整体格局如何？是否基金公司的规模都差不多，还是有很大差异？

  杰宁：我们有4家大型的全球性基金管理公司，规模在5000亿至1万亿欧元左右，分别是BNP、安盛、Natixis和Amundi（法国农业信贷与兴业银行资产管理的合资公司）。

  目前，法国基金行业出现了越来越多中型规模的基金，资产规模在300到1000亿欧元之间，比如Rothchild。我们还有许多中小型的基金公司，我们称其为精品（boutique）基金公司。这种基金的发展很迅猛，竞争力也并不明显输于那些大型的基金公司。精品基金不仅是在法国，在欧洲的其他地方也在快速发展。

  基金周刊：在中国，我们也有很多小型基金公司。能不能从法国的经验谈谈，面对激烈的市场竞争，中小基金该如何生存？法国中小基金成功的秘诀何在？

  杰宁：如果真有秘诀，我想我也不能这么轻易就透露了。不过，在我看来，有一点的确很重要。法国有大量中小规模的基金公司，但他们大多不是由完全新进的公司或者说新手发起的，而是由一些有经验的资产管理人发起的。很多时候，设立新基金公司的人都出自一些大型的基金公司，并且由他们亲自经营管理。

  另外是入行的门槛较高。在法国，AFG尽管不具备颁发基金牌照的权力，只有AMF（法国证监会）才有这一权力。但我们有权拒绝一家基金公司成为我们的会员，而后者是一家基金公司能否获得经营牌照的重要前提条件。

  中国基金业前景光明

  基金周刊：您对中国基金市场有何认识和建议？您认为中国基金业面临什么问题？

  杰宁：我们和中国基金业的联系不少。我们每年都会与中国证券业协会举行会议，因为我们都是国际基金投资协会（IIFA）的成员。

  两年前，我到中国的时候，我的感觉是中国的基金行业产品不够多元化，股票型基金占的比重太大。这可能也与中国股市过去几年的大幅上涨有关。我也感觉到，中国的基金监管者当时也有这方面的担忧。

  当然，这种状况也与当地的文化因素相关，投资人更愿意买股票型基金，所以公司也不得不发行这类基金。所以，进一步开展投资者教育可能是一个途径，我想中国的监管部门也已经在这么做了。

  基金周刊：您怎么看待中国基金行业的前景？

  杰宁：中国基金管理行业有着光明的前景。首先，中国中产阶级群体的增长很快，他们的财富增长会给基金业带来巨大的发展空间。另一方面，来自公司的投资也是基金公司的重要资金来源之一，从公司投资人的角度来说，随着中国经济的快速增长，公司的盈利也会持续增加，可用于投资的剩余资金也日益增加。

  基金周刊：您觉得会不会有一天，中国基金行业的规模会超过法国？

  杰宁：为什么不会？中国经济有着强大的活力，中国有巨大的内部市场，甚至超过了整个欧洲。未来中国不仅可能超过欧洲，甚至会超过美国，成为全球最大的基金管理中心。

  ■人物简介

  斯特芬·杰宁（Stephane Janin），现任法国金融资产管理协会（AFG）国际事务部总监。

  1990年至2000年期间，杰宁先后在法国金融期货市场监管局（MATIF）以及法国证券交易委员会（COB）。2000年至2004年，杰宁受法国财政部派遣出任欧盟委员会金融市场理事会成员，负责起草金融相关的监管法规。

  除了在AFG的任职，杰宁还是国际投资基金协会（IIFA）旗下的IOSCO工作委员会主席。他同时也是法国一家期刊的编辑委员会成员，并发表了大量资产管理和机构发展方面的文章。