⊙记者 赵一蕙 ○编辑 全泽源

  28日创业板发审委审核通过了华策影视等3家公司的创业板首发申请，但湖南金能科技的IPO申请却未能通过。这或许与该公司核心竞争业务

  连续三年毛利率持续下滑相关。金能科技高成长前景存疑惑。

  金能科技在招股书中形容为民爆行业细分领域里“国内工业炸药生产技术及装备行业龙头”的公司缘何折戟IPO？记者发现，尽管公司净利润近三年处于增长态势，但均不到2000万元的规模。与此同时，尽管公司综合毛利率稳中有升，但作为核心竞争业务的“工业炸药生产技术及装备”毛利率逐年下降幅度较大。

  金能科技招股书显示，公司目前主要营收依赖于“工业炸药生产技术及装备”和其衍生产品“工业炸药原辅材料”两项，此次拟发行规模为1200万股，募集资金以投向“工业炸药技术与装备研发中心”，“年产2 万吨乳化炸药专用复合油相、1 万吨高品质乳化剂生产线建设”等两个项目。

  尽管营收和净利润逐年均呈现增长，综合毛利率也呈现攀升态势，但其实作为收入占比最高的主营业务，也是其核心竞争优势的“工业炸药生产技术及装备”一项，2007年至2009年连续三年的毛利率分别为52.69%、41.35%以及30.07%，呈逐年下滑态势。主要系公司的 “第二代包装型乳化炸药生产技术及装备”毛利率逐年下降。

  公司提到，尽管这项公司2004年研发的新产品产业化之后，在2006、2007年实现较高毛利率，但竞争对手同类产品的推出相对成熟，致使2008年出现回落且当年公司新签合同平均降价11%，而这一情况在2009年确认收入中得到体现，由此使得毛利率产生波动。因此，尽管从2008年开始，公司正在拓展第三代包装型乳化炸药生产技术及装备，但是新生产线还面临着市场拓展以及来自同类竞争的压力。2007至2009年连续三年，公司营业收入分别为8021万元、11503万元和14320万元，归属于母公司净利润为1803、1592、1054万元，净利润规模相对有限，但另一方面，近三年核心业务毛利率的下滑，使得公司的高成长性能否持续颇难判定。

  此次公司的募集项目也与上述业务密切相关，一是作为竞争力核心的“技术装备研发中心”，二是其衍生产品的复合油相、乳化剂的生产线建设，但是在核心产品盈利能力目前程下滑情况下，或许还需要考虑扩张带来的风险。